Seguimos siendo positivos respecto a las perspectivas del sector offshore, y valoramos muy favorablemente la fusión con Transocean.
La combinación Valaris/Transocean da lugar al mayor operador de drilling offshore, probablemente con la mejor flota del sector. Sin embargo, también se sitúa como la compañía más exigente en valoración.
En este contexto, estamos identificando oportunidades en compañías más pequeñas del mismo sector que, pese a contar con flotas de menor calidad, presentan descuentos de valoración frente a las grandes que consideramos no justificados.
Actualmente estamos trabajando en el análisis de estas alternativas.
Interesante gráfico de la consolidación de los drillers.
Prácticamente solo quedan 3 grandes.
Pero existen compañías más pequeñitas con unos pocos drillers en su cartera cotizando mas baratas que estas mayors y que podrían ser objeto de consolidación.
Ahí es donde estamos poniendo el foco ahora mismo.
Muchas gracias por compartir, a este paso VALARIS va a pulverizar el precio objetivo de 110 dolares en pocos meses, una duda, ahora que ha sido adquirida por transocean, ¿la cotizacion de la accion depende enteramente de transocean? desde el anuncio de la adquisicion estan cotizando practicamente igual.
Gracias Raúl!
En parte si, realmente hay que pensar en el nuevo grupo formado del cual llegado el momento te harán el canje de acciones. Pueden tener una cierta relación pero mientras coticen por separado pueden pasar cosas raras. Muchas veces por ej la empresa que es adquirida tiende a subir y la que adquiere tiende a bajar porque los inversores se ponen cortos de la que adquiere para cerrar la ganancia en el canje. En este caso ambas están subiendo porque el mercado se ha vuelto muy positivo con esta fusión.
Saludos!
Alejandro Mino
1 Mes Antiguo
Buenas tardes. Tengo varias preguntas:
– Seguis valorando las acciones de Valaris en torno a 110 $ ? O esto ya no tiene sentido y habria que analizar Transocean?
– Al ser un acuerdo de all-stock transaction el broker deberia de forma automatica intercambiar acciones de Valaris por Transocean?
– Qué tenéis pensado hacer vosotros?
estamos analizando la situación y el nuevo grupo que se forma con la absorción de Valaris dentro de Transocean.
Si, pensamos que Valaris de forma independiente puede valer 110$ o más aunque realmente como bien dices hay que analizar Transocean.
No podemos dar recomendaciones, pero nos parece muy interesante el nuevo grupo que se forma, Valaris ahora encima estará bajo la dirección de un managment que es mejor (el de Transocean).
Pero lo dicho estamos analizando la situación, de todas formas vemos otras empresas dentro del mismo sector con más potencial como puede ser Constellaton oil services que aunque tiene una flota un poco más vieja cotiza con bastante más descuento que sus comparables. por otra parte tienes el grupo de Transocean con la mejor flota y un buen management pero con algo menos de potencial.
Efectivamente el broker te hará el canje de acciones de Valaris por Transocean.
Recordad que no damos recomendaciones de inversión, os contamos como vemos la situación desde el punto de vista valoración/precio. Las decisiones de inversión son de cada uno e intransferibles.
Pienso que Valaris sigue teniendo potencial a pesar de la subida por las sinergias de la operación más la mejora del sector esperada para 2027-2028. Dicho esto me sale una mayor divergencia de valoración en COSH por sus menores múltiplos!.
Alberto Pastor Nortes
1 Mes Antiguo
Que opinión les merece esta operación que ha ocurrido y como ven ahora la empresa que sale de ello. Gracias
Transocean ha acordado adquirir Valaris en una operación íntegramente en acciones valorado Valaris en aproximadamente 5.800 millones de dólares. Eso es un 33% más que lo que cotizaba el viernes, y esta subiendo ahora mismo un 20% premarket.
Los accionistas de Valaris, recibirán 15, 235 acciones de Transocen por cada acción de Valaris.
La empresa combinada será aproximadamente 53 % Transocean / 47 % Valaris
Con un valor empresarial pro forma de unos 17.000 millones de dólares.
Crearan un líder mundial en perforación offshore con una flota de 73 plataformas.
Tiene buena pinta quedarse con las acciones y que hagan el cambio a la empresa resultante no? Porque tienen aún más potencial juntas y el precio del petróleo sigue por los suelos.
Hola Raúl,
Nuestra opinión es que es muy buena noticia para los inversores en Valaris y para el sector en general.
– Obviamente como inversores en Valaris se ha reflejado gran parte de la tesis por el múltiplo pagado en la operación (9x EV/EBITDA). Pensamos que queda recorrido para la compañía fusionada por la esperada mejora de rates en el próximo ciclo offshor que pensamos comenzará en 2027. Dicho esto el potencial es menor. Actualizaremos pronto, pero ya no son potenciales tan altos. Ha subido un 90% desde que la publicamos prácticamente.
– Para el sector es muy positivo, porque Transocean ha sido mejor management que Valaris y al liderar la fusionada podemos extrapolar esta mejor gestión a toda la compañía. Es bueno que el mayor player con diferencia sea disciplinado, mejora la foto de la industria (sobre todo de cara a un aumento de Rates).
– Vemos opciones muy baratas en la industria, cotizando a múltiplos de menos del 50% de los que ha sido adquirida Valaris. Una es Constellation Oil Services (COSH).
Hoy mismo publicaremos una tesis flash (mientras la terminamos de analizar en más detalle).
Hoy Valaris sube por la noticia de su comparable Noble Corp:
Noble anunció $1.300M en nuevos contratos para 9 plataformas.
Backlog +$1.3B
Utilización de floaters sube al 92%
4 rigs inactivos vuelven a operar
Estrategia: asegurar contratos largos y activar flota (no buscar tarifas pico)
Contratos principales (Noble Corp):
GreatWhite (semi, Noruega) → 3 años, $430k/día, CAPEX $160M aprox
Gerry de Souza (drillship) → 2 años, Nigeria, $400k/día aprox
Developer (semi) → 240 días, 375k/día aprox
Endeavor → Sudamérica, $300k/día aprox
Relación con Valaris
Valaris opera en el mismo mercado de rigs premium.
Si Noble firma contratos a estos precios → Valaris también puede.
Oferta de rigs modernos es limitada.
Resultado: Valaris sube hoy por efecto contagio sectorial.
1. Resultados principales
Concepto 3T25 3T24 Variación
Ingresos 596 M USD 483 M USD +23 %
EBITDA ajustado 163 M USD 143 M USD +14 %
Beneficio neto 187 M USD 81 M USD +131 %
Flujo operativo (CFO)** 198 M USD 154 M USD +29 %
Flujo de caja libre ajustado 237 M USD 138 M USD +72 %
*El flujo de caja libre (FCF ajustado) es mayor que el CFO porque Valaris incluye las entradas extraordinarias por venta de activos (en este trimestre, el jackup VALARIS 247, 108 M USD) y resta el capex (~70 M USD).
Fórmula aproximada:
FCF ajustado = CFO + Proceeds de ventas – Capex,
por eso resulta superior al flujo operativo puro.
2. Desglose operativo
a) Plataformas flotantes (Floaters – Drillships y semisums)
Ingresos: 293 M USD (vs. 263 M en 3T24, +11 %)
ADR: 425 kUSD/día (vs. 391 kUSD/día en 3T24)
Utilización activa: 63 % (↓ frente al 76 % del 2T25, por salida de contratos DS-15 y DS-18).
Nuevo contrato: DS-12 con bp en Egipto (~350 días).
b) Plataformas autoelevables (Jackups)
Ingresos: 217 M USD (vs. 186 M USD en 3T24, +17 %)
ADR: 141 kUSD/día (↑ desde 134 kUSD/día en 3T24)
Eficiencia: 99 %; utilización ~96 %.
Contratos sólidos en Oriente Medio y Mar del Norte.
c) Joint venture ARO Drilling (Arabia Saudí)
Ingresos: 157 M USD (vs. 128 M USD en 3T24, +23 %)
EBITDA ajustado: 59.7 M USD (vs. 47 M USD en 3T24)
Beneficio atribuible a Valaris: +4.4 M USD (vuelve a positivo).
Seis de siete rigs arrendados hasta 2030, ofreciendo visibilidad y estabilidad.
d) Backlog total
4.45 mil M USD (vs. 4.2 mil M USD hace un año, +6 %).
Distribución: Floaters 2.63 bn, Jackups 1.26 bn, Otros 0.56 bn.
3. Situación financiera y capital
Caja total: 676 M USD (↑ desde 612 M USD en 3T24).
Deuda neta / EBITDA: ~0.9×, manteniendo un balance saneado.
Capex: ~70 M USD; se priorizan sólo mantenimientos y upgrades con contrato firmado.
Recompras: 75 M USD este trimestre; 325 M USD acumulados desde 2023.
Ventas de activos: VALARIS 247 (108 M USD) y tres semisubs recicladas durante 2025.
Política consistente: “todo el FCF disponible vuelve al accionista salvo oportunidades de retorno superior”.
4. Mercado y perspectivas
Floaters (aguas profundas)
Se prevé un +20 % en la demanda global entre 2025 y 2027, liderada por África Occidental, Golfo de México y Guyana/Brasil.
El 85 % de las reservas no desarrolladas son rentables a ≥60 USD/bbl, y los presupuestos offshore subirán +40 % entre 2025–27.
Los rigs de séptima generación, como los de Valaris (12 de 13), logran tarifas 25 % más altas y mejor utilización.
Jackups (aguas someras)
Mercado estable y rentable: utilización global >90 % sostenida.
Valaris presenta cobertura contractual superior al sector (72 % en 2026; 60 % en 2027).
ARO Drilling
Contratos a largo plazo con Aramco hasta 2030; fuente de ingresos predecible y menos cíclica.
5. Conclusiones clave
Buen trimestre operativo y financiero, con crecimientos interanuales en todas las métricas principales.
Descenso temporal en floater por huecos en el calendario, ya previsto, compensado por fortaleza en jackups y ARO.
Generación de caja y balance con deuda sostenible.
Nos gusta que recompren aunque no creemos que sea un programa sostenido y nos gustaría que hubiera recomprado antes, pero quizás esperaron a hacer recompras una vez ingresaron la venta del JU Valaris 247. Y es posible que antes de volver a hacer recompras usen el CF para puestas en marcha/reactivaciones de sus barcos para los proyectos.
Ciclo sectorial que parece favorable: demanda estructural al alza, márgenes en expansión y escasa nueva oferta de rigs modernos. Es cierto que se lleva comentando esto años, y se va retrasando pero parece que a partir de 2026 se empezara a ver.
Catalizadores próximos: adjudicaciones para DS-15 y DS-18 (inicio previsto 2S26), evolución de tarifas floater y continuidad del FCF alto en ARO.
Dado que es el origen de la idea de inversión, veis algo que hayan visto ellos en sus fundamentales/ciclo que cambie la tesis o creéis que responde a otros motivos?
Kuppy (CIO de Praetorian) no da una explicación directa ni nombra expresamente la venta de Valaris o el abandono del sector en las cartas.
Pero sí se puede inferir el motivo a partir del tono y la estrategia global:
1. Reducción de su exposición y prudencia macro:
Desde “Liberation Day” (abril 2025), Kuppy insiste en que ha reducido exposición de forma significativa para proteger el downside:
“When you’re unsure, your first mandate is to de-gross and protect your downside.”
2. Alta liquidez y menor exposición al ciclo económico:
En Q2 escribe:
“At quarter-end, we’re sitting on a book that’s almost 40% cash… I intend to be patient and re-engage when something obvious happens.”
Y en Q3:
“I’m running the book with reduced exposure… owning almost anything is potentially taking on too much exposure.”
3. Cambio hacia activos anticíclicos y más defensivos:
El enfoque se traslada a metales preciosos, mercados emergentes y estrategias event-driven de baja correlación con el ciclo.
En resumen parece que es una decisión estratégica que ha tomado Kuppy reduciendo exposición cíclica tras el Liberation day de Trump, prefiere estar en cash y con posiciones más defensivas por el entorno macro actual.
No quiere decir que Kuppi no vea valor a largo plazo en Valaris, pero quizás no ve clara la situación con tantos aranceles e incertidumbre política.
Kuppy es un inversor que busca invertir en los activos en el punto de inflexión, intenta adivinar el momento exacto en que se va a dar la vuelta un sector por ej el de drillers offshore y ahora no lo debe ver tan claro y prefiere proteger el downside y esperar oportunidades muy claras o des correlacionadas con el mercado en este entorno.
o Valaris posee 12 de 13 drillships de séptima generación, la mayor concentración en la industria.
o Utilización proyectada: superar el 90% hacia finales de 2026.
o La utilización alta típicamente impulsa incrementos en tarifas.
o Se anticipa momentum positivo en precios durante 2026 y 2027.
• Contrataciones y programas
o Operadores deben contratar con ~12 meses de antelación; contrataciones para programas con inicio en 2026 se están cerrando en 2025.
o Aunque la utilización caerá a corto plazo (2025–inicios 2026) debido a la entrada en el mercado de drillships que terminan contratos, se espera recuperación sostenida a partir de mediados de 2026.
• Reactivación de rigs cold-stacked (DS-11, DS-13, DS-14)
o No se reactivarán hasta que el mercado los pueda absorber.
o 2028 es una estimación razonable para la primera reactivación.
o Coste estimado de reactivación: USD 120–125 millones por unidad.
• Oportunidades regionales
o África es el principal motor de demanda incremental (≈30 oportunidades, mitad en África).
o El DS-12 está bien posicionado gracias al historial de Valaris en la región.
o Estrategia: asegurar un contrato a largo plazo y, si es posible, contratos “puente” (sería más excepcional) antes de ese compromiso.
2. Jackups y ARO Drilling (JV con Saudi Aramco)
• LA industria ha tenido recientemente miedo por recientes suspensiones de Saudi Aramco, pero no lo ven un problema y de hecho hay extendido y aumentado rates en sus JP con SA.
• Valaris tiene 7 rigs en ARO Drilling.
• 5 rigs fueron extendidos hasta 2030 con tarifas significativamente más altas.
• El mercado global de jackups mantiene utilización ≥90%.
• Se espera crecimiento en dayrates y días operativos en 2025.
3. Estrategia Financiera y M&A
• Filosofía de capital:
o Retornar capital a los accionistas una vez se logre generación sostenida de caja.
o Alternativamente, se evaluarán oportunidades de mayor creación de valor.
• M&A:
o No es esencial, dado que el crecimiento ya está respaldado por los rigs DS-11, DS-13 y DS-14.
o Pero están completamente abiertos a realizarlas. Posible si aporta sinergias y calidad de flota.
• Ingresos extraordinarios:
o USD 100 millones por la venta del Valaris 247.
o Potencial inicio de retornos a accionistas en 2026 (aunque podría adelantarse a la segunda mitad de 2025).
4. Comentarios de Q&A
• Los proyectos offshore de ciclo largo son altamente económicos:
o 75% de los programas que se sancionarán en los próximos 3 años son viables con petróleo < USD 50/barril.
• Tendencia clara:
o Clientes migran de proyectos onshore de ciclo corto hacia desarrollos offshore a gran escala.
Luis Velasquez
7 Meses Antiguo
Hola perdonad que se que estan en vacaciones de verano, escribo desde Venezuela y me he suscrito a value Project por que no tengo el conocimiento profesional de uds. Dicho esto, he ingresado en Valaris y la pregunta es si la tesis sigue vigente o ha cambiado los fundamentos , hoy ha bajado un 5% ..Muchas Gracias
Hola Luis,
Nosotros pensamos que los fundamentos a medio plazo de la tesis de Valaris siguen siendo validos, no ha cambiado mucho. Este es un sector sujeto a mucha volatilidad continua, movimientos como el que mencionas ocurren a menudo en ambos sentidos, pensamos que simplemente hay que tener un poco de paciencia, que en unos años se verán los frutos de la tesis.
Recuerda que no podemos asesorar, ni recomendar y que desde luego podemos equivocarnos. Simplemente mostramos ideas que nos parecen interesantes. Esta es una de ellas.
Buenos días, parece que Valaris ha dejado de recomprar acciones a pesar de tener bastante caja y de haber estado recomprando cuando la acción estaba más cara.
¿Podría ser que estén preparando el terreno para una posible compra de un competidor? (por ejemplo Seadrill) ¿Tendría sentido/sería viable esta operación? ¿que supondría para el accionista? Gracias.
Buenos días Jacobo,
Esa es una opción que se está rumoreando.
Pero también podría ser que planean reactivar 3 de los Drillships que están parados.
Juan Cobo
10 Meses Antiguo
Publico este comentario con la finalidad de aprender, ¿Puede ser que esta tesis tenga algunos fundamentos ya vistos en otras como por ejemplo Tubacex?
Veo alguna que otra similitud, concretamente en el concepto de backlog (salvando las distancias, claro). Mi pregunta es: ¿Hasta que punto es este backlog un recurso clave en la propia tesis? (el hecho de tener un 99% de ingresos cubiertos con contratos ya firmados para el 25/26). El riesgo más grande que veo a priori es el comportamiento del mercado offshore que supongo variará en función del precio del petróleo durante los próximos meses/año + la competencia actual
Efectivamente, hay ciertos factores comunes entre Valaris y Tubacex. Por ejemplo, ambas se ven beneficiadas cuando las compañías de exploración y producción de petróleo proyectan precios del crudo o del gas suficientemente altos como para que les resulten rentables nuevos proyectos a largo plazo. En ese contexto, dichas compañías dan luz verde a nuevas inversiones, lo que implica la contratación de servicios de perforación en alta mar, como los que ofrece Valaris, y también de componentes como los tubos que fabrica Tubacex. En este sentido, el driver subyacente es similar.
Respecto al backlog, también comparto tu observación. Este puede aportar una mayor visibilidad y tranquilidad respecto a los ingresos futuros, especialmente si la empresa tiene niveles significativos de deuda. No obstante, no basta con saber que el backlog existe; es clave analizar si los contratos se han firmado a precios rentables.
Además, hay que considerar en qué punto del ciclo se encuentra el sector. Por ejemplo, si estamos realmente en la parte baja del ciclo, una empresa con menor backlog pero que ha retrasado sus contratos esperando precios más altos podría acabar siendo más atractiva. Sin embargo, en sectores cíclicos es muy difícil tener certeza sobre estos momentos del ciclo.
En cuanto al riesgo ligado al mercado offshore, coincido en que el precio del petróleo a largo plazo es un factor determinante. Para formarse una opinión al respecto, es importante estimar la demanda futura de crudo, la capacidad de oferta y, sobre todo, cuál será el coste marginal del productor más caro —es decir, el que determina el precio mínimo de equilibrio del mercado.
En el caso concreto de Valaris, resulta fundamental analizar la evolución de la oferta y la demanda de drillers, ya que su modelo de negocio está directamente ligado a ese equilibrio.
Hola
Recuerdo haber leído de algun análisis sobre tubacex el año pasado, pero no he pedido encontrar ninguna tesis. ¿Es una posición cerrada? ¿Nunca formo parte de las tesis? Actualmente no hay opiniones sobre ella?
Tubacex fue una tesis pública nuestra del periodo preValueProject.
La comentamos en Twitter (desde 2021 a 1,4€ por acción) y en Telegram posteriormente.
Actualmente no está desarrollada en VP porque a niveles de 4€ hemos encontrado opciones más interesantes.
Si quieres podemos resolverte cualquier duda sobre ella, la seguimos.
Próximamente (mediados de Septiembre, después de las masterclass de Oro que vamos a dar) haremos un directo en el que comentar sobre las compañías y tesis que queráis.
Valaris ha vendido un jack up (JU) de 27 años de antigüedad a BW Energy por $108 millones para el proyecto Maromba (decisión final de inversión) en Brasil.
Para ponerlo en contexto:
Valaris tiene:
• 18 (JUs) activas
• 9 JUs en parada temporal (stacked)
• 7 alquiladas a ARO
Si valoramos solo las JUs activas con menos de 27 años a $108 millones por unidad = $2.376 mil millones
Esto excluye:
• 10 buques de perforación (drillships) activos + 3 en parada temporal (12 de séptima generación, 1 de sexta generación), con un coste de construcción nuevo de aproximadamente $1.000 millones cada uno
• 2 semisumergibles (semis)
Incluso valorando los drillships entre $250 y $500 millones cada uno, ya cubrirían sobradamente el valor empresarial (EV) de Valaris.
Capitalización bursátil actual: $2.520 millones
Deuda neta: ~$650 millones
Crédito por cobrar de ARO: $302 millones
El valor de reposición no siempre se puede materializar, pero desde luego esta venta sigue indicando el gran descuento al que está cotizando la flota de Valaris, y lo mismo para casi toda la industria de drillers. Noble etc…
Por ahora a pesar de la incertidumbre no están viendo retrasos o cancelaciones en los FIDs (hoy mismo hemos visto que BWE ha presentado su FID de 1500m€ para el proyecto Maromba en Brasil). Qué no quiere decir que vayan a contratar a Valaris pero es bueno para los drillers, estos proyectos que son los clientes de los drillers siguen adelante. Comentan que el 70% de los proyectoos offshore que se espera sean sancionados en los próximos 3 añostienen brekevens por debajo de $50$. Por ej este que comentamos de Maromba que ha salido hoy lo tiene en 40$ el breakeven.
Han vendido los 3 semis que dijeron que iban a achatarrar, con lo cual menos oferta en el mercado.
