Antin Infrastructure Partners ha anunciado una colocación de acciones de varios socios y exsocioa a 10,4€.
Tras la Venta, el free float de Antin aumentó un +8,5%, es decir, c.2,3 millones de acciones, hasta alcanzar c.16,2% de su capital social en circulación.
Los Vendedores vendieron c.4,55 millones de acciones ordinarias, que representan c.2,5% del capital de Antin. Ninguno de los vendedores había vendido acciones en el momento de la OPV y todos ellos siguen siendo accionistas significativos de Antin.
Un grupo de socios, entre ellos el Presidente y Director General Alain Rauscher, adquirió c.2,3 millones de acciones, lo que refleja su confianza en el valor fundamental y las perspectivas a largo plazo de Antin.
No nos parece una mala noticia, algunos socios d ela firma han aprovechado para hacer algo de liquidez en la misma (no pudieron en la IPO) y parte de esas acciones las compra el presidente, lo que no dice mucho sobre su confianza en el futuro de la compañía.
Antin presentó sus resultados de 2024 y dió algunas pinceladas del outlook de lo próximos años:
Resultados 2024:
Los activos bajo gestión sujetos a comisión (FPAUM) crecieron en 1,4bn€ hasta los21,6bn€
Los ingresos crecieron hasta 318M€,un 12%, siendo el 97% comisiones de gestión (no incluyen apenas fees de éxito por desinversiones).
El EBITDA creció hasta 186,9M€ y el Beneficio Neto hasta 136M€ (+7%)
La compañía tiene 390M€ en caja y 90M€ en inversiones en sus propios fondos.
Dividendo anual del 0,71 por acción (0,37 a pagar en junio de 2025)
Outlook 2025 y posterior:
Crecimiento en FPAUM por encima del crecimiento del mercado.
EBITDA 2025 ligeramente inferior de 160M€ (beneficio de unos 110M€?)
Incremento significativo de beneficios en 2027
La mayor parte de los beneficios serán repartidos a los accionistas vía dividendos.
Utilizarán la caja para coinvertir en fondos de Antin y puede que para M&A, lanzamiento de nuevas estrategias.
Opinión:
La compañía presentó unos sólidos resultados y buena retribución al accionista.
La compañía entra en un periodo 2025-2026 de no lanzamiento de estrategias (inicialmente) y en el que tampoco se verán lo carried interest (fees de éxito), por lo que será un periodo de transición hasta que en 2027 se debrían ver mejores resultados.
Dicho esto, se trata de un negocio con una gran generación de cajaj y con 480M€ entre inversiones y caja neta.
Valoración:
La compañía tiene una Market Cap de 1.950M€, un EV de 1.470M€ y un EBITDA de 186M€.
Por lo tanto cotiza a 7,8x EV/EBITDA 2024 y 9x 2025.
Sin embargo, a medida que crezca en activos y que empiece a monetizar los carried interest, pensamos que estará a niveles muchos más atractivos sobre resultados de 2027.
Se trata de un negocio con gran conversión de caja, dueños con el 50% de la compañía y caja neta para aprovechar oportunidades que puedan aflorar.
En el informe no hablan de los resultados financieros del trimestre, sólo hablan de activos bajo gestión y activos invertidos.
Poca novedad, la situación es prácticamente la misma que a cierre de año.
Confirman el guidance de 2025 y la retribución al accionista.
Hacen un comentario sobre la influencia de los aranceles en su negocio: «Limited direct impact on portfolio companies currently expected from US tariffs. Infrastructure is a resilient asset class that provides essential and often local services. All funds are invested in high quality and diverse companies with an overall low exposure to economic cycles «
Opinion: No hay novedades significativas.
