He visto alguna noticia en la que se habla de que Vicent Bollore esta pasando por lios judiciales y cosas del estilo, habeis visto esto en mayor profundidad?
Correcto!
Significa que el señor Vincent Bolloré está comprando muchas acciones de Bolloré. Siempre es una buena señal que quien mejor conoce la compañía esté comprando, significa que lo ve como una gran oportunidad.
Último 1 Día Antiguo editado por valueproject.es
IBAN GALLARDO GONZALEZ
2 Días Antiguo
Una pregunta chicos, en mi caso personal soy partidario de no acudir al dividendo y comprar el día del descuento por el tema de las retenciones fiscales.¿Nos vais a ayudar y nos vais a confirmar cuándo es el día del ex-dividendo para poder vender la acción?. En teoría el dividendo ordinario sería el 23 de junio. Gracias por anticipado.
Iban, en tal caso tienes que venderlas todas antes del 23. El 22 último día. Saludos!
Enrique Coín Quintana
4 Días Antiguo
Entonces, sería buena idea aguantar y cobrar el dividendo y reinvertirlo en la empresa?
Raul San Martin
4 Días Antiguo
muchas gracias por la explicación, ¿para los que vamos a largo y no queremos complicarnos, lo mas logico es mantener y esperar a hacernos millonarios no? jejeje
José Alejandro Suárez Pérez
4 Días Antiguo
Sería buena idea entrar en apalancado short de Bolloré si se estima que la acción pasa de 4,8€ a 3,65€-3,3€ después del dividendo? Estaríamos hablando de entre un -31,25% y un -23,96%, respectivamente.
Bolloré anunció un dividendo extraordinario de 1,5€ (+0,08 de dividendo ordinario de los que ya ha pagado 0,02€) por acción a pagar en Junio.
Como sabéis cuando una empresa paga dividendo el efecto en términos de valor es nuestro puesto que lo que recibes sale de caja y se compensa con una menor valoración del remanente. Por lo tanto no suele ser ni negativo ni positivo, salvo que la empresa cotice con mucho descuento sobre el NAV porque el mercado piense que se va a invertir mal (en parte el caso).
Es lo que cabría esperar de cualquier pago de dividendo, sin embargo, en este caso es un poco particular por la estructura societaria con el sistema de poleas bretonas que explicamos en la tesis inicial.
¿Qué es lo que lo hace diferente?
Cuando Bolloré pague el dividendo de 4200M€, el 71,1% de ese dividendo, unos 3.000M€ va a Compagnie de lOdet (su mayor accionista). Bolloré posee un 36% aproximadamente de su matriz (a traves de filiales Cambogde, Moncey y Artois) por lo que de esos 3.000M€, unos 1.000M€ siguen siendo suyos y en cierto modo vuelven.
Además Bolloré (a traves de esas filiales y alguna otra) tambien es propietario del 49% de SOFIBOL (que a su vez posee un 56,3% de Compganie De lOdet) y un 49,7% de Finaciere V que pòsee un 51% de SOFIBOL y un 49,8% de Omnium Bolloré que posee un 49% de Financiere V.
Dicho de otra forma, Bolloré posee aproximadamente un 87% de SOFIBOL de forma indirecta. Por lo que Bolloré posee en total de forma indirecta un 85% de Compagnie de l`Odet. Ósea que de los 3000M€ que cobra Odet, a Bolloré le corresponden 2.551M€ de vuelta en diferentes formas.
Es una situación muy complicada, pero para que lo entendamos vamos a asumir que todo el dividendo que paga Bolloré se pague de forma automática en toda la estructura hasta la última sociedad (voy a redondear los cálculos para que veáis el efecto). Os dejo adjunta la imagen de la estructura para que podáis verlo y seguir estos cálculos y la imagen de los cálculos (en ese hipotético caso de que se reparten todos los los dividendos hasta arriba).
Como se puede ver en ese análisis, de los 4.200M€ que pagan de dividendo, aproximadamente 2.550M (el 60%) siguen quedándose en Bolloré. Como veis coincide con lo que decíamos en la tesis. El numero correcto de acciones no es 2812M si no 1.128M o lo que es lo mismo un 60% menos. Eso se debe a que es autocartera o acciones propias pero mantenidas de forma indirecta.
La realidad, a diferencia del ejercicio que hemos hecho, es que Odet no reparte el 100% del dividendo (han dicho que como mínimo 2/3 o un 66,6%). Pero en términos de valoración es lo mismo, porque aunque se quede en caja en esas compañías, también pertenece a Bolloré.
Efectos en el precio de la acción pre dividendo y post dividendo:
Tal y como habéis comentado algunos, al pagar el dividendo, tiene un impacto fiscal por la retención en origen, que es significativa. Esto podría implicar que lo mejor fuera vender antes del dividendo.
Sin embargo, tambien hay un efecto post dividendo muy interesante fruto de que ese 60% del dividendo se quede dentro de Bolloré.
Lo normal es que el propio día del pago del dividendo (en que se descuente del precio), la acción descuente el dividendo bruto de 1,50€ de golpe.
Por lo tanto, asumiendo el precio de hoy, pasaría de 4,8€ a 3,3€ por acción.
¿Cual sería el efecto el valoración y potencial de dicho efecto?
Sería muy positivo para el potencial, porque probablemente descuente todo el dividendo, a pesar de que el 60% no salga de Bolloré.
Os dejo la valoración por parte de la tesis inicial pero pre y post dividendo:
Asumiendo que se descuenta todo el dividendo
Asumiendo que se queda en caja todo el dividendo recuperado por Bolloré (esto no es exactamente así porque parte se queda en participadas en las que tiene minoría y no se verá en el consolidado contable pero por otro lado debería aumentar el valor contable de las participadas por esa caja). Es una licencia para reflejar el impacto real en valoración.
Como veis (esta imagen en el siguiente comentario) el potencial post dividendo se dispara del 131% a 202%, debido a que se descuente todo el dividendo de la acción cuando en realidad se queda el 60% en el grupo.
Por lo tanto, es cierto que fiscalmente puede interesar vender las acciones antes del dividendo, pero lo que es seguro es que nos interesa está después del dividendo.
Pensamos que después del dividendo aún sería más interesante para la familia sacar a Bolloré de bolsa con una OPA, puesto que el descuento será mucho mayor aún.
El que quiera asumir el riesgo de vender y luego tener que recomprar más caro puede vender antes del dividendo, si todo sale bien puede ser la mejor opción, sin embargo, los fondos franceses no pagan ese impuesto y no creo que vendan y es posible que compren más después del dividendo.
Es un tema muy complejo. Somos conscientes. Pero lo importante para nosotros es que sigue teniendo mucho potencial y posteriormente al dividendo tendrá aún más.
Este miércoles 25 a las 19:00 haremos un directo sobre mercados y dudas de compañías. os enviaremos un email pero podremos comentar este tema!
Considerais prudente seguir construyendo posiciones ahora o ante esta situación mejor esperar a la caida del precio por el pago del dividendo? Muchas gracias por la actualización y por vuestro trabajo.
Para nosotros sigue teniendo el mismo potencial, nada ha cambiado. El único punto de duda es si tiene sentido intentar ahorrarse l a parte fiscal del dividendo para comprar después y el riesgo que puede implicar.
Imaginad que el día del dividendo no baja 1,5€ sino 1,15€.
Es como si hubiera subido un 10%. Si has vendido antes te ahorras la parte de la retención del dividendo pero luego vuelves a entrar más caro.
Entiendo, aunque no pienso en una venta en ningun momento, sino si puestos a seguir ampliando posiciones y comprar ya o esperar a la caída, pero creo que vuestro ejemplo es bastante interesante al respecto. También habra que ver como se comporta la acción de aquí a la fecha ex-dividendo. Muchas gracias!
Entiendo entonces que lo mejor es mantener acciones, cobrar el dividendo, y aumentar posicion despuea del dividendo aprobechando la bajada de la cotizacion? Como vais a actuar en el fondo que gestionais??
Si lo he entendido bien, lo que explican es que, en el caso hipotetico de que el mercado descuente del precio de la accion todo el valor del dividendo (1.5 euros del extraordinario y 0.06 euros del ordinario), lo interesante seria vender antes de la fecha ex-dividend (23/06) y recomprar el 23/06 o despues, con el dividendo ya descontado del del precio de la accion ya que 1) nos evitariamos la retencion en origen del dividendo (del 25% en Francia, aunque haciendo papeleo se puede disminuir la carga impositiva) 2) la accion estaria cotizando a un descuento incluso mayor que el actual con respecto a su valor contable y por tanto seria mas probable que la familiar Bollore lanzase una OPA para sacar a la empresa de bolsa. Lo que ocurre es que no esta claro que el precio de la accion vaya a caer tanto porque dicha retencion no afecta a los fondos de inversion franceses (que por tanto no tienen incentivo a vender) y ademas una parte grande del mercado debiera en teoria valorar correctamente el precio de la accion por conocer bien la estructura accionarial del grupo (parte del dividendo se queda en empresas participadas por la propia Bollore).
Nosotros primamos el potencial sobre el tema de la retención que puede ser un efecto a corto plazo. Obviamente el optimo es vender antes del Dividendo y recomprar después para evitar el tema de la retención, el problema es que después del dividendo suba mucho el mismo día (no lo sé).
La acción va a bajar por el dividendo y lo normal es que baje cerca de 1,5€ salvo que el mercado entienda esto como nosotros y se adapte.
Para nosotros lo importante es que la empresa vale mucho más.
Yo tambien lo veo asi / para mi estilo de inversion cuadra mejor que hacer una serie de operaciones que quizas (o quizas no) den una ligera mayor rentabilidad. Lo que si me molestare en hacer es pedir que me apliquen el doble convenio impositivo (en mi caso UK – Francia) para reducir la retencion en origen al 10% (o igual es el 15%, no me acuerdo). Y de paso mato varios pajaros de un mismo tiro (Antin, Pluxee, etc.)
Pilar Sierra Torre
6 Días Antiguo
Hola a todos. Una duda… ¿Ya saben cuándo va a ser el en vivo para ver la situación actual de las compañías analizadas?
El lunes publicaremos nuestra opinión y estrategia respecto al dividendo, retención, lo que pensamos que se descontará y el efecto en el descuento y si pensamos que implica algo en la estrategia de la familia!
Se que el tema de Bolloré está en ebullición y todos queréis saber nuestra opinión.
Hoy estamos con la Masterclass que empieza en menos de una hora y no hemos podido contestar a todo.
Próximamente explicaremos bien toda la situación y como pensamos que hay que jugarlo (es más complejo de lo que parece pero seguimos siendo muy positivos). No es algo urgente puesto que el dividendo (ex date) es el 23 de junio por lo que podemos ser pacientes.
Además la semana que viene vamos a hacer un directo sobre dudas de ideas de inversión y aclararemos más cosas sobre muchas compañías.
Disculpad!
Nos vemos en la masterclass!!
Alvaro Ortega
10 Días Antiguo
Buenas. Tengo una duda desde el desconocimiento( igual es una tonteria )
Bollore va a pagar un dividendo de 1.58 por accion al que sea accionista en junio. Si yo compro en junio y vendo justo despues de que reparta el dividendo(aunque lo logico sea que la accion baje bastante al dia siguiente) no seria una buena operacion ? Si pudieras explicarlo un poco para aprender seria genial. Mil gracias
Será una operación en la que no tendrás resultado, la cotización al día siguiente de la fecha de referencia para repartir dividendo (fecha ex dividendo), bajará exactamente por el mismo importe que el dividendo repartido.
Esto es así porque el día siguiente, esa acción ya no tiene derecho a dividendo, por lo que vale menos que la acción cuando sí tiene ese derecho (el día previo).
En este caso, el día que se toma de referencia el listado de accionistas a los que pagar el dividendo la acción vale, por ejemplo, 5€, y el día siguiente valdrá 3,42€. Ese 1,58€ que se va a pagar se descuenta del precio
Ivanectus
10 Días Antiguo
Soy el único al que le parece la peor opción repartir semejante dividendo? Cualquier alternativa a alocar ese dinero me parecería mejor: Recompra de acciones, adquirinegocios nuevos, adquirir más de lo que ya tenemos… no se… dividendo es como decir, no somos capaces de darle uso…
En mi humilde opinión creo que la clave está en que parte del dividendo va a acabar volviendo debido a las participaciones cruzadas, Gustavo ha comentado algo en X.
También aumentaron su participación en Havas no hace mucho…
Eso para mi da igual, ya pagas peaje fiscal. Aunque repartas acciones de tu bolsillo derecho al izquierdo, no tiene sentido si por el camino te van a quitar algunas… Yo por mi parte he vendido la mitad… y antes del dividendo saldré completamente…
Último 8 Días Antiguo editado por Ivanectus
Jacobo García
10 Días Antiguo
Podría ser una buena oportunidad de arbitraje comprar después de la fecha ex dividendo? El total del dinero se va a descontar de la cotización pero un 60% volverá a la caja en cuestión de meses…
El lunes tendréis un Post con nuestra opinión y la estrategia que vamos a seguir!
Vicent Pla Abad
10 Días Antiguo
Si compramos mas acciones una vez anunciado el dividendo…esas nuevas acciones tambien seran recompensadas por los dividendos? O solamente las que teniamos de antes del anuncio?? Veo que ahora puede haber una demanda de acciones muy fuerte para cobrar dicho dividendo. Gracias
Tienes que tenerlas antes de la fecha de ex dividendo, es el 23 de junio creo. Cuando se reparte el dividendo la cotización ajusta, pues sale dinero de la empresa.
Hmmm, ¿y ese ajuste no estaría descontado ya de antes, en el momento de conocer el dividendo?
Alejandro Perez
10 Días Antiguo
Enhorabuena al equipazo Value Project! Me metí de lleno en esta tesis en cuanto la publicasteis. Me pareció muy interesante y me llevó a ver la Masterclass de valoración de holdings y ahí ando practicando… Muchísimas gracias por vuestro gran trabajo!
Martín Ponce Guijarro
10 Días Antiguo
Cual es la fecha ex dividendo????
Alberto Pastor Nortes
11 Días Antiguo
Hola, cual es la fecha de pago del dividendo? Imagino que el broker se encarga de dártelo no?
Buenas tardes, para cuando comenteis los resultados de Bolloré: Por favor, podríais explicar el dividendo extraordinario de 1,5 euros por accion? Supondrá un desembolso de 4200 millones, pero según la tesis, por las poleas bretonas, tambien recibirá una parte de ese dinero no? Recibirán 2520 M? (60% = acciones propias indirectas). Por otro lado, que usen la caja para dividendo en lugar de recomprar acciones propias creeis que aleja la posibilidad de una opa de exclusion? Me encanta esta tesis, pero compleja es un rato…enhorabuena por daros cuenta de la oportunidad y por el trabajazo.
Hola Jacobo,
Justo estamos viendo los resultados, que rápido!
Van a pagar 1,58€ en total entre dividendo extraordinario y el 0,08 ordinario, un 36% del valor en bolsa de Bolloré. Estamos tratando de ver la lógica de la operación además de aflorar parte del valor oculto de la compañía y el efecto que tendrá en descuento del holding y la parte de dividendos que acaba volviendo (por participaciones cruzadas) con lo que han anunciado.
Por ahora pensamos que es algo positivo porque aflora valor, aunque hubiera preferido una tender offer para recomprar acciones). Entiendo que mañana el mercado se lo tomará bien.
Hola, ¿creeis que hoy es un buen momento para entrar o vamos tarde?
Muchas gracias
Ruben Fontecha Castro
13 Días Antiguo
Hola Gustavo y equipo Value Proyect. Vemos una caída de aproximadamente 0,50€ desde que comenzaron los bombardeos. Esto es normal en este tipo de acciones? He invertido en Bolloré y desde el primer día con beneficios pero ahora en grandes pérdidas y aún sabiendo que es largo plazo, quisiera saber vuestra opinión profesional. Gracias equipo. Abrazos desde Toledo.
Hola Rubén, En nuestra opinión ha caído por 3 temas:
Inestabilidad en oriente medio y volatilidad de los mercados financieros
Caída de la acción de Universal music Group post resultados, sobre todo vinculado en nuestra opinión a paralizar la cotización de UMG en EEUU. Un catalizador que algunos esperaban en UMG y que afecta a Bolloré por se su principal inversión.
La noticia de que el Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega, el fondo soberano más grande del mundo, excluyó de sus inversiones a la empresa Bolloré debido a violaciones de los derechos humanos (por unas plantaciones en Camerún de una filial de Bolloré, llamada SOCFIN). Esto ha provocado que probablemente el fondo soberano de Noruega esté saliendo de forma brusca y tirando algo la acción.
Para nosotros los 3 temas no afectan al valor real a largo plazo de Bolloré, y por eso pensamos que no sólo la tesis sigue teniendo sentido, sino que tiene más sentido aún.
Es importante recordar que el 85% del NAV de Bolloré son UMG y la caja neta, activos a los que no afecta apenas la inestabilidad de oriente medio. El hecho de que el fondo soberano noriega venda forzosamente (según nuestros cálculos eran 11millones de acciones) genera algo de presión a corto plazo pero es una oportunidad para comprar a un vendedor forzoso.
Sobre los resultados de UMG, lo más importante, el crecimiento de los ingresos de streaming fueron positivos. Pensamos que aunque hubo menos apalancamiento operativo del deseado, son positivos y no cambia la tesis a largo plazo. El catalizador de salir a cotizar en EEUU nos preocupa poco, no cambia el valor del negocio.
Este 17 publica Bolloré y veremos si Odet vuelve a comprar acciones de Bolloré de forma continua, nosotros apostamos a que si,
La volatilidad de la última semana tiene que ver con la tensión geopolítica creo yo, nada que ver con el negocio, no ha cambiado nada.
Hoy ha publicado resultados Universal Music Group y está bajando en el mercado un 4% y puede que también le afecte algo. Los resultados no han sido malos, crecimiento fuerte de ingresos (aunque márgenes no han subido),pero han dicho que por ahora paralizan la cotización de UMG en la bolsa americana por la inestabilidad geopolítica, nada grave, pero estas cosas se las toma el mercado mal (había gente esperando este catalizador).
Dicho esto, en nuestra opinión nada ha cambiado sobre la idea de inversión original.
En cierto modo, que haya turbulencias no es malo para una empresa que tiene 5.600M€ en caja disponible.
La familia Bolloré ha elevado su participación en Havas hasta el 53% y ya tiene el control mayoritario.
Según las últimas notificaciones a la autoridad financiera holandesa (AFM), la familia Bolloré controla aproximadamente el 53% del capital de Havas. La participación se articula a través de varias sociedades: el Grupo Bolloré (mediante Bolloré SE y Compagnie de l’Odet) mantiene alrededor del 31% tras la escisión de Vivendi; Yannick Bolloré posee algo menos del 3%; y Compagnie de l’Etoile des Mers ha incrementado su peso hasta el 19%. Con ello, la familia pasa del 43% al 53%, asegurando el control efectivo de la compañía.
Alejandro Perez
1 Mes Antiguo
Muchas gracias por la actualización! Me quedo por aquí que me interesa…
UMG está sufriendo recientemente por la ola de ventas que se produce en negocios que los inversores interpretan que son disrupteables por la IA.
Pensamos que no tiene mucho sentido, tal y como comentamos en la tesis, la música en esencia trata sobre la conexión humana, un elemento que la IA no puede replicar plenamente.
Uno de los mayores accionistas de UMG, Pershing Square, dirigido por Bill Ackman, uno de los gestores más conocidos a nivel mundial, comentaba recientemente en una carta su visión del negocio:
«UMG es la empresa líder mundial en entretenimiento musical y un negocio de alta calidad y bajo requerimiento de capital, que puede entenderse mejor como una regalía de rápido crecimiento sobre el mayor consumo y monetización global de la música.
La compañía ha registrado ahora cuatro trimestres consecutivos de crecimiento de ingresos por suscripciones en el rango de un solo dígito alto, con un aumento del 9% en los ingresos por suscripción en el trimestre más reciente. Los ingresos por streaming también crecieron un 9%, muy por encima de las expectativas de los inversores, impulsados por un sólido desempeño en plataformas con publicidad. Es importante destacar que el fuerte crecimiento de UMG ha estado impulsado principalmente por el aumento de suscriptores y aún no refleja el beneficio de las próximas acciones de precios. UMG ha firmado recientemente acuerdos con importantes proveedores de servicios digitales (“DSPs”) que incorporan sus principios de “Streaming 2.0”, los cuales incluyen tarifas mayoristas más altas que conducirán a precios minoristas comparables más elevados, así como nuevos niveles de producto para superfans. La primera señal de precios minoristas más altos surgió a principios de este mes, cuando Spotify anunció aumentos de precios en muchos mercados clave, un movimiento que esperamos se extienda a mercados adicionales y que probablemente otros DSPs seguirán.
A medio y largo plazo, seguimos esperando que UMG se beneficie de múltiples impulsores de crecimiento, entre ellos la continua penetración del streaming, aumentos de precios y nuevos niveles de producto.
También nos anima la reciente contratación de Matt Ellis como Director Financiero (CFO) de UMG. Ellis aporta experiencia en empresas cotizadas, lo que creemos que puede ayudar a mejorar la comunicación con los accionistas, perfeccionar la asignación de capital y mejorar el enfoque de la compañía respecto a la rentabilidad para los accionistas con el tiempo.
En mayo, Bill dejó el Consejo de Administración de UMG debido a las crecientes demandas de tiempo derivadas de sus otros compromisos en Pershing Square, incluido su reciente nombramiento como Presidente Ejecutivo en Howard Hughes Holdings. Hemos ejercido nuestros derechos para solicitar una oferta pública y una cotización en EE. UU., lo que creemos aumentará la demanda por parte de inversores estadounidenses, mejorará la cobertura de analistas y potencialmente permitirá que UMG sea incluida en los principales índices estadounidenses.
Creemos que el sólido posicionamiento de mercado continuo de UMG, su amplio recorrido para un crecimiento sostenido de beneficios y sus excelentes cualidades empresariales auguran buenas perspectivas futuras para la compañía.»
Universal Music Group (UMG) ha recibido la aprobación de la Unión Europea para su oferta de 775 millones de dólares por Downtown Music Holdings, después de aceptar ciertas concesiones para resolver preocupaciones antimonopolio.
Como condición para la autorización, UMG se comprometió a desprenderse de Curve, la plataforma de regalías para artistas de Downtown. Según la Comisión Europea, esta desinversión “aborda plenamente los problemas de competencia” previamente identificados.
El comisario europeo de Economía, Valdis Dombrovskis, señaló que exigir la venta de Curve supone un paso decisivo para proteger datos sensibles y evitar que queden bajo el control de un gran competidor.
Odet, principal accionista de Bolloré sigue comprando acciones todos los días.
El 23 compró otras 188mil acciones.
En enero llevan compradas >6millones de acciones y 29M€ aproximadamente.
Para que os hagáis una idea, en todo el mes se han intercambiado 32millones de acciones, por lo que es prácticamente el 20% de todo el volumen de la acción.
German Espinoza
2 Meses Antiguo
No se porque, no puedo contestarles en la misma cadena que comenzamos.
Estoy intentando aprender un poco y quizás entre tanta sabiduría, algo he aprendido.
De hecho, me tomo la libertad de preguntarles por «Edenred», símil negocio pero entiendo que de mayor tamaño, con mayores ingresos y con mayor caída de px,
Pero entiendo que no le harán un análisis profundo a esa, no? Disculpas por la insistencia
Miles de gracias por tu trabajo
Gracias a ti Carlos!
Me alegro que te haya gustado!
Saludos!
David Belda Ibáñez
2 Meses Antiguo
Ok gracias por la información
Carlos Martínez García
2 Meses Antiguo
Buenos días, estoy pensando comprar Bolloré y veo que no cotiza en el CAC 40, me gustaría saber si podría tener alguna dificultad en el momento de vender las acciones por falta de liquidez o por alguna otra causa. Muchas gracias y un saludo.
Hola Carlos, el volumen medio de Bolloré (últimos 3 meses) es de 1 millón de acciones diarias y eso son casi 5M€ diarios de liquidez. No deberíaser un problema salvo que alguien invierta volumenes muy superiores a eso.
Un saludo!
Nicolás Armas
3 Meses Antiguo
Cuando ven una asimetría tan clara entre precio y valor consideran usar opciones out of the money para exponerse?
Hola Nicolás!
Vemos claramente una asimetría entre riesgo y potencial. Dicho esto, jugarlo con opciones muy out of the money puede salir mal porque no sabemos CUANDO se va a producir.
Se puede establecer una estrategia con opciones que vayan rolando a medida que vencen, pero es importante que sea sostenida y puede ser dura mentalmente si te vencen y no sucede (todo el valor es temporal y la opción se va a 0).
Saludos!
Hola!
Se que no es el tema de esta publicación (de la cual debo decir hacer un excelente análisis), pero quería preguntarles por otra empresa.
Pluxee y Edenred son doa empresas que pese a crecimientos sostenidos en 2024y25, cotizan con un P/E muy bajo y han perdido el 50% de su valor en los últimos años, aun creciendo a buenas tasas.
Han pensado analizarlas? He practicado lo que he podido con los modelos que Uds. utilizan, pero claramente no es suficiente.
Ademas, en un entorno de altos impuestos, el contexto esta cada vez mas dado para que las empresas entreguen este tipo de remuneraciones que “eluden” impuestos.
Muchas gracias!
Buenos días David,
Todas las inversiones bajo la filosofía del value investing las miramos a largo plazo. Mínimo 5 años. Eso no quiere decir que el valor no aflore antes, pero siempre que invertimos nuestro capital lo hacemos con un horizonte de largo plazo.
Raul Martinez
3 Meses Antiguo
Hola, ecomendáis invertir en DCA o comprar directamente fuerte ahora.
Gracias
Hola Raúl,
Obras son amores y no buenas razones.
Nos parece una infravaloración clara a estos precios, lo de ir aportando o no, ya es cosa de la estructura de ingresos y ahorro de cada uno.
Recordad que no es una recomendación, sino ejemplos en los que invertimos!
Gracias a ti!
saludos!!
Buenas tardes,
Muy interesante análisis, tres comentarios por sipueden ser de interés:
– Cuanto representan los gastos de gestión/estructura con respecto a las inversiones que no controlan directamente.
– Aunque los dividendos son modestos, la retención fiscal sobre los mismos es muy elevada en Francia.
– La familia Bollore controla este grupo con una amplia mayoría, el inversor minorista corre el riesgo de que le hagan una poco interesante OPA de exclusión como hemos visto con Catalana Occidente
Finalmente una sugerencia de compañía a analizar: Swatch Group, (inversión en francos suizos con dividendos que superan la inflación),nada en liquidez con unas marcas que estimo infravaloradas (no cotizan) y con algunos mercados tradicionales muy afectados negativamente (EEUU, China y Rusia)
El descuento de los «gastos estructura» ya lo tenemos incluido en el descuento del holding del 25%. Es algo que ya explicamos también en la masterclass sobre análisis de Holdings.
Los dividendos son muy modestos porque no es la estrategia de la familia, esperamos más recompras y alguna tender offer antes que grandes dividendos.
Siempre existe el riesgo de que la familia te trate de sacar con una prima no tan interesante. Pero es criterio de los accionistas aceptarla o no. Para nosotros, todas la recompras y tender offer que hagan (en el porcentaje que se acepten) son positivas porque nosotros nos beneficiamos en ultima instancia. Nos recuerda a la situación de Barón de Ley.
Recientemente hicieron una tender sobre una participación, SOCFIN, con una prima del 50%.
Dicho esto, si nos «obligaran» a salir de la compañía con una prima del 40-50% porque todos los accionistas acudieran, pues venderíamos y a otra inversión. No es un escenario tan malo.
Swatch Group la tenemos en el radar. La comentamos en la Masterclass del lujo, te recomiendo que la mires.
He visto alguna noticia en la que se habla de que Vicent Bollore esta pasando por lios judiciales y cosas del estilo, habeis visto esto en mayor profundidad?
Si, es un personaje muy político y con mucha influencia y siempre está en el ojo del huracán. Pero no pensamos que esto afecte a las compañías.
Odet, principal accionista de Bolloré ha anunciado que entre el 19 y 20 de marzo compró más de 20millones de acciones o 100M€.
Es casi el 2% de las acciones neta reales.
Aquí lo podéis ver
Entiendo que valorais de forma positiva esta clase de noticias
Correcto!
Significa que el señor Vincent Bolloré está comprando muchas acciones de Bolloré. Siempre es una buena señal que quien mejor conoce la compañía esté comprando, significa que lo ve como una gran oportunidad.
Una pregunta chicos, en mi caso personal soy partidario de no acudir al dividendo y comprar el día del descuento por el tema de las retenciones fiscales.¿Nos vais a ayudar y nos vais a confirmar cuándo es el día del ex-dividendo para poder vender la acción?. En teoría el dividendo ordinario sería el 23 de junio. Gracias por anticipado.
Iban, en tal caso tienes que venderlas todas antes del 23. El 22 último día. Saludos!
Entonces, sería buena idea aguantar y cobrar el dividendo y reinvertirlo en la empresa?
muchas gracias por la explicación, ¿para los que vamos a largo y no queremos complicarnos, lo mas logico es mantener y esperar a hacernos millonarios no? jejeje
Sería buena idea entrar en apalancado short de Bolloré si se estima que la acción pasa de 4,8€ a 3,65€-3,3€ después del dividendo? Estaríamos hablando de entre un -31,25% y un -23,96%, respectivamente.
Como lo ven ustedes?
Sería un win de manual, no?
No, porque el short tiene en cuenta el dividendo. Saludos!
Sobre la situación actual y el dividendo:
Bolloré anunció un dividendo extraordinario de 1,5€ (+0,08 de dividendo ordinario de los que ya ha pagado 0,02€) por acción a pagar en Junio.
Como sabéis cuando una empresa paga dividendo el efecto en términos de valor es nuestro puesto que lo que recibes sale de caja y se compensa con una menor valoración del remanente. Por lo tanto no suele ser ni negativo ni positivo, salvo que la empresa cotice con mucho descuento sobre el NAV porque el mercado piense que se va a invertir mal (en parte el caso).
Es lo que cabría esperar de cualquier pago de dividendo, sin embargo, en este caso es un poco particular por la estructura societaria con el sistema de poleas bretonas que explicamos en la tesis inicial.
¿Qué es lo que lo hace diferente?
Cuando Bolloré pague el dividendo de 4200M€, el 71,1% de ese dividendo, unos 3.000M€ va a Compagnie de l
Odet (su mayor accionista). Bolloré posee un 36% aproximadamente de su matriz (a traves de filiales Cambogde, Moncey y Artois) por lo que de esos 3.000M€, unos 1.000M€ siguen siendo suyos y en cierto modo vuelven.Además Bolloré (a traves de esas filiales y alguna otra) tambien es propietario del 49% de SOFIBOL (que a su vez posee un 56,3% de Compganie De lOdet) y un 49,7% de Finaciere V que pòsee un 51% de SOFIBOL y un 49,8% de Omnium Bolloré que posee un 49% de Financiere V.
Dicho de otra forma, Bolloré posee aproximadamente un 87% de SOFIBOL de forma indirecta. Por lo que Bolloré posee en total de forma indirecta un 85% de Compagnie de l`Odet. Ósea que de los 3000M€ que cobra Odet, a Bolloré le corresponden 2.551M€ de vuelta en diferentes formas.
Es una situación muy complicada, pero para que lo entendamos vamos a asumir que todo el dividendo que paga Bolloré se pague de forma automática en toda la estructura hasta la última sociedad (voy a redondear los cálculos para que veáis el efecto). Os dejo adjunta la imagen de la estructura para que podáis verlo y seguir estos cálculos y la imagen de los cálculos (en ese hipotético caso de que se reparten todos los los dividendos hasta arriba).
Como se puede ver en ese análisis, de los 4.200M€ que pagan de dividendo, aproximadamente 2.550M (el 60%) siguen quedándose en Bolloré. Como veis coincide con lo que decíamos en la tesis. El numero correcto de acciones no es 2812M si no 1.128M o lo que es lo mismo un 60% menos. Eso se debe a que es autocartera o acciones propias pero mantenidas de forma indirecta.
La realidad, a diferencia del ejercicio que hemos hecho, es que Odet no reparte el 100% del dividendo (han dicho que como mínimo 2/3 o un 66,6%). Pero en términos de valoración es lo mismo, porque aunque se quede en caja en esas compañías, también pertenece a Bolloré.
Efectos en el precio de la acción pre dividendo y post dividendo:
Tal y como habéis comentado algunos, al pagar el dividendo, tiene un impacto fiscal por la retención en origen, que es significativa. Esto podría implicar que lo mejor fuera vender antes del dividendo.
Sin embargo, tambien hay un efecto post dividendo muy interesante fruto de que ese 60% del dividendo se quede dentro de Bolloré.
Lo normal es que el propio día del pago del dividendo (en que se descuente del precio), la acción descuente el dividendo bruto de 1,50€ de golpe.
Por lo tanto, asumiendo el precio de hoy, pasaría de 4,8€ a 3,3€ por acción.
¿Cual sería el efecto el valoración y potencial de dicho efecto?
Sería muy positivo para el potencial, porque probablemente descuente todo el dividendo, a pesar de que el 60% no salga de Bolloré.
Os dejo la valoración por parte de la tesis inicial pero pre y post dividendo:
Como veis (esta imagen en el siguiente comentario) el potencial post dividendo se dispara del 131% a 202%, debido a que se descuente todo el dividendo de la acción cuando en realidad se queda el 60% en el grupo.
Por lo tanto, es cierto que fiscalmente puede interesar vender las acciones antes del dividendo, pero lo que es seguro es que nos interesa está después del dividendo.
Pensamos que después del dividendo aún sería más interesante para la familia sacar a Bolloré de bolsa con una OPA, puesto que el descuento será mucho mayor aún.
El que quiera asumir el riesgo de vender y luego tener que recomprar más caro puede vender antes del dividendo, si todo sale bien puede ser la mejor opción, sin embargo, los fondos franceses no pagan ese impuesto y no creo que vendan y es posible que compren más después del dividendo.
Es un tema muy complejo. Somos conscientes. Pero lo importante para nosotros es que sigue teniendo mucho potencial y posteriormente al dividendo tendrá aún más.
Este miércoles 25 a las 19:00 haremos un directo sobre mercados y dudas de compañías. os enviaremos un email pero podremos comentar este tema!
gracias a todos y disculpad por la chapa!
Aquí tenéis la valoración Pre y Post Dividendo
Y la estructura accionarial de nuevo
Considerais prudente seguir construyendo posiciones ahora o ante esta situación mejor esperar a la caida del precio por el pago del dividendo? Muchas gracias por la actualización y por vuestro trabajo.
Para nosotros sigue teniendo el mismo potencial, nada ha cambiado. El único punto de duda es si tiene sentido intentar ahorrarse l a parte fiscal del dividendo para comprar después y el riesgo que puede implicar.
Imaginad que el día del dividendo no baja 1,5€ sino 1,15€.
Es como si hubiera subido un 10%. Si has vendido antes te ahorras la parte de la retención del dividendo pero luego vuelves a entrar más caro.
Entiendo, aunque no pienso en una venta en ningun momento, sino si puestos a seguir ampliando posiciones y comprar ya o esperar a la caída, pero creo que vuestro ejemplo es bastante interesante al respecto. También habra que ver como se comporta la acción de aquí a la fecha ex-dividendo. Muchas gracias!
Muy bien explicado!!
Entiendo entonces que lo mejor es mantener acciones, cobrar el dividendo, y aumentar posicion despuea del dividendo aprobechando la bajada de la cotizacion? Como vais a actuar en el fondo que gestionais??
Si lo he entendido bien, lo que explican es que, en el caso hipotetico de que el mercado descuente del precio de la accion todo el valor del dividendo (1.5 euros del extraordinario y 0.06 euros del ordinario), lo interesante seria vender antes de la fecha ex-dividend (23/06) y recomprar el 23/06 o despues, con el dividendo ya descontado del del precio de la accion ya que 1) nos evitariamos la retencion en origen del dividendo (del 25% en Francia, aunque haciendo papeleo se puede disminuir la carga impositiva) 2) la accion estaria cotizando a un descuento incluso mayor que el actual con respecto a su valor contable y por tanto seria mas probable que la familiar Bollore lanzase una OPA para sacar a la empresa de bolsa. Lo que ocurre es que no esta claro que el precio de la accion vaya a caer tanto porque dicha retencion no afecta a los fondos de inversion franceses (que por tanto no tienen incentivo a vender) y ademas una parte grande del mercado debiera en teoria valorar correctamente el precio de la accion por conocer bien la estructura accionarial del grupo (parte del dividendo se queda en empresas participadas por la propia Bollore).
Por favor ignorar el comentario porque es incorrecto.
Nosotros primamos el potencial sobre el tema de la retención que puede ser un efecto a corto plazo. Obviamente el optimo es vender antes del Dividendo y recomprar después para evitar el tema de la retención, el problema es que después del dividendo suba mucho el mismo día (no lo sé).
La acción va a bajar por el dividendo y lo normal es que baje cerca de 1,5€ salvo que el mercado entienda esto como nosotros y se adapte.
Para nosotros lo importante es que la empresa vale mucho más.
Yo tambien lo veo asi / para mi estilo de inversion cuadra mejor que hacer una serie de operaciones que quizas (o quizas no) den una ligera mayor rentabilidad. Lo que si me molestare en hacer es pedir que me apliquen el doble convenio impositivo (en mi caso UK – Francia) para reducir la retencion en origen al 10% (o igual es el 15%, no me acuerdo). Y de paso mato varios pajaros de un mismo tiro (Antin, Pluxee, etc.)
Hola a todos. Una duda… ¿Ya saben cuándo va a ser el en vivo para ver la situación actual de las compañías analizadas?
El lunes publicaremos nuestra opinión y estrategia respecto al dividendo, retención, lo que pensamos que se descontará y el efecto en el descuento y si pensamos que implica algo en la estrategia de la familia!
Buenas tardes, tenéis pensado actualizar la tesis hoy finalmente? Un saludo!
Una duda, por qué no comprar puts sep-26 a 5. La prima es 0.51.
Seguro la fecha en la que paguen el dividendo va a caer su cotización y podríamos arbitrar.
Hola a todos!
Se que el tema de Bolloré está en ebullición y todos queréis saber nuestra opinión.
Hoy estamos con la Masterclass que empieza en menos de una hora y no hemos podido contestar a todo.
Próximamente explicaremos bien toda la situación y como pensamos que hay que jugarlo (es más complejo de lo que parece pero seguimos siendo muy positivos). No es algo urgente puesto que el dividendo (ex date) es el 23 de junio por lo que podemos ser pacientes.
Además la semana que viene vamos a hacer un directo sobre dudas de ideas de inversión y aclararemos más cosas sobre muchas compañías.
Disculpad!
Nos vemos en la masterclass!!
Buenas. Tengo una duda desde el desconocimiento( igual es una tonteria )
Bollore va a pagar un dividendo de 1.58 por accion al que sea accionista en junio. Si yo compro en junio y vendo justo despues de que reparta el dividendo(aunque lo logico sea que la accion baje bastante al dia siguiente) no seria una buena operacion ? Si pudieras explicarlo un poco para aprender seria genial. Mil gracias
Será una operación en la que no tendrás resultado, la cotización al día siguiente de la fecha de referencia para repartir dividendo (fecha ex dividendo), bajará exactamente por el mismo importe que el dividendo repartido.
Esto es así porque el día siguiente, esa acción ya no tiene derecho a dividendo, por lo que vale menos que la acción cuando sí tiene ese derecho (el día previo).
En este caso, el día que se toma de referencia el listado de accionistas a los que pagar el dividendo la acción vale, por ejemplo, 5€, y el día siguiente valdrá 3,42€. Ese 1,58€ que se va a pagar se descuenta del precio
Soy el único al que le parece la peor opción repartir semejante dividendo? Cualquier alternativa a alocar ese dinero me parecería mejor: Recompra de acciones, adquirinegocios nuevos, adquirir más de lo que ya tenemos… no se… dividendo es como decir, no somos capaces de darle uso…
Estoy de acuerdo con tu comentario!!!
En mi humilde opinión creo que la clave está en que parte del dividendo va a acabar volviendo debido a las participaciones cruzadas, Gustavo ha comentado algo en X.
También aumentaron su participación en Havas no hace mucho…
Eso para mi da igual, ya pagas peaje fiscal. Aunque repartas acciones de tu bolsillo derecho al izquierdo, no tiene sentido si por el camino te van a quitar algunas… Yo por mi parte he vendido la mitad… y antes del dividendo saldré completamente…
Podría ser una buena oportunidad de arbitraje comprar después de la fecha ex dividendo? El total del dinero se va a descontar de la cotización pero un 60% volverá a la caja en cuestión de meses…
Me parece interesante esto. A ver si nos iluminan!
El lunes tendréis un Post con nuestra opinión y la estrategia que vamos a seguir!
Si compramos mas acciones una vez anunciado el dividendo…esas nuevas acciones tambien seran recompensadas por los dividendos? O solamente las que teniamos de antes del anuncio?? Veo que ahora puede haber una demanda de acciones muy fuerte para cobrar dicho dividendo. Gracias
Tienes que tenerlas antes de la fecha de ex dividendo, es el 23 de junio creo. Cuando se reparte el dividendo la cotización ajusta, pues sale dinero de la empresa.
Entonces, veis conveniente ampliar la posicion?
Hmmm, ¿y ese ajuste no estaría descontado ya de antes, en el momento de conocer el dividendo?
Enhorabuena al equipazo Value Project! Me metí de lleno en esta tesis en cuanto la publicasteis. Me pareció muy interesante y me llevó a ver la Masterclass de valoración de holdings y ahí ando practicando… Muchísimas gracias por vuestro gran trabajo!
Cual es la fecha ex dividendo????
Hola, cual es la fecha de pago del dividendo? Imagino que el broker se encarga de dártelo no?
Acaba de ser 😉
Como q acaba de ser??
Ayer pagaron un dividendo.
Junio 2026
25 Junio
Cuál es la fecha ex dividendo?
En Degiro os lo han pagado? Yo no he recibido nada, me ha pasado también con otras acciones que reparten y no lo recibo sabéis a que puede deberse?
Se paga el 25 de junio.
Buenas tardes, para cuando comenteis los resultados de Bolloré: Por favor, podríais explicar el dividendo extraordinario de 1,5 euros por accion? Supondrá un desembolso de 4200 millones, pero según la tesis, por las poleas bretonas, tambien recibirá una parte de ese dinero no? Recibirán 2520 M? (60% = acciones propias indirectas). Por otro lado, que usen la caja para dividendo en lugar de recomprar acciones propias creeis que aleja la posibilidad de una opa de exclusion? Me encanta esta tesis, pero compleja es un rato…enhorabuena por daros cuenta de la oportunidad y por el trabajazo.
Hola Jacobo,
Justo estamos viendo los resultados, que rápido!
Van a pagar 1,58€ en total entre dividendo extraordinario y el 0,08 ordinario, un 36% del valor en bolsa de Bolloré. Estamos tratando de ver la lógica de la operación además de aflorar parte del valor oculto de la compañía y el efecto que tendrá en descuento del holding y la parte de dividendos que acaba volviendo (por participaciones cruzadas) con lo que han anunciado.
Por ahora pensamos que es algo positivo porque aflora valor, aunque hubiera preferido una tender offer para recomprar acciones). Entiendo que mañana el mercado se lo tomará bien.
Hola, ¿creeis que hoy es un buen momento para entrar o vamos tarde?
Muchas gracias
Hola Gustavo y equipo Value Proyect. Vemos una caída de aproximadamente 0,50€ desde que comenzaron los bombardeos. Esto es normal en este tipo de acciones? He invertido en Bolloré y desde el primer día con beneficios pero ahora en grandes pérdidas y aún sabiendo que es largo plazo, quisiera saber vuestra opinión profesional. Gracias equipo. Abrazos desde Toledo.
Hola Rubén,
En nuestra opinión ha caído por 3 temas:
Para nosotros los 3 temas no afectan al valor real a largo plazo de Bolloré, y por eso pensamos que no sólo la tesis sigue teniendo sentido, sino que tiene más sentido aún.
Es importante recordar que el 85% del NAV de Bolloré son UMG y la caja neta, activos a los que no afecta apenas la inestabilidad de oriente medio. El hecho de que el fondo soberano noriega venda forzosamente (según nuestros cálculos eran 11millones de acciones) genera algo de presión a corto plazo pero es una oportunidad para comprar a un vendedor forzoso.
Sobre los resultados de UMG, lo más importante, el crecimiento de los ingresos de streaming fueron positivos. Pensamos que aunque hubo menos apalancamiento operativo del deseado, son positivos y no cambia la tesis a largo plazo. El catalizador de salir a cotizar en EEUU nos preocupa poco, no cambia el valor del negocio.
Este 17 publica Bolloré y veremos si Odet vuelve a comprar acciones de Bolloré de forma continua, nosotros apostamos a que si,
Espero haberte ayudado!
Gracias por la respuesta.
Algún factor que cause las recientes caidas y que afecte a la tesis?
Sigo aprovechando para aumentar posiciones!
Buenos días Alberto,
La volatilidad de la última semana tiene que ver con la tensión geopolítica creo yo, nada que ver con el negocio, no ha cambiado nada.
Hoy ha publicado resultados Universal Music Group y está bajando en el mercado un 4% y puede que también le afecte algo. Los resultados no han sido malos, crecimiento fuerte de ingresos (aunque márgenes no han subido),pero han dicho que por ahora paralizan la cotización de UMG en la bolsa americana por la inestabilidad geopolítica, nada grave, pero estas cosas se las toma el mercado mal (había gente esperando este catalizador).
Dicho esto, en nuestra opinión nada ha cambiado sobre la idea de inversión original.
En cierto modo, que haya turbulencias no es malo para una empresa que tiene 5.600M€ en caja disponible.
Saludos!
Bollore incrementa su participación en Havas
La familia Bolloré ha elevado su participación en Havas hasta el 53% y ya tiene el control mayoritario.
Según las últimas notificaciones a la autoridad financiera holandesa (AFM), la familia Bolloré controla aproximadamente el 53% del capital de Havas. La participación se articula a través de varias sociedades: el Grupo Bolloré (mediante Bolloré SE y Compagnie de l’Odet) mantiene alrededor del 31% tras la escisión de Vivendi; Yannick Bolloré posee algo menos del 3%; y Compagnie de l’Etoile des Mers ha incrementado su peso hasta el 19%. Con ello, la familia pasa del 43% al 53%, asegurando el control efectivo de la compañía.
Muchas gracias por la actualización! Me quedo por aquí que me interesa…
UMG está sufriendo recientemente por la ola de ventas que se produce en negocios que los inversores interpretan que son disrupteables por la IA.
Pensamos que no tiene mucho sentido, tal y como comentamos en la tesis, la música en esencia trata sobre la conexión humana, un elemento que la IA no puede replicar plenamente.
Uno de los mayores accionistas de UMG, Pershing Square, dirigido por Bill Ackman, uno de los gestores más conocidos a nivel mundial, comentaba recientemente en una carta su visión del negocio:
«UMG es la empresa líder mundial en entretenimiento musical y un negocio de alta calidad y bajo requerimiento de capital, que puede entenderse mejor como una regalía de rápido crecimiento sobre el mayor consumo y monetización global de la música.
La compañía ha registrado ahora cuatro trimestres consecutivos de crecimiento de ingresos por suscripciones en el rango de un solo dígito alto, con un aumento del 9% en los ingresos por suscripción en el trimestre más reciente. Los ingresos por streaming también crecieron un 9%, muy por encima de las expectativas de los inversores, impulsados por un sólido desempeño en plataformas con publicidad. Es importante destacar que el fuerte crecimiento de UMG ha estado impulsado principalmente por el aumento de suscriptores y aún no refleja el beneficio de las próximas acciones de precios. UMG ha firmado recientemente acuerdos con importantes proveedores de servicios digitales (“DSPs”) que incorporan sus principios de “Streaming 2.0”, los cuales incluyen tarifas mayoristas más altas que conducirán a precios minoristas comparables más elevados, así como nuevos niveles de producto para superfans. La primera señal de precios minoristas más altos surgió a principios de este mes, cuando Spotify anunció aumentos de precios en muchos mercados clave, un movimiento que esperamos se extienda a mercados adicionales y que probablemente otros DSPs seguirán.
A medio y largo plazo, seguimos esperando que UMG se beneficie de múltiples impulsores de crecimiento, entre ellos la continua penetración del streaming, aumentos de precios y nuevos niveles de producto.
También nos anima la reciente contratación de Matt Ellis como Director Financiero (CFO) de UMG. Ellis aporta experiencia en empresas cotizadas, lo que creemos que puede ayudar a mejorar la comunicación con los accionistas, perfeccionar la asignación de capital y mejorar el enfoque de la compañía respecto a la rentabilidad para los accionistas con el tiempo.
En mayo, Bill dejó el Consejo de Administración de UMG debido a las crecientes demandas de tiempo derivadas de sus otros compromisos en Pershing Square, incluido su reciente nombramiento como Presidente Ejecutivo en Howard Hughes Holdings. Hemos ejercido nuestros derechos para solicitar una oferta pública y una cotización en EE. UU., lo que creemos aumentará la demanda por parte de inversores estadounidenses, mejorará la cobertura de analistas y potencialmente permitirá que UMG sea incluida en los principales índices estadounidenses.
Creemos que el sólido posicionamiento de mercado continuo de UMG, su amplio recorrido para un crecimiento sostenido de beneficios y sus excelentes cualidades empresariales auguran buenas perspectivas futuras para la compañía.»
sois unos cracks muchas gracias,
esta empresa tiene un pintón impresionante.
Gracias Raúl!
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-13/universal-wins-conditional-eu-nod-for-775-million-downtown-deal?srnd=homepage-americas
(Gratis) https://archive.is/20260213113542/https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-13/universal-wins-conditional-eu-nod-for-775-million-downtown-deal#selection-1237.51-1237.60
Hola Rafael,
Si, tiene que ver con las leyes de competencia etc. Buena noticia y esperada a su vez.
Saludos!
gracias rafael,
¿que dice el articulo para los que no dominamos el ingles?
Claro Raul ,
Universal Music Group (UMG) ha recibido la aprobación de la Unión Europea para su oferta de 775 millones de dólares por Downtown Music Holdings, después de aceptar ciertas concesiones para resolver preocupaciones antimonopolio.
Como condición para la autorización, UMG se comprometió a desprenderse de Curve, la plataforma de regalías para artistas de Downtown. Según la Comisión Europea, esta desinversión “aborda plenamente los problemas de competencia” previamente identificados.
El comisario europeo de Economía, Valdis Dombrovskis, señaló que exigir la venta de Curve supone un paso decisivo para proteger datos sensibles y evitar que queden bajo el control de un gran competidor.
Siguen las compras de acciones de Bolloré por parte de Odet.
Otras 337mil acciones el día 3 de febrero (1,6M€).
Como veis la opción de invertir en Bolloré a través de ODET? Es mucho menos líquida pero me preocupa cero….
Buenas tardes Tino,
Efectivamente, incluso puede tener algo más de descuento que Bolloré.
Otra cosa es que sea menos líquida o que el catalizador en caso de sacar de bolsa Bolloré lo tenga más la filial por la prima.
Nos gustan ambas.
Un saludo
porsche en mínimos historicos
Si, hoy día horrible para el sector auto, Stellantis y Volvo caen un 20%!!
Lo tenemos en pipeline para desarrollar, pero ahora tenemos alguna previa que pensamos que aportaremos más valor.
Saludos!!
Odet, principal accionista de Bolloré sigue comprando acciones todos los días.
El 23 compró otras 188mil acciones.
En enero llevan compradas >6millones de acciones y 29M€ aproximadamente.
Para que os hagáis una idea, en todo el mes se han intercambiado 32millones de acciones, por lo que es prácticamente el 20% de todo el volumen de la acción.
No se porque, no puedo contestarles en la misma cadena que comenzamos.
Estoy intentando aprender un poco y quizás entre tanta sabiduría, algo he aprendido.
De hecho, me tomo la libertad de preguntarles por «Edenred», símil negocio pero entiendo que de mayor tamaño, con mayores ingresos y con mayor caída de px,
Pero entiendo que no le harán un análisis profundo a esa, no? Disculpas por la insistencia
Miles de gracias por tu trabajo
El principal accionista de Bolloré, Compagnie del Odet compró el pasado 16, 19 y 20 de enero otras 1,3millones de acciones de Bolloré o 5M€.
Comprando de forma continua! Buena señal
https://www.insiderscreener.com/en/company/bollore-se
El principal accionista de Bolloré, Compagnie del Odet compró el pasado 14 de enero algo más de 1M de acciones de Bolloré o 4.8M€.
Buena señal cuando los que mejor conocen la compañía compran acciones.
Además de Bolloré también es muy interesante Odet, con un descuento enorme.
https://www.boursier.com/actions/actualites/news/compagnie-de-l-odet-a-acquis-des-titres-bollore-976442.html
Muchas gracias por vuestra información. Extraordinario trabajo, muy interesante
y pedazo curro que os habéis dado. Un saludo
Gracias a ti Carlos!
Me alegro que te haya gustado!
Saludos!
Ok gracias por la información
Buenos días, estoy pensando comprar Bolloré y veo que no cotiza en el CAC 40, me gustaría saber si podría tener alguna dificultad en el momento de vender las acciones por falta de liquidez o por alguna otra causa. Muchas gracias y un saludo.
Hola Carlos, el volumen medio de Bolloré (últimos 3 meses) es de 1 millón de acciones diarias y eso son casi 5M€ diarios de liquidez. No deberíaser un problema salvo que alguien invierta volumenes muy superiores a eso.
Un saludo!
Cuando ven una asimetría tan clara entre precio y valor consideran usar opciones out of the money para exponerse?
Hola Nicolás!
Vemos claramente una asimetría entre riesgo y potencial. Dicho esto, jugarlo con opciones muy out of the money puede salir mal porque no sabemos CUANDO se va a producir.
Se puede establecer una estrategia con opciones que vayan rolando a medida que vencen, pero es importante que sea sostenida y puede ser dura mentalmente si te vencen y no sucede (todo el valor es temporal y la opción se va a 0).
Saludos!
Hola 👋
Mi pregunta es si está inversión es a mínimo 3 años y si la venta en cualquier momento es igual que la de un etf gracias
Buenas
Está acción reparte dividendos? Cuando y como ? Gracias
Si reparte dividendos, pero no es algo muy relevante. Ahora mismo da una rentabilidad del 1,8% aproximadamente.
Puedes ver su historial aqui: https://es.investing.com/equities/bollore-s.a.-dividends
La acción cotiza en bolsa (14B$ casi) y tiene un volumen de transacciones altos, por lo que es muy líquida.
Si, aunque su market cap neta para nosotros es más bien 5bn€ como se explica en la idea desarrollada.
Hola!
Se que no es el tema de esta publicación (de la cual debo decir hacer un excelente análisis), pero quería preguntarles por otra empresa.
Pluxee y Edenred son doa empresas que pese a crecimientos sostenidos en 2024y25, cotizan con un P/E muy bajo y han perdido el 50% de su valor en los últimos años, aun creciendo a buenas tasas.
Han pensado analizarlas? He practicado lo que he podido con los modelos que Uds. utilizan, pero claramente no es suficiente.
Ademas, en un entorno de altos impuestos, el contexto esta cada vez mas dado para que las empresas entreguen este tipo de remuneraciones que “eluden” impuestos.
Muchas gracias!
German, parece que nos has leído la mente. Próximamente verás algo sobre Pluxee.
Estamos analizándola y publicaremos algo de forma resumida esta semana.
Saludos!
Buenos días David,
Todas las inversiones bajo la filosofía del value investing las miramos a largo plazo. Mínimo 5 años. Eso no quiere decir que el valor no aflore antes, pero siempre que invertimos nuestro capital lo hacemos con un horizonte de largo plazo.
Hola, ecomendáis invertir en DCA o comprar directamente fuerte ahora.
Gracias
Hola Raúl,
Obras son amores y no buenas razones.
Nos parece una infravaloración clara a estos precios, lo de ir aportando o no, ya es cosa de la estructura de ingresos y ahorro de cada uno.
Recordad que no es una recomendación, sino ejemplos en los que invertimos!
Gracias a ti!
saludos!!
Buenas tardes,
Muy interesante análisis, tres comentarios por sipueden ser de interés:
– Cuanto representan los gastos de gestión/estructura con respecto a las inversiones que no controlan directamente.
– Aunque los dividendos son modestos, la retención fiscal sobre los mismos es muy elevada en Francia.
– La familia Bollore controla este grupo con una amplia mayoría, el inversor minorista corre el riesgo de que le hagan una poco interesante OPA de exclusión como hemos visto con Catalana Occidente
Finalmente una sugerencia de compañía a analizar: Swatch Group, (inversión en francos suizos con dividendos que superan la inflación),nada en liquidez con unas marcas que estimo infravaloradas (no cotizan) y con algunos mercados tradicionales muy afectados negativamente (EEUU, China y Rusia)
Hola José,
Buenos comentarios todos!
El descuento de los «gastos estructura» ya lo tenemos incluido en el descuento del holding del 25%. Es algo que ya explicamos también en la masterclass sobre análisis de Holdings.
Los dividendos son muy modestos porque no es la estrategia de la familia, esperamos más recompras y alguna tender offer antes que grandes dividendos.
Siempre existe el riesgo de que la familia te trate de sacar con una prima no tan interesante. Pero es criterio de los accionistas aceptarla o no. Para nosotros, todas la recompras y tender offer que hagan (en el porcentaje que se acepten) son positivas porque nosotros nos beneficiamos en ultima instancia. Nos recuerda a la situación de Barón de Ley.
Recientemente hicieron una tender sobre una participación, SOCFIN, con una prima del 50%.
Dicho esto, si nos «obligaran» a salir de la compañía con una prima del 40-50% porque todos los accionistas acudieran, pues venderíamos y a otra inversión. No es un escenario tan malo.
Swatch Group la tenemos en el radar. La comentamos en la Masterclass del lujo, te recomiendo que la mires.
Saludos y gracias!