Merece la pena seguir en gulf al estar tan expuesta a la zona de conflicto ? Lleva cerca de un 30% de caída desde que empezó esto y parece que el conflicto puede durar alguna semana más
Evidentemente GMS va a tener algo de impacto por esta situación.
Por ahora están afectados 4 de su SESV en Catar, esta por ver el efecto. El peor escenario es que Catar te cancele el contrato pero en principio no pensamos que eso ocurra a no ser que Catar piense que esto durara 6 meses o más. Otra cosa son los contratos de entrega de LNG que tuviera, esos si los habrá cancelado (pero esto no tiene que ver con GMS). Pensamos que lo lógico es que mantengan el contrato pero se reduzca la tarifa diaria mientras no puedan exportar LNG, que eso es lo que estarán negociando.
De todas formas con lo que dices. Si piensas que esto va a durar unas semanas más, en ese caso, unas semanas no afecta casi nada en el valor de la compañía si luego todo vuelve más o menos a la normalidad.
Nos parece que esta situación no es sostenible a corto plazo, de alguna forma se resolverá, pero nos podemos equivocar. En caso de que pienses que esto no se va a resolver es mejor invertir en otras cosas.
Pedro Rodrigo
22 Días Antiguo
Hola
Imagino que nos iréis informando. Puede ser una buena oportunidad de comprar más… ¿ o consideráis que de prolongarse el conflicto puede afectar a la tesis de inversión tanto como para cerrar posiciones? Gracias
Me uno a tu pregunta, me gustaria saber si la situacion de la comapñia puede sufrir por la situacion del Golfo Persico??????? Si los contratos pueden modificarse ?????
Sí, con esta situación la compañía puede sufrir como ya hemos visto con 4 de sus buques. En una situación excepcional como es una guerra, te pueden incumplir los contratos aplicando cláusulas de fuerza mayor. Se puede aplicar de muchas formas, probablemente en este caso se aplicarían tasas de puesta en reserva o standby en vez de las diarias contratadas, eliminando el beneficio. De todas formas esta por ver, gms ha dicho que está en negociaciones con su cliente, a ver que comentan…
El efecto total dependerá de la duración de este conflicto, es un evento difícil de prever, la lógica te dice que esto no se puede sostener por mucho tiempo, pero a saber…
Último 19 Días Antiguo editado por valueproject.es
GMS dice que este tipo de eventos no estaban especificados en los contratos, por lo que los próximos días trataran de alcanzar un acuerdo adecuado con el cliente.
El personal de los 4 SESV se ha evacuado y los buques se quedan anclados en el sitio.
En caso de impacto de misil, están cubiertos por seguros de riesgos de guerra, aunque no han especificado exactamente el alcance de dichas coberturas.
La conclusión es que seguramente el cliente aplicará clausulas de fuerza mayor, y habrá impacto económico que dependerá del tiempo que estén parados los buques y del acuerdo que alcancen los próximos días o semanas con el cliente para el periodo en el que estén parados.
Último 24 Días Antiguo editado por valueproject.es
Alvaro Ortega
24 Días Antiguo
Buenos días ! Gracias por la info . Que penáis que es lo más idóneo aguantar o salirse ?
No tenéis en mente con esto que está ocurrido alguna empresa de armamento que pueda hacerlo bien en estos momentos ?
Sobre GMS, estamos contactando con la empresa, para ver como le afecta o no a los contratos.
Sobre empresas de armamento el problema es que en general la narrativa ya está reflejada en los precios. Y nos cuesta ver oportunidades claras en este sector puesto que ya es una temática en el radar de los inversores los últimos años.
GMS ha recibido instrucciones de un cliente en Oriente Medio, en respuesta a la situación actual en la región del Golfo, para evacuar inmediatamente al personal de cuatro buques que operan bajo su jurisdicción como medida de seguridad preventiva.
Como sabéis de todas las compañías que tenemos en seguimiento esta es la más afectada por la situación, ya que casi todos los buques que tienen operan justo en el Golfo Pérsico que es la zona problemática.
GMS ha adquirido un nuevo buque mid-class, pero no especifica si es newbuilding de astillero o comprado a otro propietario, ni quién lo ha vendido.
No se comunica el precio total del barco; solo que 37,4 M$ se financian con un préstamo y el resto con caja propia.
Tras la adquisición, la empresa indica que su ratio de deuda neta / EBITDA se mantiene por debajo de 2,0x, incluso sin contar todavía la contribución de EBITDA que generará el nuevo buque.
El buque todavía no tiene contratos firmados, pero ya está destinado a oportunidades comerciales concretas identificadas por la empresa.
La compañía espera anunciar próximamente nuevos contratos y actualizar al alza sus previsiones de EBITDA para 2026.
Con este ya van 4 contratos en este mes, pasando el backlog de septiembre a diciembre de 457 $M a 607 $M.
Este backlog equivale a 3 años de ventas aseguradas.
Resumen general (9M 2025 vs 9M 2024)
• Tarifas diarias medias: 36 000 USD → +10% (32 800 USD en 9M 2024)
• Utilización de flota: 88% → ‐4% (92% en 9M 2024)
• Cartera de pedidos (backlog): 457,5 M USD → ‐2% (465,5 M USD en 9M 2024)
• Deuda neta: 172,2 M USD → ‐22% (221,2 M USD en 9M 2024).
• Ratio de apalancamiento: 1,63x → ‐30% (2,31x en 9M 2024)
• Ingresos: 138,3 M USD → +10% (126,1 M USD en 9M 2024)
• EBITDA ajustado: 81,5 M USD → +7% (76,1 M USD en 9M 2024)
• Gasto financiero: 11,6 M USD → ‐35% (17,9 M USD en 9M 2024), por menor deuda e intereses.
Perspectivas
• Confianza en cumplir el EBITDA 2025: 101–109 M USD (anterior guía: 100–108 M USD).
• Objetivo 2026: EBITDA ajustado de 105–115 M USD.
• El programa de retribución al accionista sigue previsto según la política anunciada en agosto 2024.
Comentario del CFO
• GMS mantiene el rumbo hacia sus metas de 2025 pese a:
fallo fiscal en Arabia Saudí, ejercicio de warrants y al conflicto en el Golfo (junio 2025).
• El mayor EBITDA permite seguir reduciendo deuda y mantener el calendario para ejecutar el programa de retribución a los accionistas.
• La empresa se encuentra bien posicionada para aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento.
Adrián Puchades Olmos
5 Meses Antiguo
Buenas noticias en gms, aumento de rates VS 2024!!!
¿Cómo de realista creéis que son las estimaciones actuales de que el barril va a estar en 60 dólares o menos el año que viene? Porque con las estimaciones de oferta y demanda que hay, debería hundirse el precio, me parece bastante insostenible…
Tu punto de vista es completamente razonable.
Nosotros no podemos decir con exactitud que va a pasar realmente el año que viene.
Es realmente difícil estimar con exactitud el precio del barril a un año vista, incluso las agencias que trabajan con todos los datos disponibles y los productores fallan a menudo.
Como es muy complicado, a la hora de invertir nosotros lo que hacemos es simplificarlo un poco, por ejemplo a 60$-65$ nos parece un precio muy razonable (e esos precios los productores no tiene un incentivo a aumentar la producción hasta el punto de crear sobreoferta, y es un precio que no molesta o es relativamente barato para el lado de la demanda) y si salen los números a esos niveles nos parece que se podría invertir.
A parte de eso, hacer estimaciones como mínimo a 50$ por ejemplo para ver que dificultades podría tener la empresa si cae el precio del petróleo, y ver la relación riesgo recompensa.
Adrián Puchades Olmos
5 Meses Antiguo
Hola,
Viendo la debilidad del petroleo, desescalada geopolitca, Trump y la OPEC+ pro a debilitar el precio con sus medidas, probabilidades altas de una recesión/ralentización economía EEUU, China que no acaba de arrancar. ¿Pensáis que le queda mucho recorrido a la baja al petroleo y si veis que perdurará esta bajada en el tiempo? ¿Esto puede afectar mucho a la tesis de GMS no?
Todo lo que comentas puede afectar a la tesis, claro.
Dicho esto, el petróleo podría llegar a 50 $ o incluso menos, y sí, eso sería un problema. Pero lo cierto es que unos precios tan bajos no serían sostenibles para la industria en su conjunto. En ese escenario, los productores reducirían el capex, la oferta se contraería y, a su vez, la demanda aumentaría, ya que el petróleo seguiría siendo necesario y estaría más barato. Esas condiciones harían que el precio no pudiera mantenerse demasiado tiempo en niveles tan bajos.
Además, no estaría en el interés de EE. UU., que tiene costes de extracción relativamente altos, ni tampoco de los productores de Oriente Medio, que aunque disfrutan de costes más bajos, dependen de los ingresos petroleros para sostener sus economías. Por tanto, todos los actores relevantes necesitan precios del crudo en niveles sostenibles.
El mayor riesgo para GMS actualmente no viene tanto del precio del petróleo, sino de que la oferta de liftboats en la región aumente por encima de la demanda y deje obsoletos los K-Class. También habría que vigilar que GMS, que ahora está generando mucho free cash flow, no empiece a encargar nuevas embarcaciones en exceso. Por ahora no lo han hecho, lo que si han hecho ha sido alquilar uno nuevo y realquilarlo a sus clientes, pero cuando hablan de gestión del capital si que hablan que entre sus planes podría estar pedir nuevos barcos, si tuviera sentido.
La compañía cuenta con un buen backlog, pero es importante seguir de cerca la evolución de la oferta y la demanda de liftboats en la zona, ya que apenas hay datos públicos sobre este tema. La propia GMS ha reconocido que están llegando nuevos barcos, aunque considera que serán absorbidos por el crecimiento del mercado y la retirada progresiva de unidades más antiguas.
H1 2025 – GMS
Ventas e ingresos
• Ingresos: US$ 87.1m (+8% vs H1 2024: US$ 80.7m).
• Motivos del aumento:
o Mejora del day rate medio a US$ 35.1k (+8% vs US$ 32.4k en H1 2024).
o Incorporación de un nuevo buque en leasing durante dos meses.
• Factor negativo: la utilización media bajó de 91% a 87% debido a:
o Mantenimiento planificado y drydocking.
o Movilización de buques.
o Tensiones en Oriente Medio.
Beneficio neto
• El beneficio reportado parece más bajo, pero no refleja un deterioro operativo.
• La diferencia entre otras cosas proviene de un pago extraordinario de impuestos en Arabia Saudí (disputa ya resuelta):
o Multa total: US$ 9.2m.
o Ya abonados: US$ 5.7m en H1 2025 (one-off).
Cash flow, deuda e intereses
• FCF: ~US$ 28,3m. Sin el tax extraordinario serían ~US$ 34m.
• Deuda neta: US$179.4 m. Reducción de US$ 21.8m. -25%
• Pago extraordinario de impuestos: US$ 5.7m.
• Warrants: entrada en caja de US$ 6.1m (vs US$ 3.9m en H1 2024). Tema ya cerrado, sin más presión vendedora sobre las acciones.
• Intereses: caída del 34% gracias a menor deuda y mejores condiciones tras la refinanciación.
Capex
• Capex total: US$ 12.9m (vs US$ 6.3m en H1 2024).
• Destinado a mantenimiento de flota, mejoras de buques y cumplimiento de requisitos de las NOC.
Perspectivas
• EBITDA 2025: US$ 101–109m (vs guía previa de US$ 100–108m).
• EBITDA 2026: objetivo de US$ 105–115m.
• Backlog: US$ 517.4m a 30 de junio 2025 (vs US$ 426.8m en 2024), gracias a contratos adicionales en los últimos 12 meses. +2.5 años de ventas
• Retorno a accionistas: ya están preparados para comenzar la política de remuneración al accionista que consistirá en repartir el 20–30% del beneficio neto vía dividendos o recompras.
Riesgos señalados por la compañía
• Utilización de buques clase K:
o Mayor oferta de barcos en 2025–26.
o Riesgo de obsolescencia por nuevos builds y mayores requisitos técnicos de clientes.
• Oriente Medio: requisitos de contenido local impuestos por las NOCs, que pueden limitar contratos y presionar márgenes.
Sobre el Accrued Revenue, no le daríamos mucha importancia en este caso, ya que es un % relativamente pequeño, y la mayoría de sus clientes son NOCs.
una pequeña parte se explica porque están creciendo en ventas, pero de todas formas es algo a preguntar sí. De hecho, en el pasado ya tuvieron en el mar del norte algún problema con algún cliente que quebró, pero es raro que ocurra.
Sobre el capex, es cierto que es para mejorar los buques, cumplir con los requerimientos de las NOCs etc, además en sus presentaciones ya habían indicado que al mejorar la situación del mercado y reducir deuda tendrían mejores condiciones para invertir en capex, devolver dinero a los accionistas vía dividendos o recompras e incluso crecer, pero es más elevado de lo que pensábamos que sería.
Somos conscientes de que podía llegar un periodo en el que tuvieran que invertir más dado que llevan unos años invirtiendo lo mínimo. Especialmente en los clase K que son los más antiguos que tienen.
Una parte les puede ayudar a conseguir mejores contratos, pero otra es realmente mantenimiento. De todas formas, estamos en el primer semestre, quizás el segundo semestre el capex es menor.
Esta parte si la compañía no te guía sobre las necesidades de inversión a futuro de los buques es más complicada de estimar.
Mario Gonzalez
6 Meses Antiguo
Hola,
Gracias por la info siempre actualizada. Normalmente cuando analizas una empresa y ves que el Accrued Revenue se incrementa notablemente ¿Cómo debemos abordarlo?. Me refiero a que analizando el Accrued revenue historico nunca hasta ahora ha tenido una variación tan grande sin tan poca explicación. Para mi siempre ha sido una bandera amarilla cuando sube demasiado. Seria util saber que otras cosas soléis mirar para confirmar si es preocupante o no.
Por otra parte y segun he visto, el Capex de mantenimiento (Dry Docking) se mantiene estable pero el Property & Equipment ha aumentado (x6). ¿Este extra capex es normal? Al parecer según he leído (salvo que estuviera equivocado) es para subir estándares y prepararlos para nuevos contratos. En vuestro comentario lo percibís como negativo pero conforme a esa narrativa ¿Es realmente así?
Saludos y como siempre gracias
Mario Lucas gomez
6 Meses Antiguo
Buenas, últimamente está cayendo bastante esta acción, ha habido algún cambio en la tesis o detonante a la baja?
Hoy ha publicado resultados H1, pero en un vistazo rápido creo que están en la linea de lo previsto en la tesis de value project. Van amortizando deuda, y dicen que tienen costes extraordinarios por la situación de oriente medio e impuestos.
Justo lo que comentas.
Han reducido deuda neta en 21,8 M$ y han hecho un pago de 5,7 M$ de los 9,2 M$ que van a tener que pagar a Arabia Saudí por la disputa que tenían por un tema de impuestos, pero esto es un one-off.
Quizás lo negativo es el aumento del capex, y luego la entrada de nuevos buques al mercado, que es lo que realmente puede afectar a la tesis (en teoría ellos dicen que los reabsorberán con las retiradas de buques obsoletos).
Hola Mario,
Las últimas caidas seguramente se deben a los continuos titulares de que el precio del oil se va a ir a 55$ etc a la negatividad con el sector. Inetabilidad en Oriente Medio. Tambien puede que se deba al tema de los warrants ejecutandose, pero esto ya ha terminado.
Hoy ha presentado resultados 1S 2025, luego lo comentamos.
Adrián Puchades Olmos
7 Meses Antiguo
Buenos días, primero de todo enhorabuena por vuestro proyecto y espero que os siga funcionando y crezca en suscriptores. Estoy intentando comprar gulf Marine, yo suelo usar Trade República, pero me dice que la oferta es escasa y el precio de compra es un 24% superior. ¿Me podrías recomendar otro broker? Gracias
Gracias la miraré también, en DeGiro me he dado de alta y más o menos me pasa lo mismo, hoy veo que está a 0,214€ y la compra es por 0,234€. Supongo que será también por el tipo de cambio, pero es que es un 8-9% de spread
Gulf Marine tiene volatilidad hoy por la tensión en oriente medio a pesar de que sube el petróleo, lo que teóricamente le beneficia. Parece que a corto prima la tensión geopolítica sobre la subida del petróleo. Buena oportunidad.
Hola Alejandro,
Es completamente cierto que afectaría un cierre del estrecho de Ormuz.
Dicho eso creemos que en ningún caso eso va a ocurrir o de ocurrir no puede ser por mucho tiempo. Ese estrecho es fundamental para la economía y la estabilidad global. En caso de ocurrir algo, estamos seguros de que EEUU y aliados no lo van a permitir.
Net debt -27% de $256.5m a $187.4m (1.79x lo que les hace pagar menos intereses)
Continúanhaciendo prepagos de la deuda.
Backlog $570m +24%
Utilización 89%
Outlook según GMS:
Adj EBITDA 2025: $100m-$108m
Adj EBITDA 2026: 105-115m
Por ahora la demanda es fuerte por la alta actividad y limitada oferta de buques.
No obstantes se estima que los próximos 2-3 años entren al mercado 18 nuevos buques, que creen que sería absorbido por el crecimiento esperado y la retirada de buques viejos, salvo que haya recesión en cuyo caso quizás la parte del crecimiento se reduciría.
Comentarios del CFO:
Comprometidos con tener una estructura del capital adecuada.
Recompensar a los accionistas
Y aprovechar oportunidades que se den en el mercado.
Opinión del update:
Excelentes resultados como era de esperar.
Mejores incluso que lo estimado por nosotros.
Las estimaciones que dan las vemos muy realistas.
El único peligro que vemos es que ocurra una gran recesión o que las inversiones de los productores en la región de repente se reduzcan y se descalce la oferta y la demanda de buques.
También el riesgo de que todo vaya demasiado bien y se pongan a pedir nuevos barcos.
Merece la pena seguir en gulf al estar tan expuesta a la zona de conflicto ? Lleva cerca de un 30% de caída desde que empezó esto y parece que el conflicto puede durar alguna semana más
Evidentemente GMS va a tener algo de impacto por esta situación.
Por ahora están afectados 4 de su SESV en Catar, esta por ver el efecto. El peor escenario es que Catar te cancele el contrato pero en principio no pensamos que eso ocurra a no ser que Catar piense que esto durara 6 meses o más. Otra cosa son los contratos de entrega de LNG que tuviera, esos si los habrá cancelado (pero esto no tiene que ver con GMS). Pensamos que lo lógico es que mantengan el contrato pero se reduzca la tarifa diaria mientras no puedan exportar LNG, que eso es lo que estarán negociando.
De todas formas con lo que dices. Si piensas que esto va a durar unas semanas más, en ese caso, unas semanas no afecta casi nada en el valor de la compañía si luego todo vuelve más o menos a la normalidad.
Nos parece que esta situación no es sostenible a corto plazo, de alguna forma se resolverá, pero nos podemos equivocar. En caso de que pienses que esto no se va a resolver es mejor invertir en otras cosas.
Hola
Imagino que nos iréis informando. Puede ser una buena oportunidad de comprar más… ¿ o consideráis que de prolongarse el conflicto puede afectar a la tesis de inversión tanto como para cerrar posiciones? Gracias
Me uno a tu pregunta, me gustaria saber si la situacion de la comapñia puede sufrir por la situacion del Golfo Persico??????? Si los contratos pueden modificarse ?????
Sí, con esta situación la compañía puede sufrir como ya hemos visto con 4 de sus buques. En una situación excepcional como es una guerra, te pueden incumplir los contratos aplicando cláusulas de fuerza mayor. Se puede aplicar de muchas formas, probablemente en este caso se aplicarían tasas de puesta en reserva o standby en vez de las diarias contratadas, eliminando el beneficio. De todas formas esta por ver, gms ha dicho que está en negociaciones con su cliente, a ver que comentan…
El efecto total dependerá de la duración de este conflicto, es un evento difícil de prever, la lógica te dice que esto no se puede sostener por mucho tiempo, pero a saber…
Estaremos atentos es una situacion excepcional, muchas gracias por el aporte!!!
GMS dice que este tipo de eventos no estaban especificados en los contratos, por lo que los próximos días trataran de alcanzar un acuerdo adecuado con el cliente.
El personal de los 4 SESV se ha evacuado y los buques se quedan anclados en el sitio.
En caso de impacto de misil, están cubiertos por seguros de riesgos de guerra, aunque no han especificado exactamente el alcance de dichas coberturas.
La conclusión es que seguramente el cliente aplicará clausulas de fuerza mayor, y habrá impacto económico que dependerá del tiempo que estén parados los buques y del acuerdo que alcancen los próximos días o semanas con el cliente para el periodo en el que estén parados.
Buenos días ! Gracias por la info . Que penáis que es lo más idóneo aguantar o salirse ?
No tenéis en mente con esto que está ocurrido alguna empresa de armamento que pueda hacerlo bien en estos momentos ?
Hola Álvaro,
Sobre GMS, estamos contactando con la empresa, para ver como le afecta o no a los contratos.
Sobre empresas de armamento el problema es que en general la narrativa ya está reflejada en los precios. Y nos cuesta ver oportunidades claras en este sector puesto que ya es una temática en el radar de los inversores los últimos años.
Saludos
GMS ha recibido instrucciones de un cliente en Oriente Medio, en respuesta a la situación actual en la región del Golfo, para evacuar inmediatamente al personal de cuatro buques que operan bajo su jurisdicción como medida de seguridad preventiva.
Como sabéis de todas las compañías que tenemos en seguimiento esta es la más afectada por la situación, ya que casi todos los buques que tienen operan justo en el Golfo Pérsico que es la zona problemática.
https://otp.tools.investis.com/Utilities/PDFDownload.aspx?Newsid=2038012
Gracias por la info! acabo de ver la correción. Pienso que esto será una situación transitoria, quizás sea una oportunidad si sigue bajando.
El tema va a estar en la duracion del conflicto, si tenemos semanas de guerras inlcuso meses la compañia puede sufrir mucho.
Gracias
Gulf Marine Services recibe una ampliación de contrato de una compañía petrolera nacional de Oriente Medio.
La extensión afecta a dos buques y puede prolongarse hasta seis años adicionales, incluyendo periodos opcionales.
El Backlog (La cartera de pedidos) de GMS alcanza los 700m$.
En Septiembre de 2025 la cartera de pedidos estaba en 457m$!
https://otp.tools.investis.com/Utilities/PDFDownload.aspx?Newsid=2029066
GMS ha adquirido un nuevo buque mid-class, pero no especifica si es newbuilding de astillero o comprado a otro propietario, ni quién lo ha vendido.
No se comunica el precio total del barco; solo que 37,4 M$ se financian con un préstamo y el resto con caja propia.
Tras la adquisición, la empresa indica que su ratio de deuda neta / EBITDA se mantiene por debajo de 2,0x, incluso sin contar todavía la contribución de EBITDA que generará el nuevo buque.
El buque todavía no tiene contratos firmados, pero ya está destinado a oportunidades comerciales concretas identificadas por la empresa.
La compañía espera anunciar próximamente nuevos contratos y actualizar al alza sus previsiones de EBITDA para 2026.
https://otp.tools.investis.com/Utilities/PDFDownload.aspx?Newsid=2028189
Nuevo contrato de GMS
https://otp.tools.investis.com/Utilities/PDFDownload.aspx?Newsid=2020152
El nuevo contrato es para 2 liftboats de la clase E (los grandes).
