Hoy Odet descuenta el dividendo extraordinario y baja un -25% en bolsa. Veis un buen momento para entrar y exponerse tambien a Odet y no fiarlo todo a Bolloré? El otro dia Jose dijo que ellos lo han hecho así en el fondo, porque quizás el valor se aflore en Odet mas que en Bolloré.
Seria mejor hacer un 50-50 o similar? Disminuiriamos así el riesgo de la inversion?
– ODET compra BOL: 1.000.000 de acciones de Bolloré a un precio medio de 3,64 € (unos 3,6 millones de euros).
– Sofibol compra ODET: 1.798 acciones de Odet a un precio medio de 1.290,57 € (unos 2,3 millones de euros).
Todas las operaciones se realizaron en una única sesión, el 18 de septiembre.
No deberia de haberse reflejado en una subida en la cotización? Entiendo que si se reducen en un millon el numero de acciones en circulación suben el valor de las acciones. Me equivoco??
Es que quizas no sean tantas. Redondeando, si hay 1000M de acciones de free float (netas de autocartera) y han comprado 1M, es un 0.1%. Creo que lo relevante es el hecho (que se ha producido una compra y quizas se reanuden). Ya nos diran
Gracias por la actualización como siempre.Os lanzo algunos comentarios/preguntas, perdonad si hay algún error o son preguntas absurdas en algún caso…
En el primer semestre de 2026, la aportación de las sociedades puestas en equivalencia operativas al resultado operativo de Bolloré cae de 224 a 160 M€ (−64 M€), según el cuadro de cifras clave del comunicado del 16/09. Solo −22 M€ se explican a nivel de EBITA ajustado (Canal+ −20, UMG −5). Los −42 M€ restantes vienen de partidas excluidas del EBITA, que pasan de +21 M€ en el S1 2025 a −21 M€ en el S1 2026.
¿Qué partidas componen esos importes en cada periodo (amortización de PPA, deterioros, badwill, litigios) y a qué participada corresponde cada una?
¿Cuál fue el origen de los +21 M€ de 2025, y es correcto tratarlos como no recurrentes?
¿Alguna de estas partidas implica salida de caja o anticipa deterioros futuros?
Canal+ publicó el 28/07 un EBITA ajustado antes de elementos excepcionales de 433 M€ en el S1 2026 (+68 % frente a 257 M€), impulsado por la consolidación de MultiChoice. Sin embargo, su aportación al EBITA de Bolloré cae de 44 a 24 M€ con una participación estable del 30,43 %. Eso implica un resultado atribuible de unos 79 M€ frente a 145 M€ (estimación propia).
¿Qué explica la brecha entre EBITA y resultado neto: costes excepcionales de integración, coste financiero de la adquisición, amortización de PPA de MultiChoice, minoritarios en sus filiales, efecto divisa o impuestos?
¿Qué parte es transitoria (integración, sinergias aún no capturadas) y qué parte es estructural (deuda de la adquisición)?
¿En qué plazo debería llegar la mejora operativa al beneficio neto y a los dividendos que cobra Bolloré, que fueron solo 7 M€ en el semestre?
La participación del 18,4 % en UMG figura en el balance de Bolloré por 7.939 M€ a 30/06/2026, frente a un valor de mercado de 6.197 M€ en esa fecha y de unos 5.000 M€ a 14/09 (UMG −33 % en el año). Al contabilizarse por puesta en equivalencia, la caída no pasa por resultados, y el comunicado no menciona ningún test de deterioro.
¿Veis probable un deterioro en las cuentas anuales de 2026? ¿Qué valor en uso podría sostener los 7.939 M€?
¿Cómo cambia vuestra valoración de Bolloré (NAV y descuento) con UMG a precios actuales?
Tras los resultados del segundo trimestre (suscripciones del 7,9 % al 6,7 %, margen EBITDA ajustado del 22,7 % al 20,5 %, FCF semestral de 24 M€) y la salida de Pershing Square, ¿estamos ante un deterioro de la tesis de UMG o ante ruido temporal?
UMG aportó 95 de los 198 M€ en dividendos que cobró Bolloré en el semestre. ¿Es sostenible ese dividendo con la caja que genera hoy UMG?
Respecto a la política de asignación de capital: Comentas la posibilidad de que la familia siga recomprando, pero
¿Qué cabe esperar de la asignación de capital de la caja restante? ¿Repartos, recompra y amortización en Bolloré, M&A o simplificación de la estructura?. Si la caja se canaliza hacia los niveles superiores y se usa para comprar acciones de Bolloré por debajo de su NAV, ¿quién captura ese descuento? ¿Veis riesgo de trato desigual para el minoritario de Bolloré SE?.
Por concluir: Comparto vuestro análisis del valor muy por encima que tiene Bolloré de lo que ahora misma cotiza en cuanto a caja y NAV se refiere, pero me pregunto si la única vía que tenemos ahora mismo como posible revaloración es la recompra masiva de acciones por parte de la propiedad e ir reduciendo las acciones en circulación e incluso lanzarnos una OPA de exclusión. De ser así, creo que tenemos ciertos riesgos de única opción centrada en la estrategia y control de la familia y no por lo sano o competente de los negocios en si mismos (De hecho en lo que a negocio se refiere me parece que los resultados son normalitos, ¿Es así?). Conste que es mi mayor apuesta en mi cartera, simplemente trato de retar lo máximo posible (Con los conocimientos que tengo)
Saludos
Manuel
Alvaro Ortega
10 Días Antiguo
Buenos días . Hay varias cosas que no entiendo . La empresa repartió un dividendo extraordinario de un 33% de su valor aprox . Al día siguiente la cotización bajó eso . Ayer anuncia que recibe un dividendo de una de sus filiales de 2000 millones . Si esta empresa capitaliza 10.000 millones y recibe un dividendo de 2000 no debería subir un 20% o eso es el día que lo recibe .
Otra duda : para que hace esto de pagar dividiéndos si mucho de ese dinero luego vuelve a ellos ?
Porque cotizacion y valor son dos cosas distintas 🙂
En la fecha ex-date se descuenta el dividendo del precio de la accion para de alguna manera reflejar que el valor de la accion de la empresa ha disminuido una cantidad igual a la percibida por los accionistas en forma de dividendo. Sin embargo, en el caso de Bollore, por la complicada estructura societaria que tiene el holding empresarial al que pertenece, una parte muy substancial del dividendo se queda en el mismo (tanto en las participadas como en la matriz). Por eso despues del pago del «mega dividendo» de Junio el descuento al que cotizaba la accion con respecto al valor de la empresa se incremento mas aun.
Los «mega dividendos» parece ser que los pagan porque el mercado no termina de enterarse de este juego y asi los Bollore pueden comprarse su propia empresa con un mayor descuento / a mejor precio. JRDA enlazo un articulo de un substack donde se explica como los Bollore emplearon un artificio similar hace unos años para conseguir el mismo fin.
A mi es que todo en esta empresa me parece muy raro… Es raro que ODET esté bajando después de garantizar un dividendo tan jugoso, aunque solo haya un 6% de free float, bien podría despertar el interés de otros inversores. En el caso de Bolloré, tampoco entiendo como, tras haber escrito literalmente en la publicación de ayer, que «Bolloré recibirá 2000 millones de euros», hoy su cotización baje en vez de subir… Tampoco entiendo que repartan dividendo hacia arriba en junio dejando que los minoritarios se lleven una parte del pastel, para después devolverlo… Lo único que tengo claro es que está muy barata y que no le voy a soltar la pierna del Sr Bolloré por mucho que no entienda su juego…
A mi más que raro, me parece muy complicado! Creo que entender la estrategia completa de la compañía, el sistema de poleas bretonas, la asignación de capital… es para auténticos expertos. Me preocupa un poco si entre tanto dinero para arriba y para abajo, dividendo va y viene, Bollorés compran/recompran, los negocios que hay por debajo funcionan como debieran, siguen aportando caja al balance y hay alguna salida/catalizador más que los Bollorés se canibalicen.
pd: Yo tampoco le suelto la pierna al Sr Bolloré 🙂
Resultados H1 2026 de Bolloré:
Como ya comentamos previamente no hay muchas novedades porque el activo más relevante ya presentó resultados (UMG).
Bolloré presentó unos resultados semestrales con ingresos de 1.644 millones de euros, un crecimiento del 6% reportado y del 8% orgánico. El EBITA ajustado fue de 104 millones, frente a 123 millones en H1 2025, y el beneficio neto se situó en 133 millones.
Por divisiones, lo más relevante es la mejora del negocio operativo tradicional, sobre todo la parte de energía.
Bolloré Energy fue el principal punto positivo: los ingresos crecieron un 9% orgánico y el EBITA aumentó un 77%, hasta 47 millones, apoyado por efectos positivos de inventario y por el buen comportamiento de la distribución en Francia y Alemania, pese a una caída de volúmenes del 10%.
La división industrial también muestra una lectura más favorable de lo que parece a primera vista. Los ingresos se mantuvieron estables en 156 millones, con crecimiento orgánico del 1%, y las pérdidas se redujeron: el EBITA pasó de -52 millones a -42 millones, una mejora de 10 millones. Esta mejora se apoya en Films y Systems, mientras Blue Solutions / Bluebus seguía pesando negativamente. Además, después del cierre del semestre, Bolloré anunció la discontinuación de la producción de autobuses eléctricos Bluebus y el reenfoque de Blue Solutions hacia baterías de cuarta generación. Esto es relevante porque debería reducir una fuente estructural de pérdidas dentro de Industrial y mejorar progresivamente la calidad del negocio operativo.
Lo más relevante es la parte que toca a la estructura del grupo:
Lo más importante del comunicado no está solo en la caja neta reportada a 30 de junio, sino en lo que ocurre después con el dividendo extraordinario de Compagnie de l’Odet.
Tras recibir el dividendo de Bolloré SE, Compagnie de l’Odet ha decidido pagar un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros el 29 de septiembre de 2026.
Además, las sociedades que controlan directa e indirectamente Odet (Sofibol, Financière V y Omnium Bolloré) también han decidido repartir la mayor parte del dividendo recibido.
Como consecuencia, Bolloré SE y sus filiales van a recibir aproximadamente 2.000M€ de vuelta. Entre esas filiales están Compagnie du Cambodge, Financière Moncey y Société Industrielle et Financière de l’Artois, que además propondrán sus propios dividendos extraordinarios en octubre
.
La lectura es muy relevante tal y como anticipamos en su día, el mercado descontó de Bolloré la salida completa del dividendo extraordinario, pero una parte muy sustancial de esa caja vuelve al grupo por la estructura circular de participaciones. Es decir, Bolloré pagó 4.200M€, pero alrededor de 2.000M€ regresan a Bolloré SE y a sus filiales vía Odet y las sociedades holding superiores (y otra caja se queda en Odet).
Por tanto, la caja neta de 1.447M€ anunciada a junio no refleja todavía esta vuelta de caja. Si se suma el retorno previsto de aproximadamente 2.000M€, la caja neta pro forma se situaría en torno a 3.400-3.500M€, antes de otros movimientos operativos, fiscales o financieros.
Esto encaja con la tesis comentada de que la caja real recurrente del grupo después de la redistribución sería muy superior a la que parecía tras el pago inicial del dividendo.
Si lo pensamos de otra forma, hoy Bolloré tiene una market cap neta de su autocartera indirecta de unos 4.000M€ y sólo en caja en Bolloré va a tener 3500M€. Asimetría brutal entre riesgo y potencial.
La pregunta del millón es si la familia seguirá recomprando acciones desde mañana, yo apuesto a que sí.
Vicent, Alvaro
Como lo de UMG ya se sabía, en lo demás son mejores realmente. He dejado el comentario arriba!
Saludos!
Jacobo García
12 Días Antiguo
Una pequeña reflexión sobre esto (de la junta de ODET del 17 de junio):
…the Board of Directors of Compagnie de l’Odet will meet on September 16 to determine the amount of an exceptional interim dividend that could be distributed in late September and amount to between 2 billion and 2.5 billion euros.
Por más vueltas que le doy, no le veo el sentido a dejar escapar una parte importante del dinero hacia los minoritarios (a través del dividendo de Bolloré) para después devolverlo y quedarte exactamente como estabas al principio pero con menos dinero. Sobre todo teniendo en cuenta la trayectoria de la familia, que nunca regala nada.
Ese dinero lo quieren en Odet por algo. Por eso me cuesta creer ODET vaya a cumplir con eso y repartir tanto dinero de nuevo. Si lo hacen, toda la jugada pierde el sentido estratégico.
La única noticia relevante de Bolloré es el cierre de su negocio Bluebus, de fabricación de autobuses eléctricos.
Esta filial era deficitaria con pérdidas financiera de unos 17M€ así que no es relevante, ni por resultados, ni por NAV. De hecho es lo natural, negocios que no acaban de alcanzar la rentabilidad es mejor cerrarlos.
El impacto en Bolloré en términos de NAV es irrisorio o mejor dicho nulo (para nosotros estaba valorada en 0)
Entendemos que cuando una acción adquirida baja algo pueda generar incertidumbre y dudas, pero las dudas vienen más por el hecho de verla bajar en bolsa que porque haya habido un cambio en el valor fundamental que hay detrás.
Desde luego para nosotros la tesis no ha cambiado y acumulamos en las bajadas. Lo que hacemos siempre, vamos.
Veremos en los resultados del día 16 si posteriormente compran acciones del grupo, es posible que hayan estado en bloqueo desde el cierre del semestre contable (30 junio) hasta que presenten los resultados (aunque la última la hicieron el 2 de julio, lo que no nos cuadra por 2 días).
Ahora están en blackout period (no pueden comprar).
Saludos!
David Belda Ibáñez
18 Días Antiguo
Buenos días !!
Yo personalmente acabo de comprar la caída ,espero estar en lo cierto
Lamentablemente ya tengo mi posición completa en esta empresa a un precio promedio de 4. Tendría que caer muchisimo más para seguir asignando.
Jacobo García
18 Días Antiguo
Buenos días. Las caídas de estos días son simple volatilidad o hay algún argumento de peso que se me escapa? Estáis ampliando en el fondo? Como el Sr. Bolloré no esté pensando en privatizar la empresa ahora no lo va a hacer nunca…
Cierre del corto de Millennium:
En el último mes, Millennium International Management habría tomado una posición corta en Bolloré, probablemente vinculada a la salida del valor de los índices MSCI. La declaración de la AMF con referencia 2026E1135757, publicada el 1 de septiembre y correspondiente a la posición del 31 de agosto, sitúa su posición corta neta en el 0,00%, frente al 0,81% declarado el 27 de agosto en la referencia 2026E1135305. Esto implica el cierre completo del corto en apenas unos días. Aun así, sigue sin conocerse quién adquirió el grueso de los cerca de 77 millones negociados el 31 de agosto: el cierre de Millennium equivaldría aproximadamente a 8 millones, por lo que deja sin explicar la mayor parte del volumen.
Obviando un poco el tema de quién es el comprador. ¿Consideran que el movimiento es positivo o negativo? Personalmente, pienso que si algún fondo hizo una inversión tan importante sería algo que fortalece la tesis.
Carlos Garcia
27 Días Antiguo
Hola, buenas noches. ¿Tienen conocimiento si hubo algún movimiento importante con Bollore hoy? ¿Quizá una recompra masiva de acciones?
Hola a todos,
Efectivamente ayer hubo mucho volumen en Bolloré, concretamente 77millones de acciones.
No se ha publicado quien compró pero parece ser que la venta se puede deber a que MSCI anunció oficialmente el 12 de agosto que Bolloré sería eliminada del MSCI France Index al cierre del 31 de agosto de 2026.
La fecha coincide exactamente con la sesión de ayer en la que se intercambiaron 77,61 millones de acciones, unos €298 M a €3,84 y aproximadamente 2,76% del capital (y el 12% del free float).
Además, Bolloré no aparece como incorporación al MSCI France Small Cap en la revisión de agosto, por lo que no parece tratarse simplemente de un traslado automático del índice estándar al small cap. Por lo que los fondos pasivos han debido de vender su posición.
Veremos si se anuncia quien las ha comprado, esperemos que Odet.
Saludos!
Último 26 Días Antiguo editado por valueproject.es
David MANZANO CORBACHO
1 Mes Antiguo
Buenos días compañeros, qué aspectos tendríamos que tener en cuenta de cara a los resultados del 16 de septiembre?
Teniendo en cuenta la compleja estructura de bollore, me preocupa no saber analizarlos correctamente.
Gracias de antemano!
Imagino que no hay respuesta por que estaréis liadetes con los resultados de Ventura, COSH y las calls pertinentes, pero sí que me gustaría conocer como analizaréis los resultados de una compañía tan compleja, a ser posible antes de que se den, cómo se verá reflejada la situación del dividendo excepcional que repartieron y en su mayoría se quedó dentro de la empresa, etc. Cuando podáis eso sí, sin prisa.
Último 30 Días Antiguo editado por David MANZANO CORBACHO
Imagino que no hay respuesta por que estaréis liadetes con los resultados de Ventura, COSH y las calls pertinentes, pero sí que me gustaría conocer como analizaréis los resultados de una compañía tan compleja, a ser posible antes de que se den, cómo se verá reflejada la situación del dividendo excepcional que repartieron y en su mayoría se quedó dentro de la empresa, etc. Cuando podáis eso sí, sin prisa.
Buenos días, David. Entendemos perfectamente tu preocupación. Bolloré es un holding con una estructura compleja y, cuando publica resultados, puede generar dudas sobre qué cifras mirar y cuáles afectan realmente a su valoración.
Nosotros dividiríamos el análisis en tres bloques:
En primer lugar, los negocios propios que Bolloré consolida, especialmente la distribución de productos petrolíferos en Francia. Podremos comprobar cómo evolucionan sus ingresos, márgenes y rentabilidad, aunque su peso es inferior al 4 % del NAV y, por tanto, no debería ser lo más determinante.
En segundo lugar, las participaciones cotizadas. El principal activo es UMG, tanto por la participación directa como por la exposición indirecta a través de Vivendi. Sus resultados ya se conocen, igual que los de otras participadas como Canal+, Havas o Vivendi. Por eso, buena parte de la información que determina el NAV ya está disponible y no esperamos grandes sorpresas en este apartado.
Por último, y probablemente lo más interesante, habrá que revisar cualquier actualización sobre la estructura accionarial: participaciones cruzadas, autocartera, número real de acciones, compras realizadas por Compagnie de l’Odet o la familia Bolloré y posibles decisiones sobre dividendos, recompras u otras operaciones corporativas.
Otro tema importante será ver la caja consolidada y la caja que viene a través de sus participaciones en Odet, Sofibol, etc. La caja consolidada caerá mucho pero una gran parte se quedará en el valor en libros de sus participadas por puesta en equivalencia.
En resumen, nos fijaremos especialmente en cualquier información que pueda modificar el NAV, simplificar la estructura o mejorar el valor por acción. No esperamos que las cifras operativas cambien por sí solas la tesis de inversión, porque la mayor parte del valor de Bolloré procede de compañías cotizadas cuya información ya conocemos.
Muchísimas gracias equipo! Espectacular lo bien que funcionáis y vuestra disposición a echarnos una mano.
Esther Hermoso
1 Mes Antiguo
hola a tod@s,
Me apetecia compartir por aqui mi sentimiento a cerca de Bollore.
Desde el dia que se hizo el reparto de dividendos, yo tengo el activo con un -22% punto arriba punto abajo. Ademas MY me retuvo en origen un 25% creo que fue mucho, mas de lo que debería por lo tanto el dividendo tambien se reduce.
La cuestión es que estoy desanimada con Bollore y no se que puedo esperar de ella.
gracias y un buen dia para todos
Hola Esther, efectivamente la retención de origen francesa es un 25%, es bastante, pero es cierto que luego te puedes deducir algo para lo que te retengan en España y también algo se puede reclamar en Francia como están mostrando aquí algunos compañeros.
Por otro lado, al menos es así en mi caso, ni el broker donde invierto ni ciertas apps para screening muestran la rentabilidad real de mi inversión, pues la cantidad recibida de dividendo no la tienen en cuenta, no me extrañaría que esa cifra que comentas no sea tal y que efectivamente no tenga en cuenta el dividendo que te han pagado.
En cuanto a que poder esperar, la tesis esta desarrollada aquí en buena profundidad, más este enorme hilo de comentarios y también la cubren al inicio de los dos directos de actualizaciones de tesis.
Pero mas allá de esa información, creo que es importante siempre hacer cada uno su propia investigación sobre la empresa e invertir en algo en lo que te sientas cómodo y por supuesto siempre atendiendo a una serie de principios básicos como el largo plazo, que es al final la filosofía de Jose y su equipo (Pd: la propia tesis ya habla de tiempo estimado 3-5 años). Yo por ponerte mi ejemplo personal, no invierto en todas las tesis que se publican aquí, pues o no las he investigado lo suficiente, no las entiendo u otros motivos.
Hola, Esther. Entendemos perfectamente cómo te sientes, pero precisamente una parte importante de invertir en bolsa consiste en no dejarse llevar por las emociones que provocan los movimientos de las acciones. Por eso es tan dificil invertir en bolsa, porque las emociones te juegan malas pasadas.
En este caso, no estás simplemente un 22 % abajo: has recibido un dividendo extraordinario superior al 27 %, cuyo importe se descontó de la cotización. Por tanto, hay que valorar conjuntamente la evolución de la acción y el dividendo recibido.
Nosotros seguimos cómodos con la tesis y nada ha cambiado. Y tranquilidad: si los principales accionistas consideran que es un buen momento para seguir acumulando, es una señal que merece la pena analizar.
Este jueves lo explicaremos con más detalle en un directo. ¡Un saludo!
de lujo lo del directo, me encantan.
yo preguntare por barrick mining porque lleva una subida muy cuantiosa desde que la comentasteis
Carlos Medina Gallego Medina Gallego
1 Mes Antiguo
Sobre las dudas para recuperar el exceso de retención de dividendos de la hacienda francesa, os dejo un video que he encontrado en youtube que lo explica al dedillo: https://www.youtube.com/watch?v=7JQCVAr9B7s
Os dejo una reflexión sobre Bolloré en modo de hilo que publicaré en X mañana:
1/ Abro debate sobre una forma de valorar Bolloré (la principal participación de Core Value FIL y Core Value Global FI) que, sinceramente, creo que es errónea.
Antes de nada es importante explicar que se trata de una situación muy compleja, y es lógico que genere algunas dudas.
En este ejemplo de un analista del sell side calculan un precio objetivo de 4,1 €, un 7% de su precio actual (su valoración en la imagen)
Pero ¿tiene sentido cómo construye ese NAV?
2/ Bolloré tiene una estructura accionarial circular.
Bolloré y sus filiales poseen acciones de sus sociedades matrices Odet, Sofibol, Financière V, Omnium Bolloré, etc.
Y estas sociedades, a su vez, poseen directa o indirectamente acciones de Bolloré.
3/ A modo de ejemplo:
Bolloré tiene:
– El 35% de Odet directamente a traves de 4 filiales.
– Adicionalmente posee otro 49% de Odet a traves de Sofibol (posee un 86% de Sofibol, directamente y a través de Financiere V y Omnium Bolloré).
Dicho de otra forma, Bolloré (la filial) tiene un 84% de Odet (matriz) de forma indirecta, que a su vez tiene ya un 75% de Bolloré.
Esto implica que Bolloré es propietaria de forma indirecta de prácticamente un 63% de sus propias acciones.
4/ Como valoramos esas participaciones indirectas (y el resto de activos y pasivos asociados)?
Mi forma de verlo es que es autocartera indirecta y por lo tanto hay que restarlo del numero de acciones totales de Bolloré, que en vez de tener 2.800 millones de acicones, tendría una cifra más bien cercana a 1.050 millones de acciones.
Por lo tanto, el NAV que da el analista (quitando esas participaciones) de 13.459M€ habría que repartirlo entre 1.050 M de acciones o un NAV por acción de 12,85€ por acción o +236% (y sin tener en cuenta los activos netos de esas participadas excluyendo las acciones que son muy elevados ahora por el super dividendo cobrado por Odet) y antes de incluir ningún descuento por holding.
5/ ¿Qué es lo que hace el analista?
En vez de eliminar esas acciones propias de Bolloré mantenidas de foma indirecta (pero indudablemente suyas), suma el valor de esas participaciones en sociedades matrices al valor de mercado (que ya incluye un descuento enorme sobre el propio valor real de Odet)
Y además le aplica un descuento del 45% por holding.
Dicho de otra forma, aplica un descuento del 45% a unos activos que ya cotizan en mercado con un descuento del 60%.
6/ A modo de ejemplo:
Sofibol tiene un 56% de Odet que a su vez tiene un 75% aprox de Bolloré. Por lo que Sofibol tiene un 42% de Bollore de forma indirecta, y eso son 5.649M€ sobre el propio NAV que publica el analista (sin las participaciones en las de arriba).
Sin embargo el analista lo valora en 2.400M€ y luego le aplica un descuento de holding del 45%.
Dicho de otra forma, la valora -77% sobre su propio cálculo del NAV aplicando descuentos sucesivos.
¿No estamos descontando varias veces la misma complejidad?
7/ Lo curioso es que el propio analista cuando analiza el macrodividendo pagado por Bolloré (que en mis cálculos retorna en un mas de un 60%) tiene en cuenta que retorna una paerte importante.
Básicamente porque en terminos de valor es exáctamente igual que la poseas de forma directa o indirecta.
Otra cosa muy distinta es que la caja acabe en Sofibol y que el Bolloré no la consolide porque controla de forma directa sólo el 49% y por lo tanto no la veamos en caja consolidada, pero es nuestra y por lo tanto, además de las acciones de Bolloré que tenga (que la restamos) tambien hay que tener en cuenta los activos netos.
8/ La familia Bolloré no debe pensar lo mismo que el analista, porque en los últimos meses ha adquirido decenas de millones de acciones y deben estar rondando el 74,5% vs el 71,6% de principios de año.
Lo he leído en X y he venido para ver si se comentaba algo… Ya veo que lo has puesto aquí primero y te lo agradezco aunque haya llegado tarde.
Desde que leí esta tesis por primera vez he confiado en ella 100%. Tanto que he doblado mi posición en el momento más bajo de la acción. Creo que la forma de valorar del analista no tiene ningún sentido ya que parece que no tiene en cuenta las participaciones cruzadas que tú explicas tan bien.
Espectacular como siempre. Y muy claro y didactico.
Creo mucho en esta tesis, de hecho es mi principal posicion de largo dentro de mi cartera, y he conseguido promediar 3,89 €, por lo que espero sacar buena rentabilidad.
En el peor de los casos nos la oparan barata a 5 o 5,5 por accion. Pero no creo que se vaya la cotizacion mucho mas abajo de los 3,7 que llegó a cotizar hace unas semanas. Como lo ven?
Gracia José. Una pregunta: supongo que alguna vez habrás comentado tu postura con algún analista que lo ve de forma diferente, como el del ejemplo que pones. Si es así, una vez expuestos todos estos argumentos, ¿te dan la razón o qué argumentos utilizan para seguir manteniendo su postura?
Me extraña que, si analistas de tu nivel, o los de Cobas y Horos, que comparten tu visión, lo tenéis tan claro, siga habiendo otros que se nieguen a verlo. ¿Es simplemente un tema de interpretación de los datos o tienen algún argumento que cosideran importante que haga que mantengan una visión tan diferente?
Pues yo ni lo he intentado por desconocimiento ,agradecería que lo comentarán en la próxima masterclass a José Luis y Gustavo.Se que aquí en España hay que rellenar la casilla 500 y pico y poco más ,así que si podéis al final decir algo os lo agradecería,saludos
Raul San Martin
1 Mes Antiguo
buenos dias
¿alguien ha conseguido que le devuelvan el dividendo de bollore? yo mande el papeleo hace un mes pero nada…. la mafia estatal francesa no perdona.
hola, mande esto:
Formulario 5000 y 50001
Justificante del dividendo de Bolloré
certificación de residencia fiscal
Carlos Garcia
1 Mes Antiguo
Hola, espero se encuentren bien. ¿Creen que el precio actual de la acción de Bolloré presenta una oportunidad para aumentar la posición o esperarían un un retroceso aún mayor por debajo de 3.7?
Hola,
Como comentáis, la familia ya controla alrededor del 75% de la compañía (directa e indirectamente). Sabiendo que el umbral clave según la normativa francesa es el 90% para poder ejecutar el squeeze-out, cómo veis los tiempos?
Está claro que hay fondos duros como Yacktman o AVI Global que acumulan cerca del 10% y no van a regalar sus acciones (pueden defenderse de una Opa hostil) . Pero pensando en el retail, quizás en lugar de pagar una prima del 80-90% sobre NAV, la familia intente apretar primero con una oferta más modesta (un 50-60%) para apretar al minorista , ya que veo dificil que supere el 90% del float.
En qué momento creéis que lanzarán la OPA formal? o mejor dicho que porcentaje de flaot creeis que esperan acumular antes de hacer la opa y que plazo le dais ?
La familia lo sabe y han estado comprando acciones.
En el pasado presentaron tender offer por 6 Eur
Tiene sentido económico y tienen el dinero para hacerlo.
Por otro lado, tu tendrías prisa en presentar una OPA si puedes comprar acciones con este descuento y sin prima de forma continuada?
Lo normal es que sigan comprando acciones y aumentando el % con el máximo descuento posible.
Si tienen que hace runa opa y pagar una prima (tiene más sentido hacerla cuando quede menos free float).
En mi opinión, eso debería ir secando el free float y, tarde o temprano, impulsando el precio de la acción, porque llegará un momento en que solo quedará una aldea gala de irreductibles accionistas.
Carlos Garcia
1 Mes Antiguo
Hola, espero se encuentren bien. ¿Creen que el precio actual de la acción de Bolloré presenta una oportunidad para aumentar la posición o esperarían un un retroceso aún mayor por debajo de 3.7?
Eduardo Paredes
1 Mes Antiguo
Algo muy simple que supongo que muchos ya esten haciendo pero yo no habia caido hasta ahora es hacerse un pequeno excel con el precio actual, precio objetivo y upside de las distintas tesis para asi poder decidir con algo mas de criterio donde ampliar y donde reducir posicion. Soy consciente de que tb existen muchos mas factores a tener en cuenta.
En el caso de Bollore, de manera aproximada (y algo conservadora por haberse quedado parte del dividendo en el holding, se podria decir que el precio objetivo es mas o menos 9.5 post-dividendo? Espero no estar preguntando una tonteria…
UMG, inicia un programa adicional de recompra de acciones por valor de €250Mn que se prevé completar a más tardar el 10 de septiembre. El número máximo de acciones que se pueden recomprar es de 25 millones
Si, yo voy tb ampliando un poquitin en las caidas porque esta tesis la veo con poco riesgo / bastante clara. Esperemos que se desarrollen las cosas segun el plan.
Ayer publicó UMG al cierre del mercado y hoy está cayendo >20%.
En nuestra opinión los resultados no son como para ese comportamiento tan negativo.
Creemos que lo que ha podido provocar la caída es lo siguiente:
La suscripción se desacelera y las explicaciones son múltiples. El +6,7 % subyacente lleva 1,5 puntos de viento en contra por cuota de mercado y 1 punto por partidas puntuales (garantías mínimas, auditorías, regularizaciones). Cuando hacen falta tres o cuatro ajustes para explicar el número, el mercado tiende a descontarlos con escepticismo. Ellis solo se atreve a un «cautelosamente optimista» para el segundo semestre.
El margen se deteriora. El de EBITDA ajustado cae 1,3 puntos hasta el 21,5%. El de música grabada cae 1,8 puntos hasta el 24,9%. Parte es mix (crece más lo de menos margen: audiovisual, directo, físico, Virgin/distribución) y parte es la comparativa con una conciliación legal de alto margen del año pasado.
Suben los gastos corporativos, los honorarios legales y profesionales, la amortización de software y la depreciación inmobiliaria. En parte probablemente por el litigio de Drake (la parte legal).
En definitiva, el mercado ve una ralentización del crecimiento en ingresos de suscripción, unido a mayores costes y por lo tanto el crecimiento no está bajando al beneficio operativo (no se ve el apalancamiento operativo que se espera de este negocio con el crecimiento).
Dicho esto, hay razones para ser optimistas a medio plazo. Considera que el Q3 será mejor en cuanto a cuota de mercado (por sus lanzamientos), la suscripción con precios Streaming 2.0 está funcionando y aporta 3,5 puntos porcentuales de crecimiento de precio.
Y en el segundo semestre, nuevo acuerdo con Pandora, acuerdo reforzado con TikTok, y la subida de precios de Apple, que solo se refleja parcialmente en el Q3 y de forma más completa en el Q4. Es visibilidad de crecimiento ya contratada.
No cambia nada en la tesis a largo plazo, pensamos que hay factores de estacionalidad y corto plazo y temas como los gastos legales que se irán ajustando. Nada realmente crítico como para bajar un 20%, en nuestra opinión.
Son los típicos problemas que un trimestre bueno de suscripciones unido a menores gastos corporativos arregla fácilmente.
Dicho esto, siempre hemos explicado que UMG nos parece un gran negocio pero que no tenia margen de seguridad cotizando a niveles de 20€m, nos parece un precio razonable.
Por esa razón no invertimos en UMG directamente, sino a través de Bolloré, porque podemos invertir en la compañía con un descuento del 60% aprox. Eso es lo que nos da el margen de seguridad y por ese motivo Bolloré no cae un 20% (cae un 1-2%).
No es casualidad, es gestión del riesgo y del margen de seguridad.
Para quitarse el sombrero. Cae UMG un 25% y tenemos un comentario a las pocas horas de Jose y Gustvao explicando la situación, aclarando la diferencia entre UMG y Bolloré y por qué una cae y la otra no y calmando los ánimos. Esto vale su precio en oro
Gracias por las explicaciones, la bajada de hoy en una empresa y otra muestra el trabajo que habéis hecho previamente.
Jacobo García
1 Mes Antiguo
Buenos días, al margen de la caída de hoy… viendo los precios de Bolloré estos días y que Odet no está comprando acciones, entiendo que puede ser porque tienen información privilegiada y saben que va a pasar algo, o porque presentan resultados en menos de un mes y no pueden comprar (período de black-out). ¿O simplemente no están comprando por decisión propia?
A saber, de todas formas si ayer u hoy compran hasta dentro de unos días no lo veremos. Esta mañana esta habiendo mucho volumen, quizás no caiga tanto porque ellos estan comprando, desde luego si compraban a 4s tiene sentido que compren ahora.
Lo que me extraña es que no haya ninguna noticia de compra desde principios de mes, por eso creo que puede deberse a que no pueden comprar por algún motivo. Por otro lado, UMG está hoy metiéndose la leche de su vida, puede ser una oportunidad interesante comprarla directamente.
Quizás cuando compraban había mucho mas volumen y mas gente dispuestos a vender a esos precios y comprar ahora tiraria más el precio arriba al no haber tanto papel barato ya. O quizás simplemente se cansaron, que fueron 35 mill de acciones a lo tonto.
Puede ser, yo creo que son muy oportunistas y aprovecharán cada oportunidad que tengan. El valor de UMG no ha cambiando por un trimestre algo regular en crecimiento y apalancamiento operativo.
Lo que es seguro es que Alberto se enterará de los primeros porque la sigue con mucho detalle! Buen trabajo!
Buenos días Jacobo, la verdad es que lo que dices en un buen punto.
Si te fijas, todos los días hay aplicaciones de cientos de miles de acciones (o más de un millon) al cierre del mercado (desde hace semanas), en muchos casos son el 60-70% del volumen diario. Nos extraña que eso no sea la propia Odet, tal y como venía haciendo, pero la verdad es que desde el día 7 de julio no hay nuevas publicaciones de compras en el regulador.
No nos preocupa mucho, las cosas no cambian estructuralmente tan rápido. La familia Bolloré sabe que hay un descuento brutal comprando acciones a estos precios y lo seguirá aprovechando. ¿Para que van a hacer una OPA pagando una prima del 40-50% mínimo si pueden seguir comprando acciones en mercado?
Respecto a la limitación de comprar por info privilegiada, que yo sepa suele ser un mes antes de la publicación, y Bolloré publica en septiembre, así que no debería afectar.
También han entrado en Alantra en el Fondo iberico
Pilar Sierra Torre
2 Meses Antiguo
Otra duda ¿Cuando va a ser la sesión de actualización de cartera (me refiere a revisión de las compañías que se han analizado aquí). Quedo atenta, muchas gracias.
Hola Pilar, el 8 de Julio hicieron una directo muy interesante al respecto. En la sección de directos está, te lo recomiendo. Bollore es la primera que se trata.
Hola podrían comentar si las bajadas recientes son por el veredicto del juez que ordenó que Paramount y Universal se separaran en Europa ¿O es pura volatilidad del mercado en general
El Tribunal de Apelación de París concluyó que Vincent Bolloré no ejercía el control efectivo de Vivendi en el momento de su escisión en 2024.
Esta decisión implica que no se cumplen los requisitos legales para considerar que tomó el control de la compañía, por lo que no está obligado a lanzar una oferta pública de adquisición (OPA) obligatoria dirigida al resto de los accionistas, una obligación que normalmente se activa cuando un inversor adquiere el control de una sociedad cotizada.
Buena noticia porque no le obligan a hacer una OPA.
Buena noticia?? Entiendo que la mejor noticia para nosotros como accionistas seria que lanzaran una OPA y nos compren las acciones con una buena prima. O no estoy en lo cierto?
Odet sigue comprando acciones de Bolloré.
Realizó compras por un total de 4,6 millones de acciones a un precio de entre 4,05 € y 4,08 € por acción, con un importe agregado de aproximadamente 18,9M€
Sebastian Bueno
2 Meses Antiguo
Hola amigos!
Después del reparto del dividendo y la consecuente caída, es buena idea comprar Bollore?
En el último directo quiero recordar que se mencionaba que por debajo de 4.3€ era buen precio.
Como ya hemos comentado para nosotros el potencial ha aumentado post dividendo. Por el hecho de haber descontado más de lo que ha salido realmente (por la autocartera indirecta).
De hecho la familia ha estado comprando acciones sin para después del dividendo, creo que hay pocas señales mejores. En los 4 días siguientes al dividendo (24,25,26 y 29) han comprado más de 19M de acciones y 77M€.
Jose Luis, ha sido un error, es miércoles 8.
Saludos!
Alberto Pastor Nortes
2 Meses Antiguo
Una duda que me viene es que estamos siguiendo las compras de Odet sobre Bolloré como señal alcista, y probablemente lo sea. Pero me surge una pregunta de fondo: siendo Bolloré un escalón intermedio de la cascada (con Odet, Sofibol y las holdings familiares por encima), ¿tenéis claro que a la familia le interese que aflore valor precisamente en Bolloré SE? Quizás ese sea el miedo del mercado aquí
Yo creo que lo que quiere la familia es precisamente que NO aflore el valor en Bolloré SE para poder ir comprando con descuento y quedársela más barata.
Yo pienso que eso no tendria mucho sentido porque los principales accionistas son ellos mismos. Si algo que tu posees se esta vendiendo a 4 o 5 pero tu estimatas que vale 11, si es verdad que podrias comprar mas de lo mismo a los precios actuales para aumentar tu stock, pero querras que al final del proceso el mercado reconozca lo que tu crees que vale / lo que vale. Ademas, que ya tienen el control efectivo de la empresa (son el accionista mayoritario con diferencia indirectamente), con lo cual seguir comprando no les aporta nada en ese sentido. Retirandola de bolsa se ahorrarian las juntas de accionistas, el papeleo con el regulador, etc. (tener que dar explicaciones al publico por lo que hacen o dejan de hacer, me refiero).
Lo que consiguen comprando a los precios actuales es reducir el numero de acciones por el que tendrian que pagar una prima llegado el momento (si lanzaran la OPA de exclusion). Ademas, gracias a la estrategia de repartir un dividendo enorme, pueden comprar con un descuento mayor al existente previamente (porque el mercado no se ha enterado). No veo que consigan nada mas comprando indirectamente mas acciones (dejando de lado la pequenha subida del precio de la accion de la que nos beneficiamos)
De hecho, esto casa con el hecho de que podrian haber escogido hacer recompras (directas, no indirectas) y prefirieron la opcion del dividendo. Si hubiesen escogido hacer recompras directas (Bollore de si misma) si que daria lugar a pensar que buscan que «aflore el valor» (entendido como el precio de la accion en bolsa).
Una cosa es si a la familia le interesa que el descuento se cierre ahora mismo en Bolloré SE, y otra distinta es si les interesa que exista valor en Bolloré SE a largo plazo. La clave es esa, cuanto más barato compren mientras el mercado no reconoce el valor, menor es la prima total que tendrán que pagar el día que decidan sacarla de bolsa. Por lo que no necesitan que suba ahora, les conviene que no suba hasta que hayan terminado de acumular.
Estoy de acuerdo con lo que dices. Simplemente digo que las compras actuales nos benefician porque impulsan al alza el precio de la accion (de hecho parece que por eso sube) y que eventualmente (esperemos) lanzaran la OPA de exclusion por la que tendran que ofrecer una prima (que les supondra menos desembolso con respecto al que hubieran tenido que hacer antes de las recompras indirectas por tener que comprar menos acciones). Ahora bien, la prima quizas sea mayor que la que pagarian antes de las recompras indirectas / ahora mismo, por ese mismo motivo.
Alberto Pastor Nortes
2 Meses Antiguo
Una pregunta, en algún momento no tendría más sentido que Bollore también comprará acciones de si misma?
En el fondo es casi lo mismo, puesto que Odet es en >60% propiedad de Bolloré. Creo que de esta forma se quitan problemas legales de regulación de recompras, que está mas regulado.
La autocartera directa en Francia está muy reglamentada. La junta de accionistas debe autorizar el programa de recompra; existen límites sobre el porcentaje máximo de acciones propias (como regla general, el 10 % del capital, con algunas excepciones legales), las recompras deben perseguir finalidades admitidas (amortización, planes de incentivos, liquidez, adquisiciones, etc.) y están sujetas a reglas de transparencia y de abuso de mercado.
En cambio, cuando Odet compra acciones de Bolloré, desde el punto de vista jurídico no es una autocartera de Bolloré, sino una inversión de un accionista. Esa operación no está sometida al régimen específico de las recompras de acciones propias de Bolloré, aunque sí a las normas generales de información, umbrales de participación y, en su caso, OPAs.
La familia Bolloré a través de Odet ha comprado un total de 9.232.357 acciones de Bolloré SE, con una inversión agregada de aproximadamente 37,5M€, mediante 2 compras realizadas el 26 de Junio 2026
Con esta compra del día 26, implica que en los 3 días siguientes al dividendo, Odet ha comprado 18M de acciones y prácticamente unos 75M€.
Último 2 Meses Antiguo editado por valueproject.es
Alberto Pastor Nortes
2 Meses Antiguo
He visto que otro de ellos, Yannick, también esta comprando acciones de Louis Hachette, que creo que forma parte de esta galaxia.
La familia Bolloré a través de Odet ha comprado un total de 9.035.691 acciones de Bolloré SE, con una inversión agregada de aproximadamente 36,7M€, mediante cuatro compras realizadas entre el 24 y el 25 de junio de 2026, a precios comprendidos entre 4,04 € y 4,09 € por acción.
Si esta tesis va viento en popa hasta donde yo entiendo… (4.09+1.56-4.62) / 4.62 = 22% en 6 meses con un riesgo asumido muy bajo y potencial al alza alto por posible OPA de exclusion (para la que ademas tienen caja y cada vez menos acciones que comprar por las que pagarian prima)… y ademas parte de la pasta ha salido via dividendo para el que sea risk-adverse
Aproximadamente la jugada es asi, no? Pagan un dividendo, el mercado descuenta aproximadamente la cantidad total del mismo del precio de la accion porque no entiende que una parte sustancial del mismo se queda en la empresa por la complicada estructura de participaciones del grupo… y con quizas ese mismo dividendo que se han pagado recompran acciones de Bollore a un descuento aun mayor de su valor estimado.
A parte de las transacciones de los dias 24/06 y 25/06 que creo que habeis sacado de insider screener, hay mas aun, no? (las que ha linkeado Alberto)
He visto un tweet de las del 23. Parece que es mas o menos una semana el periodo para que se vea, estos proximos dias seguro vemos mas, esos dias de 5-6 Mill de volumen lo dejan claro.
Sabemos cuantas acciones reales quedan ahora en el mercado? En la tesis aparecen 1128 M, pero entiendo que ahora serán muchas menos. ¿Con cuantas acciones están obligados a lanzar una OPA por el total? Gracias
Si! ya son menos! Cuando terminen de comprar estos días actualizaré la tesis con la caja que estimamos y las acciones netas de autocartera.
Odet ya posee más del 50 % de Bolloré (aproxl 72%), por lo que no existe ninguna obligación de lanzar una nueva OPA simplemente por seguir comprando acciones en el mercado.
La normativa francesa funciona así:
Al superar el 30 %, nace la obligación de formular una OPA por el 100 % del capital.
Si un accionista está entre el 30 % y el 50 %, tampoco puede incrementar su participación en más de un 1 % en un período de 12 meses sin lanzar una OPA obligatoria (la llamada regla del “creeping acquisition”).
Pero una vez que el accionista ya controla más del 50 %, esa limitación desaparece. Puede comprar más acciones libremente en el mercado (cumpliendo las normas de transparencia y abuso de mercado), sin que cada compra obligue a presentar una nueva OPA.
Alberto Pastor Nortes
2 Meses Antiguo
En Insider Screener ya se ve que han habido compras a traves de Odet
@AMF_DD , una cuenta en twitter que esta publicando las operaciones de estos dias con documentos, interesante.
