Buenas tardes, yo conservo acciones de Sandstorm. Entiendo que es beneficioso acudir a la adquisición por parte de Royal Gold. Y a posterioridad seguiría siendo interesante mantener las acciones.
Buenos días Jose,
En mi opinión las valoraciones de Royald Gold son ajustadas ya,
Cotiza a múltiplo sobre el NAV de >1,9x.
Fíjate que cuando explicamos las tesis de Sandstorm cotizaba a 0,5 y la de GROY a menos, 0,3-0,4x.
un saludo!
Lo realmente importante de los resultados en mi opinión fue lo siguiente:
Guía de entre 65 y 80 mil onzas para 2025, lo cual está por debajo de mis expectativas.
Guía a largo plazo de producir 150mil onzas para 2030, rango que ha subido desde 125mil onzas a medio largo plazo que tenía previsto en anteriores presentaciones.
Por ello, en 2025 seguirá siendo un año relativamente flojo en generación de caja, pero se espera que desde 2025 a 2030 crezca de forma fuerte la producción.
Seguimos pensando que en caso de alcanza 150mil onzas, la compañías valdrá bastante más.
De todas formas vemos cierta debilidad a medio plazo (Hod Maden y MARA no entran hasta 2029-2030 y después de una revalorización del 60% aproximadamente, cerramos la posición por menor potencial.
Ingresos anuales de 176,3 millones de dólares, incluidos unos ingresos en el cuarto trimestre de 47,4 millones de dólares (frente a los 179,6 millones de dólares y los 44,5 millones de dólares de los períodos comparables de 2023)
Producción anual de 72.810 onzas equivalentes de oro atribuibles1, incluidas 17.721 onzas en el cuarto trimestre (frente a 97.245 y 23.250 onzas en los periodos comparables de 2023)
Flujos de caja anuales de las actividades de explotación, excluidos los cambios en el capital circulante no monetario1, de 139,0 millones de dólares, incluidos 36,8 millones en el cuarto trimestre (frente a 151,1 millones y 36,5 millones en los períodos comparables de 2023)
Márgenes de explotación en efectivo1 récord de 2.097 dólares por onza equivalente de oro atribuible en todo el año y de 2.396 dólares por onza en el cuarto trimestre (frente a 1.706 y 1.737 dólares por onza en los periodos comparables de 2023)
Unos ingresos netos anuales de 15,5 millones de dólares, incluidos unos ingresos netos en el cuarto trimestre de 3,1 millones de dólares (frente a 42,7 millones de dólares y 24,5 millones de dólares en los períodos comparables de 2023).
Hechos destacados de 2024
Fortalecimiento del balance: A lo largo de 2024 la Compañía realizó reembolsos netos de deuda por valor de 80 millones de dólares en 2024 y otros 15,0 millones de dólares en reembolsos de deuda posteriores al cierre del ejercicio. A 18 de febrero de 2025,A 18 de febrero de 2025, quedaba pendiente un saldo de 340 millones de dólares en la línea de crédito renovable de la empresa, con un saldo no dispuesto y disponible de 285 millones de dólares.
Rentabilidad para los accionistas y asignación de capital:. En 2024, la empresa devolvió más de 28 millones de dólares a los accionistas, incluidos 17,5 millones de dólares en dividendos y 10,9 millones de dólares en recompra de acciones, mediante la cual la empresa compró y canceló aproximadamente 2,0 millones de acciones ordinarias. Con posterioridad al cierre del ejercicio, la empresa compró y canceló otras 319.000 acciones ordinarias por un importe aproximado de 1,9 millones de dólares.
Sandstorm publicó un avance de producción y resultados del cierre de 2024:
La compañía produjo unas 17.700onzas en el trimestre y unas 72.800 en todo el año, ligeramente por debajo del guidance original (75-85) y en línea con guidance actualizado en el q3.
Generó 47,4M$ de ingresos en Q4 y 176,8M$ anuales.
Cogs de 20M$ y un margen bruto por lo tanto de unos 156M$ a los que hay que quitar G&A e intereses e impuestos.
Outlook 2025 y a largo plazo:
La compañía dará su previsión de producción para 2025 en febrero cuando publique los resultados completos.
Siguen teniendo su previsión de alcanzar los 125mil onzas anuales en los próximos 5 años una vez que entren plat reef, greenstone, MARA y Hod Maden.
La compañía publicará los resultados el 18 de febrero y hará una call el día siguiente 19 para analistas e inversores.
La compañía ha recomprado 2M de acciones y tiene 355M$ de deuda dispuesta (270M disponibles).
Opinión:
Nada nuevo, 2025 ha sido un año algo peor de lo esperado en términos de producción de los activos y muy bueno en precio del oro.
Si son capaces de producir 125mil onzas a los precios actuales, estaríamos hablando de más de 330M$ de ingresos y generar un FCF de más de 200M$ lo cual lo situaría a un múltiplo del 50% respecto a los competidores más grandes.
Lo importante es ir recibiendo buenas noticias del ramp up de Greenstone, el inicio de Plat Reef y avance en los proyectos de MARA y Hod Mafen, claves en el futuro de la compañía.
Habla de:
👉La mala evolución relativa de Sandstorm en bolsa en relación a compañías similares.
👉El descuento al que cotiza comparado con los comparables
👉Los catalizadores de crecimiento que ya hemos comentado aquí (Greenston, Platreef, Robertson y sobre todo MARA y Hod Maden)
👉Cash flow en deferentes escenarios
➡️Su estimación de valor de la acción en 5 años con los precios actuales (15$ por acción o +171%)
Sandstorm ha publicado una actualización sobre novedades de activos de royalties que tiene en cartera.
Robertson (Royalty NSR 1%-2,25%): Robertson recibe la aprobación de un permiso medioambiental clave. Robertson es propiedad de Nevada Gold Mines («NGM»), una empresa conjunta de Barrick Gold Corp. y Newmont Corporation, y está situada en el extremo norte del distrito Cortez de Nevada. El proyecto se encuentra a menos de 10 kilómetros al este del complejo minero Pipeline y Cortez, un conocido distrito minero que alberga la producción de oro de NGM procedente de las minas en funcionamiento Pipeline, Cortez y Goldrush. Robertson utilizará ciertas infraestructuras e instalaciones del Complejo Minero Pipeline y Cortez, por lo que será ligero en Capex. NGM estimó recientemente la primera producción en Robertson en 2027.
Hod Maden (2% NSR y 20% stream): Continúa la preparación del emplazamiento de Hod Maden SSR Mining Inc.
SSR Mining informa que los estudios de ingeniería y las actividades de preparación del sitio continúan en su proyecto Hod Maden en Türkiye, ya que la compañía continúa avanzando en el proyecto a través de una decisión de construcción. En el tercer trimestre de 2024, se gastaron aproximadamente 10,9 millones de dólares en Hod Maden. SSR Mining proporcionará orientación sobre el gasto de capital previsto para 2025 en Hod Maden con su orientación anual para 2025.
Otros:
Oyu Tolgoi: Entrée Resources comienza el desarrollo subterráneo en la ampliación de Hugo Norte; se publican nuevas interceptaciones de alta ley.
Aurizona: Equinox Gold reanudará la extracción en el pozo Aurizona Piaba y sigue adelante con sus planes de expansión.
Chapada: El plan de optimización de Chapada mejora los flujos de caja del proyecto.
Coringa: PEA actualizado para el proyecto de oro de alta ley de Coringa
Sandstorm publicó resultados a finales de la semana pasada.
La producción de onzas equivalentes cayó hasta 17.300 onzas desde 21.000 onzas del Q3 del año pasado.
A pesar de esta caída en las onzas totales los ingresos fueron superiores como consecuencia de la apreciación del oro.
Parte de la caída de las onzas equivalentes tiene que ver con la producción de cobre y la subida del oro, que implica menos onzas equivalentes (a la hora de calcular la equivalencia).
En los primeros 9 meses del año, los royalties de la cartera generaron unos 129M$ de ingresos (previo a costes de estructura) y se espera que se situé en niveles de unos 180M$ para todo el año.
La acción bajó un 8% el viernes. ¿Está justificado?
En nuestra opinión no está justificado, más allá de la caída del precio del oro post victoria de Trump.
De hecho, Nolan Watson publicó un video en youtube actualizando la situación de la compañía, con varios puntos interesantes a comentar que mantienen la tesis intacta.
La producción de onzas para los próximos años se mantiene intacta y creciente, especialmente a partir de 2028 y esperan llegar a las 120mil onzas (sin tener en cuenta MARA)
En el caso de que inviertan los 225M$ de la opción de MARA, esta cifra se incrementaría en unas 30mil onzas anuales hasta niveles de 155mil onzas.
El crecimiento viene principalmente de 4 proyectos, Greenstone, Platreef, Hod Maden y MARA.
Dice que solo MARA pueden ser 1.600M$ de ingresos para Sandstorm a lo largo de su vida útil (28 años de vida útil).
En 2025 veremos el crecimiento de Greenstone y poco a poco el avance en Platreef (que luego crecerá más fuerte con las fases 2 y 3 en los años siguientes)
Para dentro de 4-5 años tenemos Hod Maden y MARA, ambos dos proyectos muy significativos que consideran que van a salir adelante. Dice que estemos pendientes de las notificaciones de SSR mining y Glencore sobre ambos proyectos.
En el caso de MARA (argentina) existe un nuevo régimen de atracción de inversiones que vence en 2026 y que probablemente acelere la decisión de construcción de MARA.
La cartera está muy diversificada, con un peso máximo del 10% por activo y del 14% por país.
Nolan confirma la bajada en deuda neta, la continuación de ese desapalancamiento, bajada de costes financieros y confirma que no se volverá a comprar activos con capital, que es cosa del pasado. Esta parte es muy importante, no más dilución y recompra de acciones.
La compañía sigue cotizando con un descuento significativo vs los peers como Triple flag o Osisko gold que cotizan con primas del 40-50%.
Identifica varios catalizadores clave para los próximos meses/años. El ramp up de Greenstone, el inicio de producción y estudio de viabilidad (de la fase 3) de Platreef y el avance en construcción o decisión de Hod Maden y MARA. Además menciona también el despalancamiento y la reducción de costes financieros.
Con todo esto, si cumplen sus proyecciones, en 2029 debería estar generando entre 200 y 240M$ de FCF o lo que es lo mismo, cotizando a un múltiplo de menos de 8 veces (la mayor parte de compañías del sector cotizan a 15-20 veces FCF).
En su última presentación de Agosto, la compañía ha actualizado varios puntos de su presentación.
Uno de ellos es el que mide la sensibilidad del cash flow de la compañía en relación con el precio de las materias primas:
Se puede observar que con las nuevas estimaciones de precios vs la tesis original, +100$ en oro (hasta 2.300) y +2$ en plata (hasta 27$) y manteniendo el cobre igual, hablan de 250M$ de Cash flow pre G&A. Con el precio de hoy del oro de >2.500 y la plata en 29$ aproximadamente, podemos estar hablando de 270M$ que ajustado por los 25M$ que calculo de G&A serían unos 245M$. La compañía capitaliza 1.700M$ y tiene una deuda neta 350M$ (sin tener en cuenta sus inversiones en Horizon y los debentures).
Sumando todo tiene un Enterprise value (valor en bolsa + deuda) de unos 1900M$, por lo que estaríamos hablando de un yield aprox 13%.
Hola, muy buenas. Sandstorm ya está a 6.35$ y su valor objetivo es de 7.5$, por lo que ya está muy cerca. ¿Sería buen momento para empezar a vender parte de la posición? ¿O recomendais venderla entera cuando alcance 7.50$?
Yo soy más del estilo Buy&Hold y me cuesta vender. Me encariño con los activos. Estuvo a 10.50 en el pico del covid, con el oro a 2000$. ¿No debería tener mucho potencial de revalorización aún, con el oro yéndose a las nubes a la velocidad de una altcoin?
«ni da tregua ni la va a dar», ¿no deberíamos aguantar las mineras por lo menos hasta que el oro haga un techo?
Perdón que son muchas preguntas en una.
Piensa que el Valor objetivo es con el oro a 2.200$ y ha subido a 2.700$.
La tesis no incluía este escenario alcista para el oro, por lo que hay que ajustar el valor objetivo. Estamos revisando los números, pero el valor objetivo ha subido por lo menos lo mismo que el oro (algo más por el apalancamiento operativo).
Está más cerca de 9-10$ en nuestra opinión, pero tampoco es bueno asumir que sólo puede subir el oro.
Nosotros vendemos en función de si tenemos mejores oportunidades, pero aquí pensamos que todavía es pronto.
Sandstorm es propietaria de un stream del 2,375% de la producción anual (hasta 120mil onzas) y despues de 1,583%. Es uno de los principales proyectos de crecimiento de Sandstorm (junto con Platfeef,Hod Maden, MARA, Robertson o Fruta del Norte)
La mina tiene mas de 5Moz de Reservas y 6Moz de Recursos y se espera que produzca 400mil oz anuales durante los próximos 15-20 años.
El stream (con un coste de adquisición del 20% sobre el precio del oro) generará unos ingresos anuales de 20M$ anuales a Sandstorm
Buenas tardes, yo conservo acciones de Sandstorm. Entiendo que es beneficioso acudir a la adquisición por parte de Royal Gold. Y a posterioridad seguiría siendo interesante mantener las acciones.
Un saludo cordial
Buenos días Jose,
En mi opinión las valoraciones de Royald Gold son ajustadas ya,
Cotiza a múltiplo sobre el NAV de >1,9x.
Fíjate que cuando explicamos las tesis de Sandstorm cotizaba a 0,5 y la de GROY a menos, 0,3-0,4x.
un saludo!
Muchas gracias
OPA en SANDSTORM:
Royal Gold to Acquire Sandstorm Gold Royalties and Horizon Copper, Forming Large-Scale, Industry-Leading Streaming and Royalty Company.
Royal gold pagará 0,0625 acciones por cada uno da de Sandstorm. Eso es 11,9$ por acción a valor de hoy.
Lo realmente importante de los resultados en mi opinión fue lo siguiente:
Por ello, en 2025 seguirá siendo un año relativamente flojo en generación de caja, pero se espera que desde 2025 a 2030 crezca de forma fuerte la producción.
Seguimos pensando que en caso de alcanza 150mil onzas, la compañías valdrá bastante más.
De todas formas vemos cierta debilidad a medio plazo (Hod Maden y MARA no entran hasta 2029-2030 y después de una revalorización del 60% aproximadamente, cerramos la posición por menor potencial.
CERRAMOS POSICIÓN con una rentabilidad del 58% en 1 año.
Gracias, fue una buena rentabilidad.
Quizá en un futuro vuelva a ofrecer un buen margen.
Un saludo
Gracias a ti! Si, la conocemos bien y la seguiremos por si vuelve a dar una buena oportunidad de compra.
Ayer Sandstorm presentó los resultados de 2024.
Aspectos financieros destacados 2024
Hechos destacados de 2024
Sandstorm publicó un avance de producción y resultados del cierre de 2024:
Outlook 2025 y a largo plazo:
Opinión:
Nada nuevo, 2025 ha sido un año algo peor de lo esperado en términos de producción de los activos y muy bueno en precio del oro.
Si son capaces de producir 125mil onzas a los precios actuales, estaríamos hablando de más de 330M$ de ingresos y generar un FCF de más de 200M$ lo cual lo situaría a un múltiplo del 50% respecto a los competidores más grandes.
Lo importante es ir recibiendo buenas noticias del ramp up de Greenstone, el inicio de Plat Reef y avance en los proyectos de MARA y Hod Mafen, claves en el futuro de la compañía.
Sandstorm Gold ($SAND)
Os comparto este video de Youtube:
https://www.youtube.com/watch?v=oFbjgsKzcsQ
Buen resumen de la situación de $SAND.
Habla de:
👉La mala evolución relativa de Sandstorm en bolsa en relación a compañías similares.
👉El descuento al que cotiza comparado con los comparables
👉Los catalizadores de crecimiento que ya hemos comentado aquí (Greenston, Platreef, Robertson y sobre todo MARA y Hod Maden)
👉Cash flow en deferentes escenarios
➡️Su estimación de valor de la acción en 5 años con los precios actuales (15$ por acción o +171%)
Sandstorm ha publicado una actualización sobre novedades de activos de royalties que tiene en cartera.
Robertson (Royalty NSR 1%-2,25%): Robertson recibe la aprobación de un permiso medioambiental clave. Robertson es propiedad de Nevada Gold Mines («NGM»), una empresa conjunta de Barrick Gold Corp. y Newmont Corporation, y está situada en el extremo norte del distrito Cortez de Nevada. El proyecto se encuentra a menos de 10 kilómetros al este del complejo minero Pipeline y Cortez, un conocido distrito minero que alberga la producción de oro de NGM procedente de las minas en funcionamiento Pipeline, Cortez y Goldrush. Robertson utilizará ciertas infraestructuras e instalaciones del Complejo Minero Pipeline y Cortez, por lo que será ligero en Capex. NGM estimó recientemente la primera producción en Robertson en 2027.
Hod Maden (2% NSR y 20% stream): Continúa la preparación del emplazamiento de Hod Maden SSR Mining Inc.
SSR Mining informa que los estudios de ingeniería y las actividades de preparación del sitio continúan en su proyecto Hod Maden en Türkiye, ya que la compañía continúa avanzando en el proyecto a través de una decisión de construcción. En el tercer trimestre de 2024, se gastaron aproximadamente 10,9 millones de dólares en Hod Maden. SSR Mining proporcionará orientación sobre el gasto de capital previsto para 2025 en Hod Maden con su orientación anual para 2025.
Otros:
Resultados Sandstorm:
Sandstorm publicó resultados a finales de la semana pasada.
La acción bajó un 8% el viernes. ¿Está justificado?
En nuestra opinión no está justificado, más allá de la caída del precio del oro post victoria de Trump.
De hecho, Nolan Watson publicó un video en youtube actualizando la situación de la compañía, con varios puntos interesantes a comentar que mantienen la tesis intacta.
Con todo esto, si cumplen sus proyecciones, en 2029 debería estar generando entre 200 y 240M$ de FCF o lo que es lo mismo, cotizando a un múltiplo de menos de 8 veces (la mayor parte de compañías del sector cotizan a 15-20 veces FCF).
En su última presentación de Agosto, la compañía ha actualizado varios puntos de su presentación.
Uno de ellos es el que mide la sensibilidad del cash flow de la compañía en relación con el precio de las materias primas:
Se puede observar que con las nuevas estimaciones de precios vs la tesis original, +100$ en oro (hasta 2.300) y +2$ en plata (hasta 27$) y manteniendo el cobre igual, hablan de 250M$ de Cash flow pre G&A. Con el precio de hoy del oro de >2.500 y la plata en 29$ aproximadamente, podemos estar hablando de 270M$ que ajustado por los 25M$ que calculo de G&A serían unos 245M$. La compañía capitaliza 1.700M$ y tiene una deuda neta 350M$ (sin tener en cuenta sus inversiones en Horizon y los debentures).
Sumando todo tiene un Enterprise value (valor en bolsa + deuda) de unos 1900M$, por lo que estaríamos hablando de un yield aprox 13%.
Hola, muy buenas. Sandstorm ya está a 6.35$ y su valor objetivo es de 7.5$, por lo que ya está muy cerca. ¿Sería buen momento para empezar a vender parte de la posición? ¿O recomendais venderla entera cuando alcance 7.50$?
Yo soy más del estilo Buy&Hold y me cuesta vender. Me encariño con los activos. Estuvo a 10.50 en el pico del covid, con el oro a 2000$. ¿No debería tener mucho potencial de revalorización aún, con el oro yéndose a las nubes a la velocidad de una altcoin?
«ni da tregua ni la va a dar», ¿no deberíamos aguantar las mineras por lo menos hasta que el oro haga un techo?
Perdón que son muchas preguntas en una.
Hola Pablo,
Piensa que el Valor objetivo es con el oro a 2.200$ y ha subido a 2.700$.
La tesis no incluía este escenario alcista para el oro, por lo que hay que ajustar el valor objetivo. Estamos revisando los números, pero el valor objetivo ha subido por lo menos lo mismo que el oro (algo más por el apalancamiento operativo).
Está más cerca de 9-10$ en nuestra opinión, pero tampoco es bueno asumir que sólo puede subir el oro.
Nosotros vendemos en función de si tenemos mejores oportunidades, pero aquí pensamos que todavía es pronto.
Un saludo!
Ayer se inauguró la mina Greenstone en Ontario, propiedad de Equinox Gold. https://www.northernontariobusiness.com/industry-news/aboriginal-businesses/equinox-gold-cuts-the-ribbon-on-greenstone-mine-9452175?utm_source=Email_Share&utm_medium=Email_Share&utm_campaign=Email_Share
Sandstorm es propietaria de un stream del 2,375% de la producción anual (hasta 120mil onzas) y despues de 1,583%. Es uno de los principales proyectos de crecimiento de Sandstorm (junto con Platfeef,Hod Maden, MARA, Robertson o Fruta del Norte)
La mina tiene mas de 5Moz de Reservas y 6Moz de Recursos y se espera que produzca 400mil oz anuales durante los próximos 15-20 años.
El stream (con un coste de adquisición del 20% sobre el precio del oro) generará unos ingresos anuales de 20M$ anuales a Sandstorm