Juan Cobo
7 days ago
De mis tesis favoritas hasta la fecha, enhorabuena por el trabajazo. Tengo algunos puntos que quería comentar para saber vuestra opinión:
Al ser un modelo de negocio basado en el PE, entiendo que el core business de la tesis es la capacidad que tenga Antin de levantar capital (ya que es su principal fuente de revenue gracias a las comisiones de gestión y posibles performace fees). Ese crecimiento del 5% qué incluye exactamente? Pregunto porque me parece super conservador!! Y no se si es revalorización de activos ya existentes o cierres de nuevos fondos, o una mezcla de las dos
Si tenemos el cuenta el primer punto, al final todo se reduce a la confianza depositada en el quipo directivo y la reputación del mismo en la industria. Me preocupa un poco que el mercado pueda estar castigando la acción por este factor, es decir, que se confíe más en otros PE que en Antin por X motivos (hablando desde la más profunda de las ignorancias, claro)
A nivel números muy prometedora, me parecen unas métricas bastante sólidas (Caja, deuda, AUM, etc). Haciendo la comparativa con los ratios que habéis compartido en la tesis de nuevo trato de buscarle un porqué al hecho de que el mercado haya castigado tanto a esta acción, como si hubiera algo que se me escapara. ¿Por qué tanto GAP/ineficiencias entre compañías del mismo sector? ¿Es posible que esté siendo penalizada por ser una empresa »nicho»? (Es decir, que el mercado vea un riesgo potencial al no estar muy diversificada o al menos no tanto como sus principales competidores)
Buenísima noticia que la directiva esté alineada con los intereses del inversor retail. ¿Sería factible que con el excedente de caja se hayan planteado recomprar acciones para aumentar el valor del inversor? Esto podría impulsar la acción al alza y reforzar de nuevo esta confianza por parte de la directiva
Otro punto destacable sería la coyuntura económica. Dudo mucho que los tipos a corto/medio plazo vayan a subir por motivos obvios y esto creo que impulsaría con creces el negocio. Supongo que también tendrá peso en la tesis (Viento de cola)
El momento del PE con subida de tipos, atasco en salidas etc. nos hace ser muy conservadores con el crecimiento de los AUMs. Eso no significa que no pueda crecer mucho más. Ese crecimiento implica captación de nuevos clientes y que clientes con rentabilidad reinviertan.
Creo que le ha afectado más por el tipo de activo y geografía. Infraestructuras (a las que afecta amucho los tipos por el apalancamiento y por ser un sustitutivo de un bono) y Francia (que ha sido muy castigada recientemente por la deriva política).
Es una empresa ridícula en tamaño vs CVC, EQT, Blackstone, KKR etc. Creo que eso influye, unido a lo comentado antes de que es infra y bastante Europa.
La recompra la veo difícil porque es ilíquida, es la parte mala, pero si nos paga buenos dividendos reinvertiremos.
Una bajada de tipos en teoría le viene bien como dices, siempre que no sea por una recesión muy profunda.
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Antin Infrastructure Partners ha anunciado una colocación de acciones de varios socios y exsocioa a 10,4€.
Tras la Venta, el free float de Antin aumentó un +8,5%, es decir, c.2,3 millones de acciones, hasta alcanzar c.16,2% de su capital social en circulación.
Los Vendedores vendieron c.4,55 millones de acciones ordinarias, que representan c.2,5% del capital de Antin. Ninguno de los vendedores había vendido acciones en el momento de la OPV y todos ellos siguen siendo accionistas significativos de Antin.
Un grupo de socios, entre ellos el Presidente y Director General Alain Rauscher, adquirió c.2,3 millones de acciones, lo que refleja su confianza en el valor fundamental y las perspectivas a largo plazo de Antin.
No nos parece una mala noticia, algunos socios d ela firma han aprovechado para hacer algo de liquidez en la misma (no pudieron en la IPO) y parte de esas acciones las compra el presidente, lo que no dice mucho sobre su confianza en el futuro de la compañía.
Antin presentó sus resultados de 2024 y dió algunas pinceladas del outlook de lo próximos años:
Resultados 2024:
Outlook 2025 y posterior:
Opinión:
La compañía presentó unos sólidos resultados y buena retribución al accionista.
La compañía entra en un periodo 2025-2026 de no lanzamiento de estrategias (inicialmente) y en el que tampoco se verán lo carried interest (fees de éxito), por lo que será un periodo de transición hasta que en 2027 se debrían ver mejores resultados.
Dicho esto, se trata de un negocio con una gran generación de cajaj y con 480M€ entre inversiones y caja neta.
Valoración:
La compañía tiene una Market Cap de 1.950M€, un EV de 1.470M€ y un EBITDA de 186M€.
Por lo tanto cotiza a 7,8x EV/EBITDA 2024 y 9x 2025.
Sin embargo, a medida que crezca en activos y que empiece a monetizar los carried interest, pensamos que estará a niveles muchos más atractivos sobre resultados de 2027.
Se trata de un negocio con gran conversión de caja, dueños con el 50% de la compañía y caja neta para aprovechar oportunidades que puedan aflorar.
Antin publicó un informe de actividad del primer trimestre.
Podéis verlo aquí
En el informe no hablan de los resultados financieros del trimestre, sólo hablan de activos bajo gestión y activos invertidos.
Poca novedad, la situación es prácticamente la misma que a cierre de año.
Confirman el guidance de 2025 y la retribución al accionista.
Hacen un comentario sobre la influencia de los aranceles en su negocio:
«Limited direct impact on portfolio companies currently expected from US tariffs. Infrastructure is a resilient asset class that provides essential and often local services. All funds are invested in high quality and diverse companies with an overall low exposure to economic cycles «
Opinion: No hay novedades significativas.
De mis tesis favoritas hasta la fecha, enhorabuena por el trabajazo. Tengo algunos puntos que quería comentar para saber vuestra opinión:
Mil gracias como siempre,
Hola! te comento sobre las preguntas: