¡Buenos días!
Me gustaría saber si aún veis potencial en azValor Internacional FI.
¡Muchas gracias por vuestras ideas!
Gloria Trinidad
7 Meses Antiguo
Buenas tardes:
Un par de preguntas. La primera, muy tonta: ¿qué significa «CERRADA» en la descripción que hacéis de esta idea? (“Allfunds – Calidad y Crecimiento a un precio razonable – Potencial 75% – CERRADA – RENTABILIDAD 41%”).
La segunda: tengo unas (pocas) acciones de AllFunds. ¿Cómo puede afectar al precio de estas acciones la opa de Deutsche Börse? Dicho de otra manera: ¿pensáis que es momento de vender, de comprar más hasta que lleguen al precio ofrecido (creo recordar que de unos 8,1/acción – hoy está a 7,9) o simplemente de mantener?
(Me respondo a mí misma: no había leído la conversación que habéis tenido antes de escribir mi comentario (perdonad mi bisoñez). Ahora todo claro. Gracias).
Cerramos la idea de Allfunds en 8,16€ por acción, con una rentabilidad del 41% en 2 meses.
La razón como ya hemos explicado en otros comentarios es que el potencial restante a a alcanzar en 4 años nos daría una TIR baja (5-6%) y por lo tanto tiene sentido reinvertir en otras ideas.
Raul Martinez
8 Meses Antiguo
Disculpad mi ingenuidad, pero en. Estos casos la tesis se da por cerrada? Es recomendable vender ahora la acción?
yo estoy un pco como tu. Estoy intentando poco a poco ponerme las pilas en el tema de la inversión, pero siempre hay cosas que se me escapan. No entiendo muy bien esto y quizás diga algo sin sentido, pero voy a intentar explicarlo.
El precio estimado era de 10,2 € y la potencia (prima, upside, etc.) del 75 %. Por supuesto, soy consciente de que es solo una estimación. Pero siempre pensé que una OPA era algo muy bueno… y ahora el precio está en 8,02 € (yo diría que incluso mejor que esos 10,2 €) y aun así la gente vende. ¿No sería más lógico esperar? ¿O estoy entendiendo algo mal?
Vamos a ir por partes, hay que tener en cuenta muchas cosas.
– Nuestra valoración es de 10,2€ efectivamente, pero como podéis ver en la tabla esperábamos hacerla en 4 años (nuestra estimación). Esto implicaba una TIR del 15% anual.
– Con el precio actual de 8,16€ estamos teóricamente a un 25% del precio objetivo. Pero no es lo más relevante. Lo más relevante en una inversión es la TIR y hemos hecho un 40% en 2 meses! eso es una TIR brutal y muy por encima del 15% anualizado esperado.
– No es lo mismo que una compañía alcance el potencial en 1 o 2 meses que en varios años, la clave es la TIR.
– Si nos quedáramos en la compañía (asumiendo que no la sacan de bolsa) y esperáramos a los 10,2€ y llegaran en 2029 como preveíamos, la rentabilidad desde hoy hasta entonces sería floja, porque un 25% en casi 4 años es un poco más de 5% anual.
– La OPA está apoyada y negociada por el consejo y los principales accionistas (el private equity H&F) de la compañía y probablemente salga adelante.
– Tiene sentido vender a niveles de 8,16€ o superior siempre y cuando tengamos alternativas dónde reinvertir con mayor potencial y mejor TIR (mejor que el 25% de potencial y 5% anual que le quedaría a Allfunds)
– Por eso vamos a cerrar la tesis de inversión.
No sé si me he explicado.
Entre muchas de la clases que vamos a dar veremos alguna de valoración de compañías, potencial, TIR, margen de seguridad etc.
Recordad que no son recomendaciones de inversión, tenéis que analizar la situación y tomar una decisión que tenga sentido para vosotros (en caso de ser accionistas)
Se trata de una oferta a 8,80€ por acción compuesta por:
– 4,3€ en efectivo
– 4,3€ en acciones al precio medio de los últimos 10 días (precio medio cercano a 215€ (ahora está a 225€).
– Dividendo de 0,2€ cobrable por los accionistas
Ahora mismo cotiza con descuento sobre el precio de la OPA, pero en parte se debe a que aún no está cerrada, el tiempo hasta que se cierre, riesgo de temas de competencia, parte en acciones (hay que valorar Deutsche Boerse, etc.
También podría darse que llegara alguna oferta competidora.
Veremos.
Lo bueno es que ha subido un 40% en 2 meses exactos.
El analista de Deutsche Bank sube el precio objetivo y mantiene recomendación de “compra” sobre Allfunds Group (AS: ALLFG), con un precio objetivo de 8,50 € (antes 8,15 €).
Allfunds Group cuenta con 14 recomendaciones de compra, 2 de mantener y 0 de venta.
Resumen de nuestra visión:
La compañía sigue creciendo en la base estructural. Más activos en la plataforma, más gestoras (mucho crecimiento en Alternativos) y más distribuidores.
Esto obviamente afecta a los ingresos, aunque están algo penalizados por la parte de gestión del efectivo (ingresos financieros) debido a la bajada de tipos en la UE.
En línea con lo esperado, algo mejor en cuanto a migraciones y nuevos flujos entrando (no flujos de revaloración de las inversiones).
El detalle por es siguiente:
Activos bajo administración (AuA):
Crecimiento general:
Los activos totales bajo administración (AuA) alcanzaron €1,7 billones, lo que representa un aumento del 17,9 % interanual y un 12,1 % desde diciembre de 2024.
Plataforma de servicios (Platform Service AuA):
– Alcanzó €1,19 billones, un 18,0 % más interanual y un 10,1 % más desde diciembre de 2024.
– Este avance se debe a flujos netos positivos, tanto de clientes nuevos como existentes, y al buen comportamiento de los mercados financieros.
Flujos netos:
-En el 3T 2025, los flujos netos ascendieron a €31,7 mil millones, un +24,4 % interanual.
– En los nueve primeros meses del año, totalizaron €85,8 mil millones, un +75,7 % frente al mismo periodo de 2024.
Clientes existentes:
– Los flujos procedentes de clientes actuales fueron de €17,4 mil millones en el trimestre y €49,5 mil millones en los nueve primeros meses del año, equivalentes al 6 % del AuA BoP anualizado, duplicando la cifra interanual.
Migraciones:
– €14,2 mil millones en el trimestre y €36,3 mil millones acumulados en los primeros nueve meses, mostrando mejora progresiva.
Evolución de mercado:
– Aportación de €33,7 mil millones en el trimestre y €23,1 mil millones en los primeros nueve mese
Negocio de alternativos:
-ctivos bajo administración en alternativos: €30,8 mil millones, un +86 % interanual y +58,3 % desde diciembre 2024.
– Distribución de alternativos: €16,5 mil millones, un +116,2 % interanual.
– Allfunds es ya una de las principales plataformas de alternativos fuera de EE. UU., con 206 gestoras de fondos alternativas.
El interés en fondos de mercados privados sigue creciendo, con clientes ampliando sus asignaciones y nuevos distribuidores que se incorporan directamente por este segmento.
Plataforma de ETP:
– El sistema ETP está en fase de pruebas con operaciones reales, habiendo completado la fase de testeo multi-contrapartes en vivo del módulo RFQ con varios proveedores líderes de liquidez.
Programa de recompra de acciones:
– Allfunds completó la primera fase de su programa de recompra de €250 millones.
– En la primera fase (12 mayo – 17 septiembre 2025):
Se repasaron 25 millones de acciones por un valor total de €80 millones.
– Precio medio: €6,09 por acción.
– De ellas, 9,46 millones fueron canceladas, reduciendo el capital social a 601.548.734 acciones.
Ingresos netos totales:
– €156,1 millones en el trimestre (+5,5 % interanual).
– €472,9 millones acumulados en nueve meses (+6,0 % interanual, o +12,8 % excluyendo NTI).
Ingresos por plataforma:
– €139,1 millones en el trimestre (+5,5 %).
– €422,2 millones en los nueve primeros meses (+5,9 %).
Ingresos por suscripciones:
– €17,0 millones en el trimestre, un +5,9 % interanual, impulsados por Connect y otros servicios.
– En los nueve primeros meses, los ingresos por suscripciones crecieron 7,1 %.
Buenos dias, mi pregunta es solamente informativa. Soy nuevo aqui , estoy registrado con la suscripcion anual. He visto que vais a impartir una masterclass el 23 de octubre. Esta masterclass cuando la subireis al apartado «masterclasss» de la web? para los que no la veamos en directo. Gracias por todo.
Cristina
10 Meses Antiguo
Hola. Cómo se llega a ese enterprise value? Si no lo he mirado mal, actualmente la capitalización bursátil de Allfunds es de 3.960 millones. Gracias
Hola Cristina,
¿A que EV te refieres?
Si te refirieres a los 6.000M€ que estimamos en la tabla, se trata de una valoración que consideramos razonable para el negocio en base a la calidad del negocio.
Por lo tanto, no es el EV actual, si no el que en nuestra opinión tendría sentido en una valoración.
Gracias!
Un >96% de retención de clientes es brutal, esto tiene mucho potencial de crecimiento. De todas maneras, ¿por qué lleva cayendo en bolsa casi desde que salió a cotizar? ¿Por no crecer aún más rápido?
Hola Alejandro,
Salió a cotizar en el 2021, año en el que todo lo relacionado con mercados financieros estaba en valoraciones muy altas (lo mismo pasó con FlatexDegiro, puedes verlo en nuestra tesis, bajó de 30 a 6 y compramos y está hoy a 28 de nuevo).
la compañía he mejorado mucho desde 2021, crecimiento, más producto, más gestoras, más servicios, más suscripciones, más EBITDA, FCF, etc.
Sin embargo la cotización ha caído. Creo que es ahora cuando es interesante, hay menos expectativas, el negocio es aún más robusto y a un precio muy atractivo (y quizá más cerca de una operación corporativa).
¡Buenos días!
Me gustaría saber si aún veis potencial en azValor Internacional FI.
¡Muchas gracias por vuestras ideas!
Buenas tardes:
Un par de preguntas. La primera, muy tonta: ¿qué significa «CERRADA» en la descripción que hacéis de esta idea? (“Allfunds – Calidad y Crecimiento a un precio razonable – Potencial 75% – CERRADA – RENTABILIDAD 41%”).
La segunda: tengo unas (pocas) acciones de AllFunds. ¿Cómo puede afectar al precio de estas acciones la opa de Deutsche Börse? Dicho de otra manera: ¿pensáis que es momento de vender, de comprar más hasta que lleguen al precio ofrecido (creo recordar que de unos 8,1/acción – hoy está a 7,9) o simplemente de mantener?
Muchas gracias y un saludo cordial,
G.
(Me respondo a mí misma: no había leído la conversación que habéis tenido antes de escribir mi comentario (perdonad mi bisoñez). Ahora todo claro. Gracias).
Perfecto Gloria,
Si tienes alguna duda más ya sabes dónde estamos!
Gracias a ti
Cerramos la idea de Allfunds en 8,16€ por acción, con una rentabilidad del 41% en 2 meses.
La razón como ya hemos explicado en otros comentarios es que el potencial restante a a alcanzar en 4 años nos daría una TIR baja (5-6%) y por lo tanto tiene sentido reinvertir en otras ideas.
Disculpad mi ingenuidad, pero en. Estos casos la tesis se da por cerrada? Es recomendable vender ahora la acción?
me surge la misma duda, me sumo a la ingenuidad.
yo estoy un pco como tu. Estoy intentando poco a poco ponerme las pilas en el tema de la inversión, pero siempre hay cosas que se me escapan. No entiendo muy bien esto y quizás diga algo sin sentido, pero voy a intentar explicarlo.
El precio estimado era de 10,2 € y la potencia (prima, upside, etc.) del 75 %. Por supuesto, soy consciente de que es solo una estimación. Pero siempre pensé que una OPA era algo muy bueno… y ahora el precio está en 8,02 € (yo diría que incluso mejor que esos 10,2 €) y aun así la gente vende. ¿No sería más lógico esperar? ¿O estoy entendiendo algo mal?
Perdón de nuevo si es una pregunta básica.
Sí. Tengo la misma duda. Se mantiene el precio objetivo de 10.2?
Buenos días a todos,
Vamos a ir por partes, hay que tener en cuenta muchas cosas.
– Nuestra valoración es de 10,2€ efectivamente, pero como podéis ver en la tabla esperábamos hacerla en 4 años (nuestra estimación). Esto implicaba una TIR del 15% anual.
– Con el precio actual de 8,16€ estamos teóricamente a un 25% del precio objetivo. Pero no es lo más relevante. Lo más relevante en una inversión es la TIR y hemos hecho un 40% en 2 meses! eso es una TIR brutal y muy por encima del 15% anualizado esperado.
– No es lo mismo que una compañía alcance el potencial en 1 o 2 meses que en varios años, la clave es la TIR.
– Si nos quedáramos en la compañía (asumiendo que no la sacan de bolsa) y esperáramos a los 10,2€ y llegaran en 2029 como preveíamos, la rentabilidad desde hoy hasta entonces sería floja, porque un 25% en casi 4 años es un poco más de 5% anual.
– La OPA está apoyada y negociada por el consejo y los principales accionistas (el private equity H&F) de la compañía y probablemente salga adelante.
– Tiene sentido vender a niveles de 8,16€ o superior siempre y cuando tengamos alternativas dónde reinvertir con mayor potencial y mejor TIR (mejor que el 25% de potencial y 5% anual que le quedaría a Allfunds)
– Por eso vamos a cerrar la tesis de inversión.
No sé si me he explicado.
Entre muchas de la clases que vamos a dar veremos alguna de valoración de compañías, potencial, TIR, margen de seguridad etc.
Recordad que no son recomendaciones de inversión, tenéis que analizar la situación y tomar una decisión que tenga sentido para vosotros (en caso de ser accionistas)
Sí. Está muy claro, gracias. Y enhorabuena
OPA de Deutsche Borse a 8,80€. Enhorabuena al equipo
https://www.tradingview.com/news/eqs:b0966cff4094b:0-deutsche-b-rse-ag-exclusive-discussions-regarding-possible-acquisition-of-allfunds/
Efectivamente, veo que estáis rápidos jeje.
Se trata de una oferta a 8,80€ por acción compuesta por:
– 4,3€ en efectivo
– 4,3€ en acciones al precio medio de los últimos 10 días (precio medio cercano a 215€ (ahora está a 225€).
– Dividendo de 0,2€ cobrable por los accionistas
Ahora mismo cotiza con descuento sobre el precio de la OPA, pero en parte se debe a que aún no está cerrada, el tiempo hasta que se cierre, riesgo de temas de competencia, parte en acciones (hay que valorar Deutsche Boerse, etc.
También podría darse que llegara alguna oferta competidora.
Veremos.
Lo bueno es que ha subido un 40% en 2 meses exactos.
Anualizada es una pasada de rentabilidad. Yo he optado por vender ya, e invertir en otras ideas.
Enhorabuena a todos y gracias al equipo Value Project! 🙂
El analista de Deutsche Bank sube el precio objetivo y mantiene recomendación de “compra” sobre Allfunds Group (AS: ALLFG), con un precio objetivo de 8,50 € (antes 8,15 €).
Allfunds Group cuenta con 14 recomendaciones de compra, 2 de mantener y 0 de venta.
Hoy Allfunds ha anunciado el 3Q 2025 trading update
Lo podeis encontrar aquí; https://app.allfunds.com/docs/cms/Allfunds_publishes_its_3_Q_2025_trading_update_529413ec1d.pdf
Resumen de nuestra visión:
La compañía sigue creciendo en la base estructural. Más activos en la plataforma, más gestoras (mucho crecimiento en Alternativos) y más distribuidores.
Esto obviamente afecta a los ingresos, aunque están algo penalizados por la parte de gestión del efectivo (ingresos financieros) debido a la bajada de tipos en la UE.
En línea con lo esperado, algo mejor en cuanto a migraciones y nuevos flujos entrando (no flujos de revaloración de las inversiones).
El detalle por es siguiente:
Activos bajo administración (AuA):
Crecimiento general:
Los activos totales bajo administración (AuA) alcanzaron €1,7 billones, lo que representa un aumento del 17,9 % interanual y un 12,1 % desde diciembre de 2024.
Plataforma de servicios (Platform Service AuA):
– Alcanzó €1,19 billones, un 18,0 % más interanual y un 10,1 % más desde diciembre de 2024.
– Este avance se debe a flujos netos positivos, tanto de clientes nuevos como existentes, y al buen comportamiento de los mercados financieros.
Flujos netos:
-En el 3T 2025, los flujos netos ascendieron a €31,7 mil millones, un +24,4 % interanual.
– En los nueve primeros meses del año, totalizaron €85,8 mil millones, un +75,7 % frente al mismo periodo de 2024.
Clientes existentes:
– Los flujos procedentes de clientes actuales fueron de €17,4 mil millones en el trimestre y €49,5 mil millones en los nueve primeros meses del año, equivalentes al 6 % del AuA BoP anualizado, duplicando la cifra interanual.
Migraciones:
– €14,2 mil millones en el trimestre y €36,3 mil millones acumulados en los primeros nueve meses, mostrando mejora progresiva.
Evolución de mercado:
– Aportación de €33,7 mil millones en el trimestre y €23,1 mil millones en los primeros nueve mese
Negocio de alternativos:
-ctivos bajo administración en alternativos: €30,8 mil millones, un +86 % interanual y +58,3 % desde diciembre 2024.
– Distribución de alternativos: €16,5 mil millones, un +116,2 % interanual.
– Allfunds es ya una de las principales plataformas de alternativos fuera de EE. UU., con 206 gestoras de fondos alternativas.
El interés en fondos de mercados privados sigue creciendo, con clientes ampliando sus asignaciones y nuevos distribuidores que se incorporan directamente por este segmento.
Plataforma de ETP:
– El sistema ETP está en fase de pruebas con operaciones reales, habiendo completado la fase de testeo multi-contrapartes en vivo del módulo RFQ con varios proveedores líderes de liquidez.
Programa de recompra de acciones:
– Allfunds completó la primera fase de su programa de recompra de €250 millones.
– En la primera fase (12 mayo – 17 septiembre 2025):
Se repasaron 25 millones de acciones por un valor total de €80 millones.
– Precio medio: €6,09 por acción.
– De ellas, 9,46 millones fueron canceladas, reduciendo el capital social a 601.548.734 acciones.
Ingresos netos totales:
– €156,1 millones en el trimestre (+5,5 % interanual).
– €472,9 millones acumulados en nueve meses (+6,0 % interanual, o +12,8 % excluyendo NTI).
Ingresos por plataforma:
– €139,1 millones en el trimestre (+5,5 %).
– €422,2 millones en los nueve primeros meses (+5,9 %).
Ingresos por suscripciones:
– €17,0 millones en el trimestre, un +5,9 % interanual, impulsados por Connect y otros servicios.
– En los nueve primeros meses, los ingresos por suscripciones crecieron 7,1 %.
Buenos días Benat,
En general al día siguiente estará disponible
Eso es.
Gracias
Buenos dias, mi pregunta es solamente informativa. Soy nuevo aqui , estoy registrado con la suscripcion anual. He visto que vais a impartir una masterclass el 23 de octubre. Esta masterclass cuando la subireis al apartado «masterclasss» de la web? para los que no la veamos en directo. Gracias por todo.
Hola. Cómo se llega a ese enterprise value? Si no lo he mirado mal, actualmente la capitalización bursátil de Allfunds es de 3.960 millones. Gracias
Hola Cristina,
¿A que EV te refieres?
Si te refirieres a los 6.000M€ que estimamos en la tabla, se trata de una valoración que consideramos razonable para el negocio en base a la calidad del negocio.
Por lo tanto, no es el EV actual, si no el que en nuestra opinión tendría sentido en una valoración.
Gracias!
Aquí tenéis un video explicando la compañías y si situación actual.
https://valueproject.es/tesis-allfunds-jrda-evento-momentum-27-09-25/
Un >96% de retención de clientes es brutal, esto tiene mucho potencial de crecimiento. De todas maneras, ¿por qué lleva cayendo en bolsa casi desde que salió a cotizar? ¿Por no crecer aún más rápido?
Hola Alejandro,
Salió a cotizar en el 2021, año en el que todo lo relacionado con mercados financieros estaba en valoraciones muy altas (lo mismo pasó con FlatexDegiro, puedes verlo en nuestra tesis, bajó de 30 a 6 y compramos y está hoy a 28 de nuevo).
la compañía he mejorado mucho desde 2021, crecimiento, más producto, más gestoras, más servicios, más suscripciones, más EBITDA, FCF, etc.
Sin embargo la cotización ha caído. Creo que es ahora cuando es interesante, hay menos expectativas, el negocio es aún más robusto y a un precio muy atractivo (y quizá más cerca de una operación corporativa).