David Belda Ibáñez
2 Meses Antiguo
Buenas tardes!!
Como veis las bajadas ,es algo normal ? Gracias
David Belda Ibáñez
3 Meses Antiguo
Buenos días!
Al comentario de Carlos Lobera,si en Myinvestor sale la retención ,mi pregunta es ,nos tienen que devolver el 25% de origen ,y solo debemos tributar el 19% en España ? Gracias y feliz sábado
En la declaración el año que viene puedes poner en la casilla 588 las retenciones en el extranjero de la doble imposicio internacional. Hacienda solo te cubre un 15%, el 10% restante tienes que hacer el tramite de solicitarlo a la hacienda francesa.
Un saludo
Último 3 Meses Antiguo editado por Javier Zújar Pérez
Javier Zújar Pérez
3 Meses Antiguo
Ha habido una subida de volumen muy fuerte al cierre estos dias verdad? Mas de 6M de acciones hoy, me sorpendeque casi no varía el precio. Podria ser intercambios entre Odet y Bollore por ejemplo? Seria legal?
Buenas tardes a todos
Hoy Odet descuenta el dividendo extraordinario y baja un -25% en bolsa. Veis un buen momento para entrar y exponerse tambien a Odet y no fiarlo todo a Bolloré? El otro dia Jose dijo que ellos lo han hecho así en el fondo, porque quizás el valor se aflore en Odet mas que en Bolloré.
Seria mejor hacer un 50-50 o similar? Disminuiriamos así el riesgo de la inversion?
Gracias
Declaraciones de la AMF del 23 de septiembre:
– ODET compra BOL: 1.000.000 de acciones de Bolloré a un precio medio de 3,64 € (unos 3,6 millones de euros).
– Sofibol compra ODET: 1.798 acciones de Odet a un precio medio de 1.290,57 € (unos 2,3 millones de euros).
Todas las operaciones se realizaron en una única sesión, el 18 de septiembre.
Vuelven las compras:
Genial!. Ya era hora que recompraran mas..sobre todo a estos precios.. jaja. Muchas Gracias por el update
No deberia de haberse reflejado en una subida en la cotización? Entiendo que si se reducen en un millon el numero de acciones en circulación suben el valor de las acciones. Me equivoco??
Es que quizas no sean tantas. Redondeando, si hay 1000M de acciones de free float (netas de autocartera) y han comprado 1M, es un 0.1%. Creo que lo relevante es el hecho (que se ha producido una compra y quizas se reanuden). Ya nos diran
Uff es insignificante entonces… gracias por la respuesta!
Hoy volvemos a los volúmenes altos
Hola a todos!
Veo que hay muchas preguntas sobre Bolloré, y por escrito a veces es difícil contestar todo bien.
Si os parece bien, el lunes que viene hacemos un directo y actualizamos todo, dudas contables, valor de participadas, estructura, potencial y riesgos.
Creo que es lo mejor!
Lunes a las 19:00 como siempre y el miércoles la masterclass del Oro.
Saludos a todos!
Perfecto, nos vemos el lunes! Gracias Jose!
Muchas gracias Jose! Y por pedir…sería posible que también tratéis el tema de Ventura? Aunque es cierto que por escrito ya lo habéis cubierto bien.
Nos vemos el lunes y miércoles!
Enorme Jose! Muchísimas gracias, lo apreciamos mucho y creo que todos tenemos alguna que otra duda al respecto. Se subirá a posteriori? Un abrazo!
Genial José, muchas gracias por la agilidad con la que contestas a todo y la calidad de los comentarios!!
Buenas tardes! Sigue adelante el directo de esta tarde? No lo he visto colgado, de ahí mi pregunta…
Gracias!
Hola Alejandro,
Sigue adelante, en breve ponemos el evento en la sección de directos.
Saludos!
Perfecto, gracias!
Hola a todos,
Gracias por la actualización como siempre.Os lanzo algunos comentarios/preguntas, perdonad si hay algún error o son preguntas absurdas en algún caso…
En el primer semestre de 2026, la aportación de las sociedades puestas en equivalencia operativas al resultado operativo de Bolloré cae de 224 a 160 M€ (−64 M€), según el cuadro de cifras clave del comunicado del 16/09. Solo −22 M€ se explican a nivel de EBITA ajustado (Canal+ −20, UMG −5). Los −42 M€ restantes vienen de partidas excluidas del EBITA, que pasan de +21 M€ en el S1 2025 a −21 M€ en el S1 2026.
Canal+ publicó el 28/07 un EBITA ajustado antes de elementos excepcionales de 433 M€ en el S1 2026 (+68 % frente a 257 M€), impulsado por la consolidación de MultiChoice. Sin embargo, su aportación al EBITA de Bolloré cae de 44 a 24 M€ con una participación estable del 30,43 %. Eso implica un resultado atribuible de unos 79 M€ frente a 145 M€ (estimación propia).
La participación del 18,4 % en UMG figura en el balance de Bolloré por 7.939 M€ a 30/06/2026, frente a un valor de mercado de 6.197 M€ en esa fecha y de unos 5.000 M€ a 14/09 (UMG −33 % en el año). Al contabilizarse por puesta en equivalencia, la caída no pasa por resultados, y el comunicado no menciona ningún test de deterioro.
Respecto a la política de asignación de capital: Comentas la posibilidad de que la familia siga recomprando, pero
Por concluir: Comparto vuestro análisis del valor muy por encima que tiene Bolloré de lo que ahora misma cotiza en cuanto a caja y NAV se refiere, pero me pregunto si la única vía que tenemos ahora mismo como posible revaloración es la recompra masiva de acciones por parte de la propiedad e ir reduciendo las acciones en circulación e incluso lanzarnos una OPA de exclusión. De ser así, creo que tenemos ciertos riesgos de única opción centrada en la estrategia y control de la familia y no por lo sano o competente de los negocios en si mismos (De hecho en lo que a negocio se refiere me parece que los resultados son normalitos, ¿Es así?). Conste que es mi mayor apuesta en mi cartera, simplemente trato de retar lo máximo posible (Con los conocimientos que tengo)
Saludos
Manuel
Buenos días . Hay varias cosas que no entiendo . La empresa repartió un dividendo extraordinario de un 33% de su valor aprox . Al día siguiente la cotización bajó eso . Ayer anuncia que recibe un dividendo de una de sus filiales de 2000 millones . Si esta empresa capitaliza 10.000 millones y recibe un dividendo de 2000 no debería subir un 20% o eso es el día que lo recibe .
Otra duda : para que hace esto de pagar dividiéndos si mucho de ese dinero luego vuelve a ellos ?
Porque cotizacion y valor son dos cosas distintas 🙂
En la fecha ex-date se descuenta el dividendo del precio de la accion para de alguna manera reflejar que el valor de la accion de la empresa ha disminuido una cantidad igual a la percibida por los accionistas en forma de dividendo. Sin embargo, en el caso de Bollore, por la complicada estructura societaria que tiene el holding empresarial al que pertenece, una parte muy substancial del dividendo se queda en el mismo (tanto en las participadas como en la matriz). Por eso despues del pago del «mega dividendo» de Junio el descuento al que cotizaba la accion con respecto al valor de la empresa se incremento mas aun.
Los «mega dividendos» parece ser que los pagan porque el mercado no termina de enterarse de este juego y asi los Bollore pueden comprarse su propia empresa con un mayor descuento / a mejor precio. JRDA enlazo un articulo de un substack donde se explica como los Bollore emplearon un artificio similar hace unos años para conseguir el mismo fin.
A mi es que todo en esta empresa me parece muy raro… Es raro que ODET esté bajando después de garantizar un dividendo tan jugoso, aunque solo haya un 6% de free float, bien podría despertar el interés de otros inversores. En el caso de Bolloré, tampoco entiendo como, tras haber escrito literalmente en la publicación de ayer, que «Bolloré recibirá 2000 millones de euros», hoy su cotización baje en vez de subir… Tampoco entiendo que repartan dividendo hacia arriba en junio dejando que los minoritarios se lleven una parte del pastel, para después devolverlo… Lo único que tengo claro es que está muy barata y que no le voy a soltar la pierna del Sr Bolloré por mucho que no entienda su juego…
A mi más que raro, me parece muy complicado! Creo que entender la estrategia completa de la compañía, el sistema de poleas bretonas, la asignación de capital… es para auténticos expertos. Me preocupa un poco si entre tanto dinero para arriba y para abajo, dividendo va y viene, Bollorés compran/recompran, los negocios que hay por debajo funcionan como debieran, siguen aportando caja al balance y hay alguna salida/catalizador más que los Bollorés se canibalicen.
pd: Yo tampoco le suelto la pierna al Sr Bolloré 🙂
Resultados H1 2026 de Bolloré:
Como ya comentamos previamente no hay muchas novedades porque el activo más relevante ya presentó resultados (UMG).
Bolloré presentó unos resultados semestrales con ingresos de 1.644 millones de euros, un crecimiento del 6% reportado y del 8% orgánico. El EBITA ajustado fue de 104 millones, frente a 123 millones en H1 2025, y el beneficio neto se situó en 133 millones.
Por divisiones, lo más relevante es la mejora del negocio operativo tradicional, sobre todo la parte de energía.
Bolloré Energy fue el principal punto positivo: los ingresos crecieron un 9% orgánico y el EBITA aumentó un 77%, hasta 47 millones, apoyado por efectos positivos de inventario y por el buen comportamiento de la distribución en Francia y Alemania, pese a una caída de volúmenes del 10%.
La división industrial también muestra una lectura más favorable de lo que parece a primera vista. Los ingresos se mantuvieron estables en 156 millones, con crecimiento orgánico del 1%, y las pérdidas se redujeron: el EBITA pasó de -52 millones a -42 millones, una mejora de 10 millones. Esta mejora se apoya en Films y Systems, mientras Blue Solutions / Bluebus seguía pesando negativamente. Además, después del cierre del semestre, Bolloré anunció la discontinuación de la producción de autobuses eléctricos Bluebus y el reenfoque de Blue Solutions hacia baterías de cuarta generación. Esto es relevante porque debería reducir una fuente estructural de pérdidas dentro de Industrial y mejorar progresivamente la calidad del negocio operativo.
Lo más relevante es la parte que toca a la estructura del grupo:
Lo más importante del comunicado no está solo en la caja neta reportada a 30 de junio, sino en lo que ocurre después con el dividendo extraordinario de Compagnie de l’Odet.
Tras recibir el dividendo de Bolloré SE, Compagnie de l’Odet ha decidido pagar un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros el 29 de septiembre de 2026.
Además, las sociedades que controlan directa e indirectamente Odet (Sofibol, Financière V y Omnium Bolloré) también han decidido repartir la mayor parte del dividendo recibido.
Como consecuencia, Bolloré SE y sus filiales van a recibir aproximadamente 2.000M€ de vuelta. Entre esas filiales están Compagnie du Cambodge, Financière Moncey y Société Industrielle et Financière de l’Artois, que además propondrán sus propios dividendos extraordinarios en octubre
.
La lectura es muy relevante tal y como anticipamos en su día, el mercado descontó de Bolloré la salida completa del dividendo extraordinario, pero una parte muy sustancial de esa caja vuelve al grupo por la estructura circular de participaciones. Es decir, Bolloré pagó 4.200M€, pero alrededor de 2.000M€ regresan a Bolloré SE y a sus filiales vía Odet y las sociedades holding superiores (y otra caja se queda en Odet).
Por tanto, la caja neta de 1.447M€ anunciada a junio no refleja todavía esta vuelta de caja. Si se suma el retorno previsto de aproximadamente 2.000M€, la caja neta pro forma se situaría en torno a 3.400-3.500M€, antes de otros movimientos operativos, fiscales o financieros.
Esto encaja con la tesis comentada de que la caja real recurrente del grupo después de la redistribución sería muy superior a la que parecía tras el pago inicial del dividendo.
Si lo pensamos de otra forma, hoy Bolloré tiene una market cap neta de su autocartera indirecta de unos 4.000M€ y sólo en caja en Bolloré va a tener 3500M€. Asimetría brutal entre riesgo y potencial.
La pregunta del millón es si la familia seguirá recomprando acciones desde mañana, yo apuesto a que sí.
AHORA RESULTADOS DE BOLLORE….
https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/bollor-first-half-2026-results-154000324.html
Que opinais de los resultados?
Numericamente son peores que los homologos del año pasado…
Y anuncian divodendo extraordinario de Odet, a ver que nos cuenta Jose…i como sienta mañana a la cotización…
Vicent, Alvaro
Como lo de UMG ya se sabía, en lo demás son mejores realmente. He dejado el comentario arriba!
Saludos!
Una pequeña reflexión sobre esto (de la junta de ODET del 17 de junio):
…the Board of Directors of Compagnie de l’Odet will meet on September 16 to determine the amount of an exceptional interim dividend that could be distributed in late September and amount to between 2 billion and 2.5 billion euros.
Por más vueltas que le doy, no le veo el sentido a dejar escapar una parte importante del dinero hacia los minoritarios (a través del dividendo de Bolloré) para después devolverlo y quedarte exactamente como estabas al principio pero con menos dinero. Sobre todo teniendo en cuenta la trayectoria de la familia, que nunca regala nada.
Ese dinero lo quieren en Odet por algo. Por eso me cuesta creer ODET vaya a cumplir con eso y repartir tanto dinero de nuevo. Si lo hacen, toda la jugada pierde el sentido estratégico.
¿Cómo lo veis vosotros?
Respecto a la caída de Bolloré hoy:
La única noticia relevante de Bolloré es el cierre de su negocio Bluebus, de fabricación de autobuses eléctricos.
Esta filial era deficitaria con pérdidas financiera de unos 17M€ así que no es relevante, ni por resultados, ni por NAV. De hecho es lo natural, negocios que no acaban de alcanzar la rentabilidad es mejor cerrarlos.
El impacto en Bolloré en términos de NAV es irrisorio o mejor dicho nulo (para nosotros estaba valorada en 0)
Entendemos que cuando una acción adquirida baja algo pueda generar incertidumbre y dudas, pero las dudas vienen más por el hecho de verla bajar en bolsa que porque haya habido un cambio en el valor fundamental que hay detrás.
Desde luego para nosotros la tesis no ha cambiado y acumulamos en las bajadas. Lo que hacemos siempre, vamos.
Veremos en los resultados del día 16 si posteriormente compran acciones del grupo, es posible que hayan estado en bloqueo desde el cierre del semestre contable (30 junio) hasta que presenten los resultados (aunque la última la hicieron el 2 de julio, lo que no nos cuadra por 2 días).
Ahora están en blackout period (no pueden comprar).
Saludos!
Buenos días !!
Yo personalmente acabo de comprar la caída ,espero estar en lo cierto
Lamentablemente ya tengo mi posición completa en esta empresa a un precio promedio de 4. Tendría que caer muchisimo más para seguir asignando.
Buenos días. Las caídas de estos días son simple volatilidad o hay algún argumento de peso que se me escapa? Estáis ampliando en el fondo? Como el Sr. Bolloré no esté pensando en privatizar la empresa ahora no lo va a hacer nunca…
Los resultados de Vivendi del otro dia fueron malos, y la inminente bajada de tipos de BCE igual ha tenido algo que ver. A ver Jose que nos cuenta…
Buenas tardes. Sabéis que ha pasado también con Suzano en el premarket.
Gracias
Chicos, ¿alguna noticia relevante hoy para una caída de un 5%? He tratado de indagar, pero no encuentro nada que lo explique.
He leido que han comprado un medio de comunicacion de derechas , no se si si puede ser eso.
Se debe a los resultados de Vivendi: https://www.investing.com/news/earnings/vivendi-shares-fall-4-as-firsthalf-earnings-hit-by-restructuring-costs-4889001
Si te creas una watchlist de tu cartera / acciones en investing.com, generalmente te linkeara noticias relacionadas
Muchas gracias Eduardo, ahora comprendo el guantazo de ayer. Me apunto lo de las notificaciones de investing!
Cierre del corto de Millennium:
En el último mes, Millennium International Management habría tomado una posición corta en Bolloré, probablemente vinculada a la salida del valor de los índices MSCI. La declaración de la AMF con referencia 2026E1135757, publicada el 1 de septiembre y correspondiente a la posición del 31 de agosto, sitúa su posición corta neta en el 0,00%, frente al 0,81% declarado el 27 de agosto en la referencia 2026E1135305. Esto implica el cierre completo del corto en apenas unos días. Aun así, sigue sin conocerse quién adquirió el grueso de los cerca de 77 millones negociados el 31 de agosto: el cierre de Millennium equivaldría aproximadamente a 8 millones, por lo que deja sin explicar la mayor parte del volumen.
Obviando un poco el tema de quién es el comprador. ¿Consideran que el movimiento es positivo o negativo? Personalmente, pienso que si algún fondo hizo una inversión tan importante sería algo que fortalece la tesis.
Hola, buenas noches. ¿Tienen conocimiento si hubo algún movimiento importante con Bollore hoy? ¿Quizá una recompra masiva de acciones?
Es verdad vaya pedazo volumen.
Mucho volumen. No debería de haberse reflejado en una buena subida de la cotizacion??
Hola a todos,
Efectivamente ayer hubo mucho volumen en Bolloré, concretamente 77millones de acciones.
No se ha publicado quien compró pero parece ser que la venta se puede deber a que MSCI anunció oficialmente el 12 de agosto que Bolloré sería eliminada del MSCI France Index al cierre del 31 de agosto de 2026.
La fecha coincide exactamente con la sesión de ayer en la que se intercambiaron 77,61 millones de acciones, unos €298 M a €3,84 y aproximadamente 2,76% del capital (y el 12% del free float).
Además, Bolloré no aparece como incorporación al MSCI France Small Cap en la revisión de agosto, por lo que no parece tratarse simplemente de un traslado automático del índice estándar al small cap. Por lo que los fondos pasivos han debido de vender su posición.
Veremos si se anuncia quien las ha comprado, esperemos que Odet.
Saludos!
Buenos días compañeros, qué aspectos tendríamos que tener en cuenta de cara a los resultados del 16 de septiembre?
Teniendo en cuenta la compleja estructura de bollore, me preocupa no saber analizarlos correctamente.
Gracias de antemano!
Imagino que no hay respuesta por que estaréis liadetes con los resultados de Ventura, COSH y las calls pertinentes, pero sí que me gustaría conocer como analizaréis los resultados de una compañía tan compleja, a ser posible antes de que se den, cómo se verá reflejada la situación del dividendo excepcional que repartieron y en su mayoría se quedó dentro de la empresa, etc. Cuando podáis eso sí, sin prisa.
David!!
No nos olvidamos de ti, pero tenemos algo de margen con este tema (queda 20 días aprox) y estamos con resultados de compañías etc.
A lo largo de estos días te contestamos en condiciones!
Saludos!
Sin ninguna prisa! Muchísimas gracias
Imagino que no hay respuesta por que estaréis liadetes con los resultados de Ventura, COSH y las calls pertinentes, pero sí que me gustaría conocer como analizaréis los resultados de una compañía tan compleja, a ser posible antes de que se den, cómo se verá reflejada la situación del dividendo excepcional que repartieron y en su mayoría se quedó dentro de la empresa, etc. Cuando podáis eso sí, sin prisa.
Buenos días, David. Entendemos perfectamente tu preocupación. Bolloré es un holding con una estructura compleja y, cuando publica resultados, puede generar dudas sobre qué cifras mirar y cuáles afectan realmente a su valoración.
Nosotros dividiríamos el análisis en tres bloques:
En primer lugar, los negocios propios que Bolloré consolida, especialmente la distribución de productos petrolíferos en Francia. Podremos comprobar cómo evolucionan sus ingresos, márgenes y rentabilidad, aunque su peso es inferior al 4 % del NAV y, por tanto, no debería ser lo más determinante.
En segundo lugar, las participaciones cotizadas. El principal activo es UMG, tanto por la participación directa como por la exposición indirecta a través de Vivendi. Sus resultados ya se conocen, igual que los de otras participadas como Canal+, Havas o Vivendi. Por eso, buena parte de la información que determina el NAV ya está disponible y no esperamos grandes sorpresas en este apartado.
Por último, y probablemente lo más interesante, habrá que revisar cualquier actualización sobre la estructura accionarial: participaciones cruzadas, autocartera, número real de acciones, compras realizadas por Compagnie de l’Odet o la familia Bolloré y posibles decisiones sobre dividendos, recompras u otras operaciones corporativas.
Otro tema importante será ver la caja consolidada y la caja que viene a través de sus participaciones en Odet, Sofibol, etc. La caja consolidada caerá mucho pero una gran parte se quedará en el valor en libros de sus participadas por puesta en equivalencia.
En resumen, nos fijaremos especialmente en cualquier información que pueda modificar el NAV, simplificar la estructura o mejorar el valor por acción. No esperamos que las cifras operativas cambien por sí solas la tesis de inversión, porque la mayor parte del valor de Bolloré procede de compañías cotizadas cuya información ya conocemos.
Saludos!
Muchísimas gracias equipo! Espectacular lo bien que funcionáis y vuestra disposición a echarnos una mano.
hola a tod@s,
Me apetecia compartir por aqui mi sentimiento a cerca de Bollore.
Desde el dia que se hizo el reparto de dividendos, yo tengo el activo con un -22% punto arriba punto abajo. Ademas MY me retuvo en origen un 25% creo que fue mucho, mas de lo que debería por lo tanto el dividendo tambien se reduce.
La cuestión es que estoy desanimada con Bollore y no se que puedo esperar de ella.
gracias y un buen dia para todos
Hola Esther, efectivamente la retención de origen francesa es un 25%, es bastante, pero es cierto que luego te puedes deducir algo para lo que te retengan en España y también algo se puede reclamar en Francia como están mostrando aquí algunos compañeros.
Por otro lado, al menos es así en mi caso, ni el broker donde invierto ni ciertas apps para screening muestran la rentabilidad real de mi inversión, pues la cantidad recibida de dividendo no la tienen en cuenta, no me extrañaría que esa cifra que comentas no sea tal y que efectivamente no tenga en cuenta el dividendo que te han pagado.
En cuanto a que poder esperar, la tesis esta desarrollada aquí en buena profundidad, más este enorme hilo de comentarios y también la cubren al inicio de los dos directos de actualizaciones de tesis.
Pero mas allá de esa información, creo que es importante siempre hacer cada uno su propia investigación sobre la empresa e invertir en algo en lo que te sientas cómodo y por supuesto siempre atendiendo a una serie de principios básicos como el largo plazo, que es al final la filosofía de Jose y su equipo (Pd: la propia tesis ya habla de tiempo estimado 3-5 años). Yo por ponerte mi ejemplo personal, no invierto en todas las tesis que se publican aquí, pues o no las he investigado lo suficiente, no las entiendo u otros motivos.
Un saludo!
Hola, Esther. Entendemos perfectamente cómo te sientes, pero precisamente una parte importante de invertir en bolsa consiste en no dejarse llevar por las emociones que provocan los movimientos de las acciones. Por eso es tan dificil invertir en bolsa, porque las emociones te juegan malas pasadas.
En este caso, no estás simplemente un 22 % abajo: has recibido un dividendo extraordinario superior al 27 %, cuyo importe se descontó de la cotización. Por tanto, hay que valorar conjuntamente la evolución de la acción y el dividendo recibido.
Nosotros seguimos cómodos con la tesis y nada ha cambiado. Y tranquilidad: si los principales accionistas consideran que es un buen momento para seguir acumulando, es una señal que merece la pena analizar.
Este jueves lo explicaremos con más detalle en un directo. ¡Un saludo!
de lujo lo del directo, me encantan.
yo preguntare por barrick mining porque lleva una subida muy cuantiosa desde que la comentasteis
Sobre las dudas para recuperar el exceso de retención de dividendos de la hacienda francesa, os dejo un video que he encontrado en youtube que lo explica al dedillo:
https://www.youtube.com/watch?v=7JQCVAr9B7s
Mis aplausos al creador.
Una maravilla. Lo solicité esta mañana con ayuda del video y no tardé nada. Gracias!
Muchas gracias por compartir!
Os dejo una reflexión sobre Bolloré en modo de hilo que publicaré en X mañana:
1/ Abro debate sobre una forma de valorar Bolloré (la principal participación de Core Value FIL y Core Value Global FI) que, sinceramente, creo que es errónea.
Antes de nada es importante explicar que se trata de una situación muy compleja, y es lógico que genere algunas dudas.
En este ejemplo de un analista del sell side calculan un precio objetivo de 4,1 €, un 7% de su precio actual (su valoración en la imagen)
Pero ¿tiene sentido cómo construye ese NAV?
2/ Bolloré tiene una estructura accionarial circular.
Bolloré y sus filiales poseen acciones de sus sociedades matrices Odet, Sofibol, Financière V, Omnium Bolloré, etc.
Y estas sociedades, a su vez, poseen directa o indirectamente acciones de Bolloré.
3/ A modo de ejemplo:
Bolloré tiene:
– El 35% de Odet directamente a traves de 4 filiales.
– Adicionalmente posee otro 49% de Odet a traves de Sofibol (posee un 86% de Sofibol, directamente y a través de Financiere V y Omnium Bolloré).
Dicho de otra forma, Bolloré (la filial) tiene un 84% de Odet (matriz) de forma indirecta, que a su vez tiene ya un 75% de Bolloré.
Esto implica que Bolloré es propietaria de forma indirecta de prácticamente un 63% de sus propias acciones.
4/ Como valoramos esas participaciones indirectas (y el resto de activos y pasivos asociados)?
Mi forma de verlo es que es autocartera indirecta y por lo tanto hay que restarlo del numero de acciones totales de Bolloré, que en vez de tener 2.800 millones de acicones, tendría una cifra más bien cercana a 1.050 millones de acciones.
Por lo tanto, el NAV que da el analista (quitando esas participaciones) de 13.459M€ habría que repartirlo entre 1.050 M de acciones o un NAV por acción de 12,85€ por acción o +236% (y sin tener en cuenta los activos netos de esas participadas excluyendo las acciones que son muy elevados ahora por el super dividendo cobrado por Odet) y antes de incluir ningún descuento por holding.
5/ ¿Qué es lo que hace el analista?
En vez de eliminar esas acciones propias de Bolloré mantenidas de foma indirecta (pero indudablemente suyas), suma el valor de esas participaciones en sociedades matrices al valor de mercado (que ya incluye un descuento enorme sobre el propio valor real de Odet)
Y además le aplica un descuento del 45% por holding.
Dicho de otra forma, aplica un descuento del 45% a unos activos que ya cotizan en mercado con un descuento del 60%.
6/ A modo de ejemplo:
Sofibol tiene un 56% de Odet que a su vez tiene un 75% aprox de Bolloré. Por lo que Sofibol tiene un 42% de Bollore de forma indirecta, y eso son 5.649M€ sobre el propio NAV que publica el analista (sin las participaciones en las de arriba).
Sin embargo el analista lo valora en 2.400M€ y luego le aplica un descuento de holding del 45%.
Dicho de otra forma, la valora -77% sobre su propio cálculo del NAV aplicando descuentos sucesivos.
¿No estamos descontando varias veces la misma complejidad?
7/ Lo curioso es que el propio analista cuando analiza el macrodividendo pagado por Bolloré (que en mis cálculos retorna en un mas de un 60%) tiene en cuenta que retorna una paerte importante.
Básicamente porque en terminos de valor es exáctamente igual que la poseas de forma directa o indirecta.
Otra cosa muy distinta es que la caja acabe en Sofibol y que el Bolloré no la consolide porque controla de forma directa sólo el 49% y por lo tanto no la veamos en caja consolidada, pero es nuestra y por lo tanto, además de las acciones de Bolloré que tenga (que la restamos) tambien hay que tener en cuenta los activos netos.
8/ La familia Bolloré no debe pensar lo mismo que el analista, porque en los últimos meses ha adquirido decenas de millones de acciones y deben estar rondando el 74,5% vs el 71,6% de principios de año.
Lo he leído en X y he venido para ver si se comentaba algo… Ya veo que lo has puesto aquí primero y te lo agradezco aunque haya llegado tarde.
Desde que leí esta tesis por primera vez he confiado en ella 100%. Tanto que he doblado mi posición en el momento más bajo de la acción. Creo que la forma de valorar del analista no tiene ningún sentido ya que parece que no tiene en cuenta las participaciones cruzadas que tú explicas tan bien.
Increíble trabajo, como siempre!
Espectacular como siempre. Y muy claro y didactico.
Creo mucho en esta tesis, de hecho es mi principal posicion de largo dentro de mi cartera, y he conseguido promediar 3,89 €, por lo que espero sacar buena rentabilidad.
En el peor de los casos nos la oparan barata a 5 o 5,5 por accion. Pero no creo que se vaya la cotizacion mucho mas abajo de los 3,7 que llegó a cotizar hace unas semanas. Como lo ven?
Gracia José. Una pregunta: supongo que alguna vez habrás comentado tu postura con algún analista que lo ve de forma diferente, como el del ejemplo que pones. Si es así, una vez expuestos todos estos argumentos, ¿te dan la razón o qué argumentos utilizan para seguir manteniendo su postura?
Me extraña que, si analistas de tu nivel, o los de Cobas y Horos, que comparten tu visión, lo tenéis tan claro, siga habiendo otros que se nieguen a verlo. ¿Es simplemente un tema de interpretación de los datos o tienen algún argumento que cosideran importante que haga que mantengan una visión tan diferente?
Os dejo el enlace d eun interesante artículo sobre Bolloré y sus participadas y como actua:
https://graoully.substack.com/p/ave-maris-stella?utm_source=substack&publication_id=2431812&post_id=211999470&utm_medium=email&utm_content=share&utm_campaign=email-share&triggerShare=true&isFreemail=true&r=2svpcw&triedRedirect=true
Muy interesante, gracias!
Pues yo ni lo he intentado por desconocimiento ,agradecería que lo comentarán en la próxima masterclass a José Luis y Gustavo.Se que aquí en España hay que rellenar la casilla 500 y pico y poco más ,así que si podéis al final decir algo os lo agradecería,saludos
buenos dias
¿alguien ha conseguido que le devuelvan el dividendo de bollore? yo mande el papeleo hace un mes pero nada…. la mafia estatal francesa no perdona.
Hola Raúl, podrías detallar los pasos que seguiste? Gracias!
hola, mande esto:
Formulario 5000 y 50001
Justificante del dividendo de Bolloré
certificación de residencia fiscal
Hola, espero se encuentren bien. ¿Creen que el precio actual de la acción de Bolloré presenta una oportunidad para aumentar la posición o esperarían un un retroceso aún mayor por debajo de 3.7?
Hola Carlos,
Para nosotros 3,8€ es un precio muy atractivo. «Obras son amores y no buenas razones» La tenemos en cartera y hemos aumentado.
La tesis no ha cambiado en nada, si acaso se ha reforzado con el aumento de la familia desde 71% al 75% aprox.
Un saludo!
Muchas gracias por la pronta respuesta. También muy pendiente si actualizan Barrick nuevamente.
Saludos
Hola,
Como comentáis, la familia ya controla alrededor del 75% de la compañía (directa e indirectamente). Sabiendo que el umbral clave según la normativa francesa es el 90% para poder ejecutar el squeeze-out, cómo veis los tiempos?
Está claro que hay fondos duros como Yacktman o AVI Global que acumulan cerca del 10% y no van a regalar sus acciones (pueden defenderse de una Opa hostil) . Pero pensando en el retail, quizás en lugar de pagar una prima del 80-90% sobre NAV, la familia intente apretar primero con una oferta más modesta (un 50-60%) para apretar al minorista , ya que veo dificil que supere el 90% del float.
En qué momento creéis que lanzarán la OPA formal? o mejor dicho que porcentaje de flaot creeis que esperan acumular antes de hacer la opa y que plazo le dais ?
Un saludo
Hola Juan,
Eso es algo que no sabemos y no se puede saber.
Lo que si se puede saber:
Por otro lado, tu tendrías prisa en presentar una OPA si puedes comprar acciones con este descuento y sin prima de forma continuada?
Lo normal es que sigan comprando acciones y aumentando el % con el máximo descuento posible.
Si tienen que hace runa opa y pagar una prima (tiene más sentido hacerla cuando quede menos free float).
En mi opinión, eso debería ir secando el free float y, tarde o temprano, impulsando el precio de la acción, porque llegará un momento en que solo quedará una aldea gala de irreductibles accionistas.
Hola, espero se encuentren bien. ¿Creen que el precio actual de la acción de Bolloré presenta una oportunidad para aumentar la posición o esperarían un un retroceso aún mayor por debajo de 3.7?
Algo muy simple que supongo que muchos ya esten haciendo pero yo no habia caido hasta ahora es hacerse un pequeno excel con el precio actual, precio objetivo y upside de las distintas tesis para asi poder decidir con algo mas de criterio donde ampliar y donde reducir posicion. Soy consciente de que tb existen muchos mas factores a tener en cuenta.
En el caso de Bollore, de manera aproximada (y algo conservadora por haberse quedado parte del dividendo en el holding, se podria decir que el precio objetivo es mas o menos 9.5 post-dividendo? Espero no estar preguntando una tonteria…
UMG, inicia un programa adicional de recompra de acciones por valor de €250Mn que se prevé completar a más tardar el 10 de septiembre. El número máximo de acciones que se pueden recomprar es de 25 millones
Me siento como Michael Burry en The big short
Si, yo voy tb ampliando un poquitin en las caidas porque esta tesis la veo con poco riesgo / bastante clara. Esperemos que se desarrollen las cosas segun el plan.
Vale, no estoy loco… Jajajaja
Buenos días,
Ayer publicó UMG al cierre del mercado y hoy está cayendo >20%.
En nuestra opinión los resultados no son como para ese comportamiento tan negativo.
Creemos que lo que ha podido provocar la caída es lo siguiente:
En definitiva, el mercado ve una ralentización del crecimiento en ingresos de suscripción, unido a mayores costes y por lo tanto el crecimiento no está bajando al beneficio operativo (no se ve el apalancamiento operativo que se espera de este negocio con el crecimiento).
Dicho esto, hay razones para ser optimistas a medio plazo. Considera que el Q3 será mejor en cuanto a cuota de mercado (por sus lanzamientos), la suscripción con precios Streaming 2.0 está funcionando y aporta 3,5 puntos porcentuales de crecimiento de precio.
Y en el segundo semestre, nuevo acuerdo con Pandora, acuerdo reforzado con TikTok, y la subida de precios de Apple, que solo se refleja parcialmente en el Q3 y de forma más completa en el Q4. Es visibilidad de crecimiento ya contratada.
No cambia nada en la tesis a largo plazo, pensamos que hay factores de estacionalidad y corto plazo y temas como los gastos legales que se irán ajustando. Nada realmente crítico como para bajar un 20%, en nuestra opinión.
Son los típicos problemas que un trimestre bueno de suscripciones unido a menores gastos corporativos arregla fácilmente.
Dicho esto, siempre hemos explicado que UMG nos parece un gran negocio pero que no tenia margen de seguridad cotizando a niveles de 20€m, nos parece un precio razonable.
Por esa razón no invertimos en UMG directamente, sino a través de Bolloré, porque podemos invertir en la compañía con un descuento del 60% aprox. Eso es lo que nos da el margen de seguridad y por ese motivo Bolloré no cae un 20% (cae un 1-2%).
No es casualidad, es gestión del riesgo y del margen de seguridad.
Sabéis que es muy importante para nosotros.
Gracias a todos!
Muchas gracias por el comentario!
Para quitarse el sombrero. Cae UMG un 25% y tenemos un comentario a las pocas horas de Jose y Gustvao explicando la situación, aclarando la diferencia entre UMG y Bolloré y por qué una cae y la otra no y calmando los ánimos. Esto vale su precio en oro
Gracias VP!!
Muchas gracias 🙂
Gracias por las explicaciones, la bajada de hoy en una empresa y otra muestra el trabajo que habéis hecho previamente.
Buenos días, al margen de la caída de hoy… viendo los precios de Bolloré estos días y que Odet no está comprando acciones, entiendo que puede ser porque tienen información privilegiada y saben que va a pasar algo, o porque presentan resultados en menos de un mes y no pueden comprar (período de black-out). ¿O simplemente no están comprando por decisión propia?
A saber, de todas formas si ayer u hoy compran hasta dentro de unos días no lo veremos. Esta mañana esta habiendo mucho volumen, quizás no caiga tanto porque ellos estan comprando, desde luego si compraban a 4s tiene sentido que compren ahora.
Lo que me extraña es que no haya ninguna noticia de compra desde principios de mes, por eso creo que puede deberse a que no pueden comprar por algún motivo. Por otro lado, UMG está hoy metiéndose la leche de su vida, puede ser una oportunidad interesante comprarla directamente.
Quizás cuando compraban había mucho mas volumen y mas gente dispuestos a vender a esos precios y comprar ahora tiraria más el precio arriba al no haber tanto papel barato ya. O quizás simplemente se cansaron, que fueron 35 mill de acciones a lo tonto.
Hola Alberto!
Puede ser, yo creo que son muy oportunistas y aprovecharán cada oportunidad que tengan. El valor de UMG no ha cambiando por un trimestre algo regular en crecimiento y apalancamiento operativo.
Lo que es seguro es que Alberto se enterará de los primeros porque la sigue con mucho detalle! Buen trabajo!
Saludos!
Jajajaj muchas gracias!!
Buenos días Jacobo, la verdad es que lo que dices en un buen punto.
Si te fijas, todos los días hay aplicaciones de cientos de miles de acciones (o más de un millon) al cierre del mercado (desde hace semanas), en muchos casos son el 60-70% del volumen diario. Nos extraña que eso no sea la propia Odet, tal y como venía haciendo, pero la verdad es que desde el día 7 de julio no hay nuevas publicaciones de compras en el regulador.
No nos preocupa mucho, las cosas no cambian estructuralmente tan rápido. La familia Bolloré sabe que hay un descuento brutal comprando acciones a estos precios y lo seguirá aprovechando. ¿Para que van a hacer una OPA pagando una prima del 40-50% mínimo si pueden seguir comprando acciones en mercado?
Respecto a la limitación de comprar por info privilegiada, que yo sepa suele ser un mes antes de la publicación, y Bolloré publica en septiembre, así que no debería afectar.
Saludos!
Cae un 22% UMG tras presentar resultados… Bollore por suerte sufre mucho menos https://www.investing.com/news/company-news/universal-music-q2-2026-slides-revenue-rises-margins-compress-93CH-4825809
Vivendi tambien se la esta pegando
Según el último video publicado por Cobas, iniciaron posición en Bolloré.
También han entrado en Alantra en el Fondo iberico
Otra duda ¿Cuando va a ser la sesión de actualización de cartera (me refiere a revisión de las compañías que se han analizado aquí). Quedo atenta, muchas gracias.
Hola Pilar, el 8 de Julio hicieron una directo muy interesante al respecto. En la sección de directos está, te lo recomiendo. Bollore es la primera que se trata.
Muchas gracias Alberto
Hola podrían comentar si las bajadas recientes son por el veredicto del juez que ordenó que Paramount y Universal se separaran en Europa ¿O es pura volatilidad del mercado en general
El 23 de Junio fue la fecha de exdividendo, donde se decontó 1,56€ del dividendo sobre la cotizacion del valor, he ahí la caída
Imagino que las caídas pueden estar causadas por las noticias de posible adquisición de Lionsgate, no veo otro motivo si no.
Yo le copio la estrategia a José: Me agarro a la pierna del Sr. Bolloré y no se la suelto. Aprovechando para comprar más acciones.
¿Tenéis alguna opinión de Lionsgate?
jajajajjajajajajajjajajajajjajaja tal cual
No deberia ser motivo de subida de la cotizacion el lugar de bajada??
https://www.reuters.com/business/media-telecom/lionsgate-studios-attracts-takeover-interest-bollore-banijay-sources-say-2026-07-14/
El Tribunal de Apelación de París concluyó que Vincent Bolloré no ejercía el control efectivo de Vivendi en el momento de su escisión en 2024.
Esta decisión implica que no se cumplen los requisitos legales para considerar que tomó el control de la compañía, por lo que no está obligado a lanzar una oferta pública de adquisición (OPA) obligatoria dirigida al resto de los accionistas, una obligación que normalmente se activa cuando un inversor adquiere el control de una sociedad cotizada.
Buena noticia porque no le obligan a hacer una OPA.
Buena noticia?? Entiendo que la mejor noticia para nosotros como accionistas seria que lanzaran una OPA y nos compren las acciones con una buena prima. O no estoy en lo cierto?
Es la OPA sobre Vivendi, no se refiere a la OPA de la familia sobre Bollore
Buenas tardes, otra cosa para comentar en el directo:
https://es.investing.com/news/stock-market-news/las-acciones-de-vivendi-caen-tras-fallo-que-exime-a-bollore-del-control-93CH-3732887
Odet sigue comprando acciones de Bolloré.
Realizó compras por un total de 4,6 millones de acciones a un precio de entre 4,05 € y 4,08 € por acción, con un importe agregado de aproximadamente 18,9M€
Hola amigos!
Después del reparto del dividendo y la consecuente caída, es buena idea comprar Bollore?
En el último directo quiero recordar que se mencionaba que por debajo de 4.3€ era buen precio.
Quería asegurarme por si lo había entendido mal.
Mil gracias!
Yo creo que la tesis es buena y en mi caso doble la posición + el dividendo.
Hola Sebastián,
Como ya hemos comentado para nosotros el potencial ha aumentado post dividendo. Por el hecho de haber descontado más de lo que ha salido realmente (por la autocartera indirecta).
De hecho la familia ha estado comprando acciones sin para después del dividendo, creo que hay pocas señales mejores. En los 4 días siguientes al dividendo (24,25,26 y 29) han comprado más de 19M de acciones y 77M€.
Un saludo!
Ojo. Estáis diciendo en el.mail del Directo el.martes 8 de Julio. Es MIERCOLES. NO MARTES. A NO SER QUE SEA EL.MARTES 7
Jose Luis, ha sido un error, es miércoles 8.
Saludos!
Una duda que me viene es que estamos siguiendo las compras de Odet sobre Bolloré como señal alcista, y probablemente lo sea. Pero me surge una pregunta de fondo: siendo Bolloré un escalón intermedio de la cascada (con Odet, Sofibol y las holdings familiares por encima), ¿tenéis claro que a la familia le interese que aflore valor precisamente en Bolloré SE? Quizás ese sea el miedo del mercado aquí
Yo creo que lo que quiere la familia es precisamente que NO aflore el valor en Bolloré SE para poder ir comprando con descuento y quedársela más barata.
Sin ser un experto, esta es mi opinion.
Yo pienso que eso no tendria mucho sentido porque los principales accionistas son ellos mismos. Si algo que tu posees se esta vendiendo a 4 o 5 pero tu estimatas que vale 11, si es verdad que podrias comprar mas de lo mismo a los precios actuales para aumentar tu stock, pero querras que al final del proceso el mercado reconozca lo que tu crees que vale / lo que vale. Ademas, que ya tienen el control efectivo de la empresa (son el accionista mayoritario con diferencia indirectamente), con lo cual seguir comprando no les aporta nada en ese sentido. Retirandola de bolsa se ahorrarian las juntas de accionistas, el papeleo con el regulador, etc. (tener que dar explicaciones al publico por lo que hacen o dejan de hacer, me refiero).
Lo que consiguen comprando a los precios actuales es reducir el numero de acciones por el que tendrian que pagar una prima llegado el momento (si lanzaran la OPA de exclusion). Ademas, gracias a la estrategia de repartir un dividendo enorme, pueden comprar con un descuento mayor al existente previamente (porque el mercado no se ha enterado). No veo que consigan nada mas comprando indirectamente mas acciones (dejando de lado la pequenha subida del precio de la accion de la que nos beneficiamos)
De hecho, esto casa con el hecho de que podrian haber escogido hacer recompras (directas, no indirectas) y prefirieron la opcion del dividendo. Si hubiesen escogido hacer recompras directas (Bollore de si misma) si que daria lugar a pensar que buscan que «aflore el valor» (entendido como el precio de la accion en bolsa).
Una cosa es si a la familia le interesa que el descuento se cierre ahora mismo en Bolloré SE, y otra distinta es si les interesa que exista valor en Bolloré SE a largo plazo. La clave es esa, cuanto más barato compren mientras el mercado no reconoce el valor, menor es la prima total que tendrán que pagar el día que decidan sacarla de bolsa. Por lo que no necesitan que suba ahora, les conviene que no suba hasta que hayan terminado de acumular.
Estoy de acuerdo con lo que dices. Simplemente digo que las compras actuales nos benefician porque impulsan al alza el precio de la accion (de hecho parece que por eso sube) y que eventualmente (esperemos) lanzaran la OPA de exclusion por la que tendran que ofrecer una prima (que les supondra menos desembolso con respecto al que hubieran tenido que hacer antes de las recompras indirectas por tener que comprar menos acciones). Ahora bien, la prima quizas sea mayor que la que pagarian antes de las recompras indirectas / ahora mismo, por ese mismo motivo.
Una pregunta, en algún momento no tendría más sentido que Bollore también comprará acciones de si misma?
En el fondo es casi lo mismo, puesto que Odet es en >60% propiedad de Bolloré. Creo que de esta forma se quitan problemas legales de regulación de recompras, que está mas regulado.
La autocartera directa en Francia está muy reglamentada. La junta de accionistas debe autorizar el programa de recompra; existen límites sobre el porcentaje máximo de acciones propias (como regla general, el 10 % del capital, con algunas excepciones legales), las recompras deben perseguir finalidades admitidas (amortización, planes de incentivos, liquidez, adquisiciones