El backlog de la compañía pasa de 457,5 $M a finales de septiembre a 540 $M.
*La compañía posteriormente, a este día, presentó un nuevo contrato y corrigió una errata en este último. El contrato no es de 985 días, sino de 1624.
https://www.londonstockexchange.com/news-article/GMS/contract/17387918
Nuevo contrato para un S-class (mediano)
Con este ya van 4 contratos en este mes, pasando el backlog de septiembre a diciembre de 457 $M a 607 $M.
Este backlog equivale a 3 años de ventas aseguradas.
https://www.londonstockexchange.com/news-article/GMS/contract/17391725
Canaccord Genuity ha iniciado cobertura de la empresa GMS con precio objetivo 30p.
https://www.investing.com/news/analyst-ratings/gulf-marine-services-stock-initiated-at-buy-by-canaccord-on-strong-recovery-93CH-4400380
Resultados 9 meses 2025 GMS:
Resumen general (9M 2025 vs 9M 2024)
• Tarifas diarias medias: 36 000 USD → +10% (32 800 USD en 9M 2024)
• Utilización de flota: 88% → ‐4% (92% en 9M 2024)
• Cartera de pedidos (backlog): 457,5 M USD → ‐2% (465,5 M USD en 9M 2024)
• Deuda neta: 172,2 M USD → ‐22% (221,2 M USD en 9M 2024).
• Ratio de apalancamiento: 1,63x → ‐30% (2,31x en 9M 2024)
• Ingresos: 138,3 M USD → +10% (126,1 M USD en 9M 2024)
• EBITDA ajustado: 81,5 M USD → +7% (76,1 M USD en 9M 2024)
• Gasto financiero: 11,6 M USD → ‐35% (17,9 M USD en 9M 2024), por menor deuda e intereses.
Perspectivas
• Confianza en cumplir el EBITDA 2025: 101–109 M USD (anterior guía: 100–108 M USD).
• Objetivo 2026: EBITDA ajustado de 105–115 M USD.
• El programa de retribución al accionista sigue previsto según la política anunciada en agosto 2024.
Comentario del CFO
• GMS mantiene el rumbo hacia sus metas de 2025 pese a:
fallo fiscal en Arabia Saudí, ejercicio de warrants y al conflicto en el Golfo (junio 2025).
• El mayor EBITDA permite seguir reduciendo deuda y mantener el calendario para ejecutar el programa de retribución a los accionistas.
• La empresa se encuentra bien posicionada para aprovechar nuevas oportunidades de crecimiento.
Buenas noticias en gms, aumento de rates VS 2024!!!
Si, era lo que esperábamos
¿Cómo de realista creéis que son las estimaciones actuales de que el barril va a estar en 60 dólares o menos el año que viene? Porque con las estimaciones de oferta y demanda que hay, debería hundirse el precio, me parece bastante insostenible…
Tu punto de vista es completamente razonable.
Nosotros no podemos decir con exactitud que va a pasar realmente el año que viene.
Es realmente difícil estimar con exactitud el precio del barril a un año vista, incluso las agencias que trabajan con todos los datos disponibles y los productores fallan a menudo.
Como es muy complicado, a la hora de invertir nosotros lo que hacemos es simplificarlo un poco, por ejemplo a 60$-65$ nos parece un precio muy razonable (e esos precios los productores no tiene un incentivo a aumentar la producción hasta el punto de crear sobreoferta, y es un precio que no molesta o es relativamente barato para el lado de la demanda) y si salen los números a esos niveles nos parece que se podría invertir.
A parte de eso, hacer estimaciones como mínimo a 50$ por ejemplo para ver que dificultades podría tener la empresa si cae el precio del petróleo, y ver la relación riesgo recompensa.
Hola,
Viendo la debilidad del petroleo, desescalada geopolitca, Trump y la OPEC+ pro a debilitar el precio con sus medidas, probabilidades altas de una recesión/ralentización economía EEUU, China que no acaba de arrancar. ¿Pensáis que le queda mucho recorrido a la baja al petroleo y si veis que perdurará esta bajada en el tiempo? ¿Esto puede afectar mucho a la tesis de GMS no?
gracias
Hola Adrián,
Todo lo que comentas puede afectar a la tesis, claro.
Dicho esto, el petróleo podría llegar a 50 $ o incluso menos, y sí, eso sería un problema. Pero lo cierto es que unos precios tan bajos no serían sostenibles para la industria en su conjunto. En ese escenario, los productores reducirían el capex, la oferta se contraería y, a su vez, la demanda aumentaría, ya que el petróleo seguiría siendo necesario y estaría más barato. Esas condiciones harían que el precio no pudiera mantenerse demasiado tiempo en niveles tan bajos.
Además, no estaría en el interés de EE. UU., que tiene costes de extracción relativamente altos, ni tampoco de los productores de Oriente Medio, que aunque disfrutan de costes más bajos, dependen de los ingresos petroleros para sostener sus economías. Por tanto, todos los actores relevantes necesitan precios del crudo en niveles sostenibles.
El mayor riesgo para GMS actualmente no viene tanto del precio del petróleo, sino de que la oferta de liftboats en la región aumente por encima de la demanda y deje obsoletos los K-Class. También habría que vigilar que GMS, que ahora está generando mucho free cash flow, no empiece a encargar nuevas embarcaciones en exceso. Por ahora no lo han hecho, lo que si han hecho ha sido alquilar uno nuevo y realquilarlo a sus clientes, pero cuando hablan de gestión del capital si que hablan que entre sus planes podría estar pedir nuevos barcos, si tuviera sentido.
La compañía cuenta con un buen backlog, pero es importante seguir de cerca la evolución de la oferta y la demanda de liftboats en la zona, ya que apenas hay datos públicos sobre este tema. La propia GMS ha reconocido que están llegando nuevos barcos, aunque considera que serán absorbidos por el crecimiento del mercado y la retirada progresiva de unidades más antiguas.
Muchas gracias.
H1 2025 – GMS
Ventas e ingresos
• Ingresos: US$ 87.1m (+8% vs H1 2024: US$ 80.7m).
• Motivos del aumento:
o Mejora del day rate medio a US$ 35.1k (+8% vs US$ 32.4k en H1 2024).
o Incorporación de un nuevo buque en leasing durante dos meses.
• Factor negativo: la utilización media bajó de 91% a 87% debido a:
o Mantenimiento planificado y drydocking.
o Movilización de buques.
o Tensiones en Oriente Medio.
Beneficio neto
• El beneficio reportado parece más bajo, pero no refleja un deterioro operativo.
• La diferencia entre otras cosas proviene de un pago extraordinario de impuestos en Arabia Saudí (disputa ya resuelta):
o Multa total: US$ 9.2m.
o Ya abonados: US$ 5.7m en H1 2025 (one-off).
Cash flow, deuda e intereses
• FCF: ~US$ 28,3m. Sin el tax extraordinario serían ~US$ 34m.
• Deuda neta: US$179.4 m. Reducción de US$ 21.8m. -25%
• Pago extraordinario de impuestos: US$ 5.7m.
• Warrants: entrada en caja de US$ 6.1m (vs US$ 3.9m en H1 2024). Tema ya cerrado, sin más presión vendedora sobre las acciones.
• Intereses: caída del 34% gracias a menor deuda y mejores condiciones tras la refinanciación.
Capex
• Capex total: US$ 12.9m (vs US$ 6.3m en H1 2024).
• Destinado a mantenimiento de flota, mejoras de buques y cumplimiento de requisitos de las NOC.
Perspectivas
• EBITDA 2025: US$ 101–109m (vs guía previa de US$ 100–108m).
• EBITDA 2026: objetivo de US$ 105–115m.
• Backlog: US$ 517.4m a 30 de junio 2025 (vs US$ 426.8m en 2024), gracias a contratos adicionales en los últimos 12 meses. +2.5 años de ventas
• Retorno a accionistas: ya están preparados para comenzar la política de remuneración al accionista que consistirá en repartir el 20–30% del beneficio neto vía dividendos o recompras.
Riesgos señalados por la compañía
• Utilización de buques clase K:
o Mayor oferta de barcos en 2025–26.
o Riesgo de obsolescencia por nuevos builds y mayores requisitos técnicos de clientes.
• Oriente Medio: requisitos de contenido local impuestos por las NOCs, que pueden limitar contratos y presionar márgenes.
Buenas preguntas
Sobre el Accrued Revenue, no le daríamos mucha importancia en este caso, ya que es un % relativamente pequeño, y la mayoría de sus clientes son NOCs.
una pequeña parte se explica porque están creciendo en ventas, pero de todas formas es algo a preguntar sí. De hecho, en el pasado ya tuvieron en el mar del norte algún problema con algún cliente que quebró, pero es raro que ocurra.
Sobre el capex, es cierto que es para mejorar los buques, cumplir con los requerimientos de las NOCs etc, además en sus presentaciones ya habían indicado que al mejorar la situación del mercado y reducir deuda tendrían mejores condiciones para invertir en capex, devolver dinero a los accionistas vía dividendos o recompras e incluso crecer, pero es más elevado de lo que pensábamos que sería.
Somos conscientes de que podía llegar un periodo en el que tuvieran que invertir más dado que llevan unos años invirtiendo lo mínimo. Especialmente en los clase K que son los más antiguos que tienen.
Una parte les puede ayudar a conseguir mejores contratos, pero otra es realmente mantenimiento. De todas formas, estamos en el primer semestre, quizás el segundo semestre el capex es menor.
Esta parte si la compañía no te guía sobre las necesidades de inversión a futuro de los buques es más complicada de estimar.
Hola,
Gracias por la info siempre actualizada. Normalmente cuando analizas una empresa y ves que el Accrued Revenue se incrementa notablemente ¿Cómo debemos abordarlo?. Me refiero a que analizando el Accrued revenue historico nunca hasta ahora ha tenido una variación tan grande sin tan poca explicación. Para mi siempre ha sido una bandera amarilla cuando sube demasiado. Seria util saber que otras cosas soléis mirar para confirmar si es preocupante o no.
Por otra parte y segun he visto, el Capex de mantenimiento (Dry Docking) se mantiene estable pero el Property & Equipment ha aumentado (x6). ¿Este extra capex es normal? Al parecer según he leído (salvo que estuviera equivocado) es para subir estándares y prepararlos para nuevos contratos. En vuestro comentario lo percibís como negativo pero conforme a esa narrativa ¿Es realmente así?
Saludos y como siempre gracias
Buenas, últimamente está cayendo bastante esta acción, ha habido algún cambio en la tesis o detonante a la baja?
Muchas gracias por vuestra labor
Hoy ha publicado resultados H1, pero en un vistazo rápido creo que están en la linea de lo previsto en la tesis de value project. Van amortizando deuda, y dicen que tienen costes extraordinarios por la situación de oriente medio e impuestos.
Justo lo que comentas.
Han reducido deuda neta en 21,8 M$ y han hecho un pago de 5,7 M$ de los 9,2 M$ que van a tener que pagar a Arabia Saudí por la disputa que tenían por un tema de impuestos, pero esto es un one-off.
Quizás lo negativo es el aumento del capex, y luego la entrada de nuevos buques al mercado, que es lo que realmente puede afectar a la tesis (en teoría ellos dicen que los reabsorberán con las retiradas de buques obsoletos).
Hola Mario,
Las últimas caidas seguramente se deben a los continuos titulares de que el precio del oil se va a ir a 55$ etc a la negatividad con el sector. Inetabilidad en Oriente Medio. Tambien puede que se deba al tema de los warrants ejecutandose, pero esto ya ha terminado.
Hoy ha presentado resultados 1S 2025, luego lo comentamos.
Buenos días, primero de todo enhorabuena por vuestro proyecto y espero que os siga funcionando y crezca en suscriptores. Estoy intentando comprar gulf Marine, yo suelo usar Trade República, pero me dice que la oferta es escasa y el precio de compra es un 24% superior. ¿Me podrías recomendar otro broker? Gracias
No conozco trade republic, pero DEGIRO funciona muy bien.
Gracias, lo miraré.
Yo uso Interactive Brokers, y también es muy buena, con comisiones muy bajas.
Gracias la miraré también, en DeGiro me he dado de alta y más o menos me pasa lo mismo, hoy veo que está a 0,214€ y la compra es por 0,234€. Supongo que será también por el tipo de cambio, pero es que es un 8-9% de spread
Eso es raro, debe ser algún ADR y no la que xotiza en Londres. Tienes que buscar este ISIN: GB00BJVWTM27
Gulf Marine tiene volatilidad hoy por la tensión en oriente medio a pesar de que sube el petróleo, lo que teóricamente le beneficia. Parece que a corto prima la tensión geopolítica sobre la subida del petróleo. Buena oportunidad.
Cómo puede afectar a la valoración de Gulf Marine si sucede una guerra larga en Oriente Medio o en caso de que EE.UU. intervenga?
Según el análisis, su actividad se reparte entre:
EAU y Catar solo tienen salida al mar por el estrecho de Ormuz, y la mitad de Arabia Saudi tambien.
Hola Alejandro,
Es completamente cierto que afectaría un cierre del estrecho de Ormuz.
Dicho eso creemos que en ningún caso eso va a ocurrir o de ocurrir no puede ser por mucho tiempo. Ese estrecho es fundamental para la economía y la estabilidad global. En caso de ocurrir algo, estamos seguros de que EEUU y aliados no lo van a permitir.
Gulf Marine Services PLC (GMS) ha recibido una resolución judicial negativa en Arabia Saudí relacionada con una disputa fiscal.
El importe exacto que GMS deberá pagar aún no ha sido comunicado, aunque están trabajando para intentar que se condonen las sanciones.
Impacto en la deuda:
https://otp.tools.investis.com/clients/uk/gulf_marine_services/rns/regulatory-story.aspx?cid=795&newsid=1943595
Q1 2025 UPDATE:
Link
Outlook según GMS:
Comentarios del CFO:
Opinión del update: