Dicho esto, nos parece que está barata incluso teniendo en cuenta escenarios negativos regulatorios que están ocurriendo.
Pero hay que tener en cuenta que el sector especialmente el de los vales de comida recientemente está bajo fuerte escrutinio regulaorio.
Cuanto más nervioso se pone el mercado suele ser mejor momento para acumular.
Ayer por ej la compañía bajo por efecto contagio debido al comunicado de Edenred (el competidor más grande del mercado):
«Edenred fue informada ayer por la Autoridad de Competencia italiana (Autorità Garante della Concorrenza del Mercato) de que, a raíz de una denuncia presentada por determinados agentes del sector minorista (retail), se ha abierto un procedimiento de investigación contra Edenred Italia S.r.l. por un presunto abuso de posición dominante en el mercado de los vales de comida en Italia» https://www.edenred.com/system/files/documents/25-03-2026-pr-edenred-agcm-investigation-in-italy.pdf
Seguramente acusan a Edenred de que a pesar del límite del 5% que se impuso en 2024, Edenred les obligan a contratar «servicios adicionales» (como marketing, terminales específicos o visibilidad en la app) que en la práctica suben el coste por encima de ese 5%. O dificultado que los comercios trabajen con otros competidores más pequeños.
Suponemos que Edenred debe de tener el 40-45% de cuota en Italia . Y pluxee entre el 15%-20%.
Pluxee ha comentado con anterioridad que la regulación en Italia solo les afecta a un 3% de su negocio.
La denuncia es contra Edenred, pero es de suponer que de ganarla también iría contra Pluxee si es que también realiza estas practicas que quizás no. También luego se podría trasladar al resto de beneficios que no son solo de vales de comida. Podría haber multa incluida especialmente a Edenred en Italia.
Pero de todas formas el peso de Italia para Pluxee aunque no es insignificante es más bajo. Para Pluxee realmente su verdadero problema actualmente está en Brasil.
Realmente no se puede saber si la empresa seguirá bajando o no.
Nosotros en el escenario base contábamos con la aplicación del nuevo decreto en Brasil, y pensamos que esta reflejado en el precio. Dicho esto la parte que está por ver cómo evoluciona es si serán capaces de mitigar los efectos de esta nueva regulación como esperan, eso se verá entre este año y el próximo.
Dicho esto cotiza a un FCF Yield de más del 12% o un PER 7-8 que es muy atractivo (incluido el efecto de Brasil). Pensamos que está barata.
Para Pluxee y Edenred la regulación es un riesgo relevante.
Último 1 Mes Antiguo editado por valueproject.es
Victoria Nogales
1 Mes Antiguo
Que pensáis, que vuelva a recuperarse o por el contrario siga bajando, os leo.. gracias
Tribunal Regional Federal de Brasil ha determinado que el decreto presidencial que modifica la regulación del sistema de vales de comida y alimentación (PAT) es aplicable a los emisores en Brasil.
Aunque Pluxee y Edenred había conseguido previamente una suspensión cautelar que impedía la aplicación del decreto en su caso, el Gobierno brasileño recurrió dicha medida y ahora la decisión judicial permite que el decreto se aplique. Es de esperar que las compañías afectadas junto con la asociación ABBT, se reserven el derecho a recurrir y mantengan además una acción judicial sobre el fondo del asunto, cuya resolución no se espera antes de finales de 2026.
Llevo menos de una semana dentro de ValueProject y estaba tanteando meterme en Pluxee. No obstante, ahora al saber que la resolución no se espera hasta finales de 2026, inicios de 2027 o a saber cuando… Creen que es momento de buy the dip si sigue bajando en los próximos días, semanas o meses? O mejor dejar esta empresa pendiente a nuevas noticias y centrarse más en tesis como la de Bolloré o Kosmos, que a priori me parece que tienen más probabilidades de cumplirse.
Gracias de antemano por todo lo que aportan a la comunidad.
Saludos cordiales.
Último 1 Mes Antiguo editado por José Alejandro Suárez Pérez
Edenred ha presentado sus resultados.
Como era de esperar son positivos.
Nos centramos en su segmento Benefits & Engagement, que es el más comparable a Pluxee y en la regulación en Brasil.
Regulación en Brasil (PAT)
Afecta al negocio de vales de comida (núcleo de Benefits & Engagement).
Cambia comisiones a comercios (MDR) y plazos de pago.
Si se aplica tal cual:
2026: EBITDA -8% a -12%
2027–2028: vuelven a crecimiento +8% a +12%
Brasil es muy relevante:
Latinoamérica = 30% del revenue.
Brasil creció +15% en 2025.
2026 sería año de ajuste, no deterioro estructural.
+Benefits & Engagement (el core del grupo)+
65% del revenue operativo.
2025: +5,9% like-for-like
Excluyendo regulación Italia: +9,1% (la regulación en Italia le afecta más a Edenred que a Pluxee)
Q4 excluyendo Italia: +10,2%
Drivers:
Fuerte crecimiento en Latinoamérica (especialmente Brasil).
Subida del valor nominal de tickets en varios países en 2026.
+700.000 nuevos usuarios.
ARPU sube a 45€.
Más cross-selling.
El negocio subyacente está fuerte.
Esta parte de aquí abajo ya incluye más verticales que Pluxee Europa (B&E dentro del total)
Europa total: +1% LFL (distorsionado por Italia).
Excluyendo Italia: +4,5%.
Francia: +0,5% (maduro pero estable).
Sur de Europa (España, Portugal, Grecia): buen momentum.
Italia: impacto regulatorio negativo.
Europa no está débil; Italia distorsiona la foto.
Grupo 2025 (año record)
Revenue: +5,7%
EBITDA: +11,2%
Margen 45,9%
FCF +34%
Deuda baja 31%
Negocio generador de caja.
2026 qué esperar
Año de transición por Brasil + Italia.
EBITDA: -8% a -12%. Este es el worst escenario, quizás no acaba ocurriendo tal cual en 2026 sino más tarde depende de como se resuelva el proceso judicial del decreto del PAT en Brasil.
Conversión FCF baja temporalmente.
Crecimiento estructural subyacente sigue en +8–12%.
Sobre el proceso judicial del PAT en Brasil:
El decreto del PAT se firma en noviembre de 2025 y es recurrido por Edenred y Pluxee.
En primera instancia queda suspendido.
Ahora el proceso sigue por una vía abreviada. El Presidente del Tribunal Federal debe pronunciarse. Podría haber una decisión en primera instancia entre el primer y segundo trimestre de 2026. Si hay apelación, la decisión final podría desplazarse al segundo o tercer trimestre de 2026.
En paralelo existe el procedimiento completo sobre el fondo del asunto, cuya resolución no se espera antes de finales de 2026.
Edenred está construyendo su guía 2026 asumiendo que el impacto regulatorio acabará produciéndose durante 2026, es decir, bajo un escenario conservador en términos temporales.
Último 1 Mes Antiguo editado por valueproject.es
Salvador Garcia Gamboa
1 Mes Antiguo
Que opinais de Edenred en comparacion con Pluxee? El modelo de negocio es similar y he leido que podria tener mayor potencial incluso.
Hola Salvador,
Edenred es la líder del sector y también nos parece interesante. Aunque no la hemos mirado con tanto detalle.
Por ahora hemos preferido poner Pluxee, por ser una empresa con una familia detrás, lo cual alinea los intereses con los accionistas y porque pensamos que en caso de tener capacidad de aumentar márgenes sería más posible en Pluxee que parte de márgenes más bajos que Edenred que tiene los márgenes muy elevados.
El ISIN NL0015001W49 y el ticker PLX corresponden exclusivamente a Pluxee N.V., la empresa independiente que nació tras la escisión (spin-off) de la división de beneficios de Sodexo en febrero de 2024.
Es posible que tu bróker aún muestre el nombre «Sodexho Alliance» por un error de actualización en sus bases de datos o para indicar que estas acciones provienen originalmente de Sodexo, pero el activo financiero que posees bajo esos códigos es Pluxee.
IBAN GALLARDO GONZALEZ
1 Mes Antiguo
Perdón por la pregunta, ¿cuál es la diferencia entre las ideas desarrolladas y las ideas flash?
Ideas desarrolldas son las que se desarrollan en mayor detalle y con mayor conocimiento y convicción en la valoración.
En Ideas Flash incluimos ideas de terceros interesantes explicadas, situaciones especiales (nuestras) con menos potencial pero rápido (ejemplo liquidación de Inversa Prime) , etc.
Pluxee la hemos desarrollado un poco más pero la estamos viendo en más detalle para ver si tiene sentido incluirla en Desarrolladas (algunas las desarrollamos posteriormente).
Estamos dándole una vuelta a esto, quizá una sección de situaciones especiales (OPAs, liquidaciones) .
Pluxee recompró la semana pasada 363mil acciones propias.
Con estas compras, la compañía ya acumula más del 2,5% de su capital adquirido en autocartera.
Estas operaciones se enmarcan dentro del programa de recompra de 100 M€ anunciado recientemente.
A los precios actuales, y considerando el remanente del plan, estimamos que aún podrían recomprar más de un 3% adicional del capital.
Buena señal, comprar en momentos de pánico.
Buenas tardes
Tras las ultimas bajadas, pluxee está en minimos historicos. Veis buen momento para entrar fuerte?? Gracias
Buenos días Vicent,
No podemos dar recomendaciones de inversión.
Dicho esto, nos parece que está barata incluso teniendo en cuenta escenarios negativos regulatorios que están ocurriendo.
Pero hay que tener en cuenta que el sector especialmente el de los vales de comida recientemente está bajo fuerte escrutinio regulaorio.
Cuanto más nervioso se pone el mercado suele ser mejor momento para acumular.
Ayer por ej la compañía bajo por efecto contagio debido al comunicado de Edenred (el competidor más grande del mercado):
«Edenred fue informada ayer por la Autoridad de Competencia italiana (Autorità Garante della Concorrenza del Mercato) de que, a raíz de una denuncia presentada por determinados agentes del sector minorista (retail), se ha abierto un procedimiento de investigación contra Edenred Italia S.r.l. por un presunto abuso de posición dominante en el mercado de los vales de comida en Italia»
https://www.edenred.com/system/files/documents/25-03-2026-pr-edenred-agcm-investigation-in-italy.pdf
Seguramente acusan a Edenred de que a pesar del límite del 5% que se impuso en 2024, Edenred les obligan a contratar «servicios adicionales» (como marketing, terminales específicos o visibilidad en la app) que en la práctica suben el coste por encima de ese 5%. O dificultado que los comercios trabajen con otros competidores más pequeños.
Suponemos que Edenred debe de tener el 40-45% de cuota en Italia . Y pluxee entre el 15%-20%.
Pluxee ha comentado con anterioridad que la regulación en Italia solo les afecta a un 3% de su negocio.
La denuncia es contra Edenred, pero es de suponer que de ganarla también iría contra Pluxee si es que también realiza estas practicas que quizás no. También luego se podría trasladar al resto de beneficios que no son solo de vales de comida. Podría haber multa incluida especialmente a Edenred en Italia.
Pero de todas formas el peso de Italia para Pluxee aunque no es insignificante es más bajo. Para Pluxee realmente su verdadero problema actualmente está en Brasil.
Desde que lanzaron el plan de recompras el 30 de octubre de 2025.
Pluxee ya ha recomprado el 3,6% de la compañía.
La semana pasada establecieron un nuevo record recomprando 387.000 acciones a una media de 10,94€.
Realmente no se puede saber si la empresa seguirá bajando o no.
Nosotros en el escenario base contábamos con la aplicación del nuevo decreto en Brasil, y pensamos que esta reflejado en el precio. Dicho esto la parte que está por ver cómo evoluciona es si serán capaces de mitigar los efectos de esta nueva regulación como esperan, eso se verá entre este año y el próximo.
Dicho esto cotiza a un FCF Yield de más del 12% o un PER 7-8 que es muy atractivo (incluido el efecto de Brasil). Pensamos que está barata.
Para Pluxee y Edenred la regulación es un riesgo relevante.
Que pensáis, que vuelva a recuperarse o por el contrario siga bajando, os leo.. gracias
Tribunal Regional Federal de Brasil ha determinado que el decreto presidencial que modifica la regulación del sistema de vales de comida y alimentación (PAT) es aplicable a los emisores en Brasil.
Aunque Pluxee y Edenred había conseguido previamente una suspensión cautelar que impedía la aplicación del decreto en su caso, el Gobierno brasileño recurrió dicha medida y ahora la decisión judicial permite que el decreto se aplique. Es de esperar que las compañías afectadas junto con la asociación ABBT, se reserven el derecho a recurrir y mantengan además una acción judicial sobre el fondo del asunto, cuya resolución no se espera antes de finales de 2026.
Llevo menos de una semana dentro de ValueProject y estaba tanteando meterme en Pluxee. No obstante, ahora al saber que la resolución no se espera hasta finales de 2026, inicios de 2027 o a saber cuando… Creen que es momento de buy the dip si sigue bajando en los próximos días, semanas o meses? O mejor dejar esta empresa pendiente a nuevas noticias y centrarse más en tesis como la de Bolloré o Kosmos, que a priori me parece que tienen más probabilidades de cumplirse.
Gracias de antemano por todo lo que aportan a la comunidad.
Saludos cordiales.
Recompras de Pluxee del 16 al 20 Feb:
Recompra: 366,080 acciones
Precio aprox: €11,27/Acción
Edenred ha presentado sus resultados.
Como era de esperar son positivos.
Nos centramos en su segmento Benefits & Engagement, que es el más comparable a Pluxee y en la regulación en Brasil.
Regulación en Brasil (PAT)
2026: EBITDA -8% a -12%
2027–2028: vuelven a crecimiento +8% a +12%
Brasil es muy relevante:
2026 sería año de ajuste, no deterioro estructural.
+Benefits & Engagement (el core del grupo)+
Drivers:
El negocio subyacente está fuerte.
Esta parte de aquí abajo ya incluye más verticales que Pluxee
Europa (B&E dentro del total)
Europa no está débil; Italia distorsiona la foto.
Grupo 2025 (año record)
Negocio generador de caja.
2026 qué esperar
Sobre el proceso judicial del PAT en Brasil:
El decreto del PAT se firma en noviembre de 2025 y es recurrido por Edenred y Pluxee.
En primera instancia queda suspendido.
Ahora el proceso sigue por una vía abreviada. El Presidente del Tribunal Federal debe pronunciarse. Podría haber una decisión en primera instancia entre el primer y segundo trimestre de 2026. Si hay apelación, la decisión final podría desplazarse al segundo o tercer trimestre de 2026.
En paralelo existe el procedimiento completo sobre el fondo del asunto, cuya resolución no se espera antes de finales de 2026.
Edenred está construyendo su guía 2026 asumiendo que el impacto regulatorio acabará produciéndose durante 2026, es decir, bajo un escenario conservador en términos temporales.
Que opinais de Edenred en comparacion con Pluxee? El modelo de negocio es similar y he leido que podria tener mayor potencial incluso.
Hola Salvador,
Edenred es la líder del sector y también nos parece interesante. Aunque no la hemos mirado con tanto detalle.
Por ahora hemos preferido poner Pluxee, por ser una empresa con una familia detrás, lo cual alinea los intereses con los accionistas y porque pensamos que en caso de tener capacidad de aumentar márgenes sería más posible en Pluxee que parte de márgenes más bajos que Edenred que tiene los márgenes muy elevados.
La semana pasada Pluxee recompro otras 363000 acciones.
Continúan recomprando a un ritmo aproximado del 0.25% semanal
Buenoa dias . Es lo mismo pluxxe que sodexho alliance? Nl0015001w49 plx.
En mi banco me aparece esta segunda y no se si es la misma
El ISIN NL0015001W49 y el ticker PLX corresponden exclusivamente a Pluxee N.V., la empresa independiente que nació tras la escisión (spin-off) de la división de beneficios de Sodexo en febrero de 2024.
Es posible que tu bróker aún muestre el nombre «Sodexho Alliance» por un error de actualización en sus bases de datos o para indicar que estas acciones provienen originalmente de Sodexo, pero el activo financiero que posees bajo esos códigos es Pluxee.
Perdón por la pregunta, ¿cuál es la diferencia entre las ideas desarrolladas y las ideas flash?
Hola Iban,
Ideas desarrolldas son las que se desarrollan en mayor detalle y con mayor conocimiento y convicción en la valoración.
En Ideas Flash incluimos ideas de terceros interesantes explicadas, situaciones especiales (nuestras) con menos potencial pero rápido (ejemplo liquidación de Inversa Prime) , etc.
Pluxee la hemos desarrollado un poco más pero la estamos viendo en más detalle para ver si tiene sentido incluirla en Desarrolladas (algunas las desarrollamos posteriormente).
Estamos dándole una vuelta a esto, quizá una sección de situaciones especiales (OPAs, liquidaciones) .
Saludos!
Pluxee recompró la semana pasada 363mil acciones propias.
Con estas compras, la compañía ya acumula más del 2,5% de su capital adquirido en autocartera.
Estas operaciones se enmarcan dentro del programa de recompra de 100 M€ anunciado recientemente.
A los precios actuales, y considerando el remanente del plan, estimamos que aún podrían recomprar más de un 3% adicional del capital.
Buena señal, comprar en momentos de pánico.
Hola a todos,
Para los que nos pedíais la tesis de Pluxee, la hemos publicado como idea flash.
La podéis leer ahí.
Saludos!