El Valaris DS-10 ha conseguido un contrato de 2 años de $350m, podemos suponer que el rate medio es de 480.000 $/day aprox. Lo que confirma los rates que se espean para 2026 y 2027 que serán superiores a los que se ven actualmente, tal como podemos ver en el backlog de 2026 y 2027.
Algunos comentarios de la call:
1. Expansión del Backlog y Actualización de Flota
+1.000 M$ en nuevos contratos desde la última call de resultados.
VALARIS DS-10 firmó un contrato de 2 años por ~350 M$, con tarifa diaria elevada.
Contratos adicionales en aguas someras en Oriente Medio, Mar del Norte, Australia y Trinidad.
Joint Venture con ARO Drilling: renovación de cinco jackups por 5 años.
En Arabia Saudí, solo queda un equipo disponible en 2027; el resto está comprometido hasta 2030.
2. Perspectivas del Mercado Offshore
La incertidumbre macroeconómica (aranceles, costes, recortes OPEP+) añade presión, pero las licitaciones siguen su curso.
70 % de los proyectos en aguas profundas que se aprobarán en 3 años tienen break-even <50 $/barril, inferior al Brent actual (~60s).
3. Avances Técnicos y Demanda de Flota
Alta preferencia por drillships de 7ª generación por su eficiencia técnica en programas largos.
Fuerte demanda de jackups en aguas someras por parte de petroleras nacionales (seguridad energética e inversión en infraestructuras).
4. Retiro de Activos y Cash Inflow
Tres unidades retiradas (DPS-3, 5 y 6) y vendidas para reciclaje.
Generación de 10 M$ en efectivo.
5. Aumento Total del Backlog
Crecimiento del backlog del 20 %: de 3.600 M$ a más de 4.200 M$.
+400 M$ en unidades flotantes.
+600 M$ en jackups.
6. Consideraciones Estratégicas
Operadores prefieren 7ª generación por rendimiento y flexibilidad.
Prima de precio justificada por mayor eficiencia operativa.
Creciente interés en contratos con incentivos de rendimiento, pero aún no predominantes.
Muchas licitaciones requerirán mejoras técnicas (ej. MPD), costeado por el cliente.
No se esperan retrasos en decisiones de inversión (FID) pese a variaciones en el Brent.
La tesis de Valaris se basa en buena medida, si no he entendido mal, en un posible aumento de la demanda de los tipos de plataformas y barcos que posee la empresa para operar en yacimientos off shore, y en el hecho de que la oferta actual de este tipo de maquinaria es relativamente escasa y, dado su coste, relativamente inelástica en el corto/medio plazo.
¿Cómo podría afectar a esta tesis una disminución del precio del petróleo si el riesgo geopolítico se redujese (por ejemplo, si la guerra con Rusia entrase a un escenario más tranquilo y el petróleo ruso comenzase a circular libremente de nuevo?).
La tesis es una tesis de oferta. Básicamente van a hacer falta más barcos de drilling offshore y a las tarifas actuales no se estimula la oferta de nueva flota, lo cual en última instancia aumenta las tarifas.
El precio del petróleo a largo plazo es relevante. Si el precio de petróleo estuviera muy bajo de forma sostenida durante un tiempo largo, podría provocar que se cancelen los posibles proyectos de producción offshore y, por lo tanto, no se necesiten las plataformas.
Dicho esto, en nuestra opinión el precio del petróleo debería bajar de 50$ de forma sostenida para que eso sucediera. Y en ese escenario mucha oferta dejaría de entrar (no solo offshore, sino shale, etc.) lo que podría provocar subidas del precio del petróleo. Pienso que con niveles de precios entre 55-70$ en los próximos años debería llevarse a cabo los proyectos (hace falta ese petróleo para compensar el declino actual).
Sobre Ucrania y Rusia es más complejo. Teóricamente hay quien piensa que eso podría provocar bajas del petróleo. Nosotros no lo tenemos tan claro. Primero porque el petróleo ruso nunca dejó de venderse, simplemente cambiaron las rutas y los compradores (de Occidente a China e India). De hecho el petróleo ya está a niveles más bajos que los de antes de la guerra.
Segundo porque a consecuencia de tener dependencia de esos compradores han funcionado con descuentos para colocar su petróleo. Puede que incluso el efecto pudiera ser el contrario, menos descuentos.
1. Números y situación actual del último trimestre/año
Resultados financieros:
Ingresos: $584 millones en el Q4 2024 (ligera caída desde los $643 millones en el Q3).
EBITDA ajustado: $142 millones, una disminución respecto a los $150 millones del trimestre anterior.
Flujo de caja libre: $13 millones generados en el Q4, tras $111 millones en el Q3.
Liquidez total: $750 millones (incluyendo $381 millones en efectivo y crédito disponible).
Gasto en capital (CapEx): $112 millones en el Q4
Aspectos operativos y de seguridad:
Eficiencia en ingresos: 96% en el Q4 y 97% en todo 2024.
Mercado offshore y flota:
Alta demanda en proyectos deepwater, especialmente en 2026-2027.
Reducción de la flota con el retiro de tres semisumergibles (DPS-3, DPS-5 y DPS-6).
Foco en contratos de largo plazo para unidades de alta especificación.
2. Expectativas y perspectivas para 2025 y 2026
Estrategia de contratos:
Valaris busca contratos a largo plazo (mínimo un año) y no activará rigs sin un trabajo rentable asegurado.
Más de 20 oportunidades en flotadores para 2026-2027, con Petrobras como actor clave.
Jackups: Día tasa firme en mercados clave como Australia, Trinidad y el Mar del Norte.
Guía financiera 2025:
Ingresos estimados: $2.15-$2.25 mil millones.
EBITDA ajustado proyectado: $480-$580 millones.
Capex: $350-$390 millones
Disminución de CapEx en reactivaciones: No habrá reactivaciones en 2025, lo que supone un ahorro de $45 millones.
Perspectiva del sector offshore:
Crecimiento de inversiones en offshore deepwater, con proyectos que llegarán a su punto máximo en 2026-2027.
Brasil y África serán mercados clave, con Petrobras manteniendo su flota estable y nuevas oportunidades en Nigeria, Egipto y Mozambique.
EE.UU. (Golfo de México/América): Mercado estable con alta demanda de rigs de alta especificación.
3. Situación del sector offshore y cómo afecta a Valaris
Fuerte demanda futura:
La producción offshore seguirá creciendo y Valaris cree que tendrá un papel clave en el suministro de energía segura y confiable.
Se esperan aprobaciones récord de proyectos deepwater en 2026-2027.
Estrategia de flota:
La compañía mantendrá rigs inactivos hasta encontrar contratos adecuados.
Reducción de costos operativos en rigs no contratados (ej. DS-10 con gastos reducidos a $60,000 diarios).
Enfoque en flotadores de séptima generación con alta especificación, que tienen mayor preferencia en contratos de largo plazo.
Mercado jackup y Aramco:
Se están negociando extensiones de contrato para cinco rigs con Aramco.
No se esperan más suspensiones de rigs en Arabia Saudita.
ARO Drilling (JV con Aramco) no necesitará financiación de Valaris para construir nuevas unidades (como el Kingdom 3), ya que se autofinanciará con sus contratos a largo plazo.
Resumen específico sobre el sector offshore
Valaris ve una demanda creciente de rigs offshore deepwater a partir de 2026.
La compañía mantiene una estrategia cautelosa, asegurando contratos largos y rentables antes de activar rigs.
Brasil, África y el Golfo de México serán los mercados más activos.
Petrobras mantendrá su flota estable, con nuevas licitaciones en 2025-2026.
Aramco en Arabia Saudita mantiene estabilidad, con renegociaciones en curso para rigs jackup.
Conclusión: Para 2026 especialmente, la compañía espera una fuerte recuperación de la demanda offshore, pero mantendrá una estrategia prudente, asegurando contratos de largo plazo antes de activar nuevas unidades. La empresa se centra en deepwater y flota de alta especificación, con Brasil y África como mercados clave.
Noble Corporation plc, que es una empresa comparable, ha decidido retirar del mercado 1 barco perforador de 6ª generación y uno de 7ª generación.
Sorprende un poco que retiren el 7G, es la primera vez que se retira un 7G. En este caso fue construido en 2014, y nunca llego a operar. Las razones que dan son para reducir costes y priorizar la flota activa. Hay que recordar que los barcos que no están en uso, tienen un costes por tenerlo parado, pero sobre todo requieren bastante capex para reactivarlos después de haber estado parados tantos años, y se puede tardar 1 año en reactivar. Quizás han pensado que no les merece la pena o que tendrían que invertir demasiado para cumplir con las especificaciones que requieren los productores offshore actualmente.
En cualquier caso es positivo para Valaris, puesto que se reduce la oferta de barcos y quien la reduce es un competidor.
Hemos decidido cerrar la idea en Valaris.
Seguimos siendo positivos respecto a las perspectivas del sector offshore, y valoramos muy favorablemente la fusión con Transocean.
La combinación Valaris/Transocean da lugar al mayor operador de drilling offshore, probablemente con la mejor flota del sector. Sin embargo, también se sitúa como la compañía más exigente en valoración.
En este contexto, estamos identificando oportunidades en compañías más pequeñas del mismo sector que, pese a contar con flotas de menor calidad, presentan descuentos de valoración frente a las grandes que consideramos no justificados.
Actualmente estamos trabajando en el análisis de estas alternativas.
muchas gracias por la actualizacion y enhorabuena.
De nada Raúl!
Interesante gráfico de la consolidación de los drillers.
Prácticamente solo quedan 3 grandes.
Pero existen compañías más pequeñitas con unos pocos drillers en su cartera cotizando mas baratas que estas mayors y que podrían ser objeto de consolidación.
Ahí es donde estamos poniendo el foco ahora mismo.
Muchas gracias por compartir, a este paso VALARIS va a pulverizar el precio objetivo de 110 dolares en pocos meses, una duda, ahora que ha sido adquirida por transocean, ¿la cotizacion de la accion depende enteramente de transocean? desde el anuncio de la adquisicion estan cotizando practicamente igual.
Gracias Raúl!
En parte si, realmente hay que pensar en el nuevo grupo formado del cual llegado el momento te harán el canje de acciones. Pueden tener una cierta relación pero mientras coticen por separado pueden pasar cosas raras. Muchas veces por ej la empresa que es adquirida tiende a subir y la que adquiere tiende a bajar porque los inversores se ponen cortos de la que adquiere para cerrar la ganancia en el canje. En este caso ambas están subiendo porque el mercado se ha vuelto muy positivo con esta fusión.
Saludos!
Buenas tardes. Tengo varias preguntas:
– Seguis valorando las acciones de Valaris en torno a 110 $ ? O esto ya no tiene sentido y habria que analizar Transocean?
– Al ser un acuerdo de all-stock transaction el broker deberia de forma automatica intercambiar acciones de Valaris por Transocean?
– Qué tenéis pensado hacer vosotros?
Gracias,
Hola Alejandro,
estamos analizando la situación y el nuevo grupo que se forma con la absorción de Valaris dentro de Transocean.
Si, pensamos que Valaris de forma independiente puede valer 110$ o más aunque realmente como bien dices hay que analizar Transocean.
No podemos dar recomendaciones, pero nos parece muy interesante el nuevo grupo que se forma, Valaris ahora encima estará bajo la dirección de un managment que es mejor (el de Transocean).
Pero lo dicho estamos analizando la situación, de todas formas vemos otras empresas dentro del mismo sector con más potencial como puede ser Constellaton oil services que aunque tiene una flota un poco más vieja cotiza con bastante más descuento que sus comparables. por otra parte tienes el grupo de Transocean con la mejor flota y un buen management pero con algo menos de potencial.
Efectivamente el broker te hará el canje de acciones de Valaris por Transocean.
Saludos,
Transocean Ltd. (NYSE: RIG) ha anunciado:
Valor total de 184 M$ en nuevas adjudicaciones y extensiones para dos semisumergibles en Noruega.
Transocean Encourage: extensión de contrato por 365 días desde el 1T 2027, aportando 152 M$ al backlog, con un dayrate aproximado de 416.000 $/día.
Transocean Enabler: ejercicio de opciones por 70 días adicionales en 4T 2027, sumando 32 M$, con un dayrate cercano a 457.000 $/día.
Vendemos valaris entonces ?
Hola Jose Luis,
Recordad que no damos recomendaciones de inversión, os contamos como vemos la situación desde el punto de vista valoración/precio. Las decisiones de inversión son de cada uno e intransferibles.
Pienso que Valaris sigue teniendo potencial a pesar de la subida por las sinergias de la operación más la mejora del sector esperada para 2027-2028. Dicho esto me sale una mayor divergencia de valoración en COSH por sus menores múltiplos!.
Que opinión les merece esta operación que ha ocurrido y como ven ahora la empresa que sale de ello. Gracias
Hola Alberto,
La respuesta de arriba a Raúl creo que responde a tu pregunta!
Saludos!
Transocean ha acordado adquirir Valaris en una operación íntegramente en acciones valorado Valaris en aproximadamente 5.800 millones de dólares. Eso es un 33% más que lo que cotizaba el viernes, y esta subiendo ahora mismo un 20% premarket.
Los accionistas de Valaris, recibirán 15, 235 acciones de Transocen por cada acción de Valaris.
La empresa combinada será aproximadamente 53 % Transocean / 47 % Valaris
Con un valor empresarial pro forma de unos 17.000 millones de dólares.
Crearan un líder mundial en perforación offshore con una flota de 73 plataformas.
https://www.valaris.com/news/news-details/2026/Transocean-to-Acquire-Valaris/default.aspx
Tiene buena pinta quedarse con las acciones y que hagan el cambio a la empresa resultante no? Porque tienen aún más potencial juntas y el precio del petróleo sigue por los suelos.
puffff imcreible, cuando podais nos decis cual seria en vuestra opinion la mejor opcion a seguir.
GRACIAS
Hola Raúl,
Nuestra opinión es que es muy buena noticia para los inversores en Valaris y para el sector en general.
– Obviamente como inversores en Valaris se ha reflejado gran parte de la tesis por el múltiplo pagado en la operación (9x EV/EBITDA). Pensamos que queda recorrido para la compañía fusionada por la esperada mejora de rates en el próximo ciclo offshor que pensamos comenzará en 2027. Dicho esto el potencial es menor. Actualizaremos pronto, pero ya no son potenciales tan altos. Ha subido un 90% desde que la publicamos prácticamente.
– Para el sector es muy positivo, porque Transocean ha sido mejor management que Valaris y al liderar la fusionada podemos extrapolar esta mejor gestión a toda la compañía. Es bueno que el mayor player con diferencia sea disciplinado, mejora la foto de la industria (sobre todo de cara a un aumento de Rates).
– Vemos opciones muy baratas en la industria, cotizando a múltiplos de menos del 50% de los que ha sido adquirida Valaris. Una es Constellation Oil Services (COSH).
Hoy mismo publicaremos una tesis flash (mientras la terminamos de analizar en más detalle).
muchas gracias,
Madre mia como empieza el año en value project
ENHORABUENA
Hoy Valaris sube por la noticia de su comparable Noble Corp:
Noble anunció $1.300M en nuevos contratos para 9 plataformas.
Backlog +$1.3B
Utilización de floaters sube al 92%
4 rigs inactivos vuelven a operar
Estrategia: asegurar contratos largos y activar flota (no buscar tarifas pico)
Contratos principales (Noble Corp):
GreatWhite (semi, Noruega) → 3 años, $430k/día, CAPEX $160M aprox
Gerry de Souza (drillship) → 2 años, Nigeria, $400k/día aprox
Developer (semi) → 240 días, 375k/día aprox
Endeavor → Sudamérica, $300k/día aprox
Relación con Valaris
Valaris opera en el mismo mercado de rigs premium.
Si Noble firma contratos a estos precios → Valaris también puede.
Oferta de rigs modernos es limitada.
Resultado: Valaris sube hoy por efecto contagio sectorial.
Valaris – Resultados 3T 2025 y visión del mercado
1. Resultados principales
Concepto 3T25 3T24 Variación
Ingresos 596 M USD 483 M USD +23 %
EBITDA ajustado 163 M USD 143 M USD +14 %
Beneficio neto 187 M USD 81 M USD +131 %
Flujo operativo (CFO)** 198 M USD 154 M USD +29 %
Flujo de caja libre ajustado 237 M USD 138 M USD +72 %
*El flujo de caja libre (FCF ajustado) es mayor que el CFO porque Valaris incluye las entradas extraordinarias por venta de activos (en este trimestre, el jackup VALARIS 247, 108 M USD) y resta el capex (~70 M USD).
Fórmula aproximada:
FCF ajustado = CFO + Proceeds de ventas – Capex,
por eso resulta superior al flujo operativo puro.
2. Desglose operativo
a) Plataformas flotantes (Floaters – Drillships y semisums)
Ingresos: 293 M USD (vs. 263 M en 3T24, +11 %)
ADR: 425 kUSD/día (vs. 391 kUSD/día en 3T24)
Utilización activa: 63 % (↓ frente al 76 % del 2T25, por salida de contratos DS-15 y DS-18).
Nuevo contrato: DS-12 con bp en Egipto (~350 días).
b) Plataformas autoelevables (Jackups)
Ingresos: 217 M USD (vs. 186 M USD en 3T24, +17 %)
ADR: 141 kUSD/día (↑ desde 134 kUSD/día en 3T24)
Eficiencia: 99 %; utilización ~96 %.
Contratos sólidos en Oriente Medio y Mar del Norte.
c) Joint venture ARO Drilling (Arabia Saudí)
Ingresos: 157 M USD (vs. 128 M USD en 3T24, +23 %)
EBITDA ajustado: 59.7 M USD (vs. 47 M USD en 3T24)
Beneficio atribuible a Valaris: +4.4 M USD (vuelve a positivo).
Seis de siete rigs arrendados hasta 2030, ofreciendo visibilidad y estabilidad.
d) Backlog total
4.45 mil M USD (vs. 4.2 mil M USD hace un año, +6 %).
Distribución: Floaters 2.63 bn, Jackups 1.26 bn, Otros 0.56 bn.
3. Situación financiera y capital
Caja total: 676 M USD (↑ desde 612 M USD en 3T24).
Deuda neta / EBITDA: ~0.9×, manteniendo un balance saneado.
Capex: ~70 M USD; se priorizan sólo mantenimientos y upgrades con contrato firmado.
Recompras: 75 M USD este trimestre; 325 M USD acumulados desde 2023.
Ventas de activos: VALARIS 247 (108 M USD) y tres semisubs recicladas durante 2025.
Política consistente: “todo el FCF disponible vuelve al accionista salvo oportunidades de retorno superior”.
4. Mercado y perspectivas
Floaters (aguas profundas)
Se prevé un +20 % en la demanda global entre 2025 y 2027, liderada por África Occidental, Golfo de México y Guyana/Brasil.
El 85 % de las reservas no desarrolladas son rentables a ≥60 USD/bbl, y los presupuestos offshore subirán +40 % entre 2025–27.
Los rigs de séptima generación, como los de Valaris (12 de 13), logran tarifas 25 % más altas y mejor utilización.
Jackups (aguas someras)
Mercado estable y rentable: utilización global >90 % sostenida.
Valaris presenta cobertura contractual superior al sector (72 % en 2026; 60 % en 2027).
ARO Drilling
Contratos a largo plazo con Aramco hasta 2030; fuente de ingresos predecible y menos cíclica.
5. Conclusiones clave
Buen trimestre operativo y financiero, con crecimientos interanuales en todas las métricas principales.
Descenso temporal en floater por huecos en el calendario, ya previsto, compensado por fortaleza en jackups y ARO.
Generación de caja y balance con deuda sostenible.
Nos gusta que recompren aunque no creemos que sea un programa sostenido y nos gustaría que hubiera recomprado antes, pero quizás esperaron a hacer recompras una vez ingresaron la venta del JU Valaris 247. Y es posible que antes de volver a hacer recompras usen el CF para puestas en marcha/reactivaciones de sus barcos para los proyectos.
Ciclo sectorial que parece favorable: demanda estructural al alza, márgenes en expansión y escasa nueva oferta de rigs modernos. Es cierto que se lleva comentando esto años, y se va retrasando pero parece que a partir de 2026 se empezara a ver.
Catalizadores próximos: adjudicaciones para DS-15 y DS-18 (inicio previsto 2S26), evolución de tarifas floater y continuidad del FCF alto en ARO.
Buenas tardes,
Praetorian Capital ha cerrado la posición que tenía de +20% del fondo en Valaris vendiendo probablemente a perdidas(https://whalewisdom.com/filer/praetorian-pr-llc) .
Dado que es el origen de la idea de inversión, veis algo que hayan visto ellos en sus fundamentales/ciclo que cambie la tesis o creéis que responde a otros motivos?
Muchas gracias de antemano,
Hola Pelayo,
Kuppy (CIO de Praetorian) no da una explicación directa ni nombra expresamente la venta de Valaris o el abandono del sector en las cartas.
Pero sí se puede inferir el motivo a partir del tono y la estrategia global:
1. Reducción de su exposición y prudencia macro:
Desde “Liberation Day” (abril 2025), Kuppy insiste en que ha reducido exposición de forma significativa para proteger el downside:
“When you’re unsure, your first mandate is to de-gross and protect your downside.”
2. Alta liquidez y menor exposición al ciclo económico:
En Q2 escribe:
“At quarter-end, we’re sitting on a book that’s almost 40% cash… I intend to be patient and re-engage when something obvious happens.”
Y en Q3:
“I’m running the book with reduced exposure… owning almost anything is potentially taking on too much exposure.”
3. Cambio hacia activos anticíclicos y más defensivos:
El enfoque se traslada a metales preciosos, mercados emergentes y estrategias event-driven de baja correlación con el ciclo.
En resumen parece que es una decisión estratégica que ha tomado Kuppy reduciendo exposición cíclica tras el Liberation day de Trump, prefiere estar en cash y con posiciones más defensivas por el entorno macro actual.
No quiere decir que Kuppi no vea valor a largo plazo en Valaris, pero quizás no ve clara la situación con tantos aranceles e incertidumbre política.
Kuppy es un inversor que busca invertir en los activos en el punto de inflexión, intenta adivinar el momento exacto en que se va a dar la vuelta un sector por ej el de drillers offshore y ahora no lo debe ver tan claro y prefiere proteger el downside y esperar oportunidades muy claras o des correlacionadas con el mercado en este entorno.
Gracias!
Valaris – Barclays Conference – Septiembre 2025
https://www.investing.com/news/transcripts/valaris-at-barclays-conference-offshore-drillings-bright-future-93CH-4220005
https://s23.q4cdn.com/956522167/files/doc_downloads/2025/09/Investor-Presentation-September-2025.pdf
1. Perspectivas del Mercado Offshore
• Drillships de séptima generación
o Valaris posee 12 de 13 drillships de séptima generación, la mayor concentración en la industria.
o Utilización proyectada: superar el 90% hacia finales de 2026.
o La utilización alta típicamente impulsa incrementos en tarifas.
o Se anticipa momentum positivo en precios durante 2026 y 2027.
• Contrataciones y programas
o Operadores deben contratar con ~12 meses de antelación; contrataciones para programas con inicio en 2026 se están cerrando en 2025.
o Aunque la utilización caerá a corto plazo (2025–inicios 2026) debido a la entrada en el mercado de drillships que terminan contratos, se espera recuperación sostenida a partir de mediados de 2026.
• Reactivación de rigs cold-stacked (DS-11, DS-13, DS-14)
o No se reactivarán hasta que el mercado los pueda absorber.
o 2028 es una estimación razonable para la primera reactivación.
o Coste estimado de reactivación: USD 120–125 millones por unidad.
• Oportunidades regionales
o África es el principal motor de demanda incremental (≈30 oportunidades, mitad en África).
o El DS-12 está bien posicionado gracias al historial de Valaris en la región.
o Estrategia: asegurar un contrato a largo plazo y, si es posible, contratos “puente” (sería más excepcional) antes de ese compromiso.
2. Jackups y ARO Drilling (JV con Saudi Aramco)
• LA industria ha tenido recientemente miedo por recientes suspensiones de Saudi Aramco, pero no lo ven un problema y de hecho hay extendido y aumentado rates en sus JP con SA.
• Valaris tiene 7 rigs en ARO Drilling.
• 5 rigs fueron extendidos hasta 2030 con tarifas significativamente más altas.
• El mercado global de jackups mantiene utilización ≥90%.
• Se espera crecimiento en dayrates y días operativos en 2025.
3. Estrategia Financiera y M&A
• Filosofía de capital:
o Retornar capital a los accionistas una vez se logre generación sostenida de caja.
o Alternativamente, se evaluarán oportunidades de mayor creación de valor.
• M&A:
o No es esencial, dado que el crecimiento ya está respaldado por los rigs DS-11, DS-13 y DS-14.
o Pero están completamente abiertos a realizarlas. Posible si aporta sinergias y calidad de flota.
• Ingresos extraordinarios:
o USD 100 millones por la venta del Valaris 247.
o Potencial inicio de retornos a accionistas en 2026 (aunque podría adelantarse a la segunda mitad de 2025).
4. Comentarios de Q&A
• Los proyectos offshore de ciclo largo son altamente económicos:
o 75% de los programas que se sancionarán en los próximos 3 años son viables con petróleo < USD 50/barril. • Tendencia clara: o Clientes migran de proyectos onshore de ciclo corto hacia desarrollos offshore a gran escala.
Hola perdonad que se que estan en vacaciones de verano, escribo desde Venezuela y me he suscrito a value Project por que no tengo el conocimiento profesional de uds. Dicho esto, he ingresado en Valaris y la pregunta es si la tesis sigue vigente o ha cambiado los fundamentos , hoy ha bajado un 5% ..Muchas Gracias
Hola Luis,
Nosotros pensamos que los fundamentos a medio plazo de la tesis de Valaris siguen siendo validos, no ha cambiado mucho. Este es un sector sujeto a mucha volatilidad continua, movimientos como el que mencionas ocurren a menudo en ambos sentidos, pensamos que simplemente hay que tener un poco de paciencia, que en unos años se verán los frutos de la tesis.
Recuerda que no podemos asesorar, ni recomendar y que desde luego podemos equivocarnos. Simplemente mostramos ideas que nos parecen interesantes. Esta es una de ellas.
Muchas Gracias por su respuesta
Buenos días, parece que Valaris ha dejado de recomprar acciones a pesar de tener bastante caja y de haber estado recomprando cuando la acción estaba más cara.
¿Podría ser que estén preparando el terreno para una posible compra de un competidor? (por ejemplo Seadrill) ¿Tendría sentido/sería viable esta operación? ¿que supondría para el accionista? Gracias.
Buenos días Jacobo,
Esa es una opción que se está rumoreando.
Pero también podría ser que planean reactivar 3 de los Drillships que están parados.
Publico este comentario con la finalidad de aprender, ¿Puede ser que esta tesis tenga algunos fundamentos ya vistos en otras como por ejemplo Tubacex?
Veo alguna que otra similitud, concretamente en el concepto de backlog (salvando las distancias, claro). Mi pregunta es: ¿Hasta que punto es este backlog un recurso clave en la propia tesis? (el hecho de tener un 99% de ingresos cubiertos con contratos ya firmados para el 25/26). El riesgo más grande que veo a priori es el comportamiento del mercado offshore que supongo variará en función del precio del petróleo durante los próximos meses/año + la competencia actual
Mil gracias,
Hola Juan,
Efectivamente, hay ciertos factores comunes entre Valaris y Tubacex. Por ejemplo, ambas se ven beneficiadas cuando las compañías de exploración y producción de petróleo proyectan precios del crudo o del gas suficientemente altos como para que les resulten rentables nuevos proyectos a largo plazo. En ese contexto, dichas compañías dan luz verde a nuevas inversiones, lo que implica la contratación de servicios de perforación en alta mar, como los que ofrece Valaris, y también de componentes como los tubos que fabrica Tubacex. En este sentido, el driver subyacente es similar.
Respecto al backlog, también comparto tu observación. Este puede aportar una mayor visibilidad y tranquilidad respecto a los ingresos futuros, especialmente si la empresa tiene niveles significativos de deuda. No obstante, no basta con saber que el backlog existe; es clave analizar si los contratos se han firmado a precios rentables.
Además, hay que considerar en qué punto del ciclo se encuentra el sector. Por ejemplo, si estamos realmente en la parte baja del ciclo, una empresa con menor backlog pero que ha retrasado sus contratos esperando precios más altos podría acabar siendo más atractiva. Sin embargo, en sectores cíclicos es muy difícil tener certeza sobre estos momentos del ciclo.
En cuanto al riesgo ligado al mercado offshore, coincido en que el precio del petróleo a largo plazo es un factor determinante. Para formarse una opinión al respecto, es importante estimar la demanda futura de crudo, la capacidad de oferta y, sobre todo, cuál será el coste marginal del productor más caro —es decir, el que determina el precio mínimo de equilibrio del mercado.
En el caso concreto de Valaris, resulta fundamental analizar la evolución de la oferta y la demanda de drillers, ya que su modelo de negocio está directamente ligado a ese equilibrio.
Hola
Recuerdo haber leído de algun análisis sobre tubacex el año pasado, pero no he pedido encontrar ninguna tesis. ¿Es una posición cerrada? ¿Nunca formo parte de las tesis? Actualmente no hay opiniones sobre ella?
Buenos días,
Tubacex fue una tesis pública nuestra del periodo preValueProject.
La comentamos en Twitter (desde 2021 a 1,4€ por acción) y en Telegram posteriormente.
Actualmente no está desarrollada en VP porque a niveles de 4€ hemos encontrado opciones más interesantes.
Si quieres podemos resolverte cualquier duda sobre ella, la seguimos.
Próximamente (mediados de Septiembre, después de las masterclass de Oro que vamos a dar) haremos un directo en el que comentar sobre las compañías y tesis que queráis.
Saludos!
Valaris ha vendido un jack up (JU) de 27 años de antigüedad a BW Energy por $108 millones para el proyecto Maromba (decisión final de inversión) en Brasil.
https://www.valaris.com/news/news-details/2025/Valaris-Announces-Sale-of-Jackup-VALARIS-247-to-BW-Energy-for-108-Million/default.aspx
Para ponerlo en contexto:
Valaris tiene:
• 18 (JUs) activas
• 9 JUs en parada temporal (stacked)
• 7 alquiladas a ARO
Si valoramos solo las JUs activas con menos de 27 años a $108 millones por unidad = $2.376 mil millones
Esto excluye:
• 10 buques de perforación (drillships) activos + 3 en parada temporal (12 de séptima generación, 1 de sexta generación), con un coste de construcción nuevo de aproximadamente $1.000 millones cada uno
• 2 semisumergibles (semis)
Incluso valorando los drillships entre $250 y $500 millones cada uno, ya cubrirían sobradamente el valor empresarial (EV) de Valaris.
Capitalización bursátil actual: $2.520 millones
Deuda neta: ~$650 millones
Crédito por cobrar de ARO: $302 millones
El valor de reposición no siempre se puede materializar, pero desde luego esta venta sigue indicando el gran descuento al que está cotizando la flota de Valaris, y lo mismo para casi toda la industria de drillers. Noble etc…
Call Valaris Q1 2025
Lo más relevantes es:
Algunos comentarios de la call:
1. Expansión del Backlog y Actualización de Flota
2. Perspectivas del Mercado Offshore
3. Avances Técnicos y Demanda de Flota
4. Retiro de Activos y Cash Inflow
5. Aumento Total del Backlog
6. Consideraciones Estratégicas
Buenas tardes.
La tesis de Valaris se basa en buena medida, si no he entendido mal, en un posible aumento de la demanda de los tipos de plataformas y barcos que posee la empresa para operar en yacimientos off shore, y en el hecho de que la oferta actual de este tipo de maquinaria es relativamente escasa y, dado su coste, relativamente inelástica en el corto/medio plazo.
¿Cómo podría afectar a esta tesis una disminución del precio del petróleo si el riesgo geopolítico se redujese (por ejemplo, si la guerra con Rusia entrase a un escenario más tranquilo y el petróleo ruso comenzase a circular libremente de nuevo?).
Muchas gracias de antemano por vuestra respuesta.
Saludos cordiales,
G.
Hola Gloria,
Muy buena pregunta.
La tesis es una tesis de oferta. Básicamente van a hacer falta más barcos de drilling offshore y a las tarifas actuales no se estimula la oferta de nueva flota, lo cual en última instancia aumenta las tarifas.
El precio del petróleo a largo plazo es relevante. Si el precio de petróleo estuviera muy bajo de forma sostenida durante un tiempo largo, podría provocar que se cancelen los posibles proyectos de producción offshore y, por lo tanto, no se necesiten las plataformas.
Dicho esto, en nuestra opinión el precio del petróleo debería bajar de 50$ de forma sostenida para que eso sucediera. Y en ese escenario mucha oferta dejaría de entrar (no solo offshore, sino shale, etc.) lo que podría provocar subidas del precio del petróleo. Pienso que con niveles de precios entre 55-70$ en los próximos años debería llevarse a cabo los proyectos (hace falta ese petróleo para compensar el declino actual).
Sobre Ucrania y Rusia es más complejo. Teóricamente hay quien piensa que eso podría provocar bajas del petróleo. Nosotros no lo tenemos tan claro. Primero porque el petróleo ruso nunca dejó de venderse, simplemente cambiaron las rutas y los compradores (de Occidente a China e India). De hecho el petróleo ya está a niveles más bajos que los de antes de la guerra.
Segundo porque a consecuencia de tener dependencia de esos compradores han funcionado con descuentos para colocar su petróleo. Puede que incluso el efecto pudiera ser el contrario, menos descuentos.
Gracias a ti!
Saludos
Muchas gracias, Jose/Gustavo, y feliz entrada de año.
Gracias a ti Gloria,
Feliz año 2026!
Resultados Q4 2024 y perspectivas
1. Números y situación actual del último trimestre/año
Resultados financieros:
Mercado offshore y flota:
2. Expectativas y perspectivas para 2025 y 2026
Estrategia de contratos:
Guía financiera 2025:
Perspectiva del sector offshore:
3. Situación del sector offshore y cómo afecta a Valaris
Fuerte demanda futura:
Estrategia de flota:
Mercado jackup y Aramco:
Resumen específico sobre el sector offshore
Conclusión:
Para 2026 especialmente, la compañía espera una fuerte recuperación de la demanda offshore, pero mantendrá una estrategia prudente, asegurando contratos de largo plazo antes de activar nuevas unidades. La empresa se centra en deepwater y flota de alta especificación, con Brasil y África como mercados clave.
Noble Corporation plc, que es una empresa comparable, ha decidido retirar del mercado 1 barco perforador de 6ª generación y uno de 7ª generación.
Sorprende un poco que retiren el 7G, es la primera vez que se retira un 7G. En este caso fue construido en 2014, y nunca llego a operar. Las razones que dan son para reducir costes y priorizar la flota activa. Hay que recordar que los barcos que no están en uso, tienen un costes por tenerlo parado, pero sobre todo requieren bastante capex para reactivarlos después de haber estado parados tantos años, y se puede tardar 1 año en reactivar. Quizás han pensado que no les merece la pena o que tendrían que invertir demasiado para cumplir con las especificaciones que requieren los productores offshore actualmente.
En cualquier caso es positivo para Valaris, puesto que se reduce la oferta de barcos y quien la reduce es un competidor.
https://noblecorp.com/investors/news/news-details/2025/Noble-Corporation-plc-announces-fleet-retirements/default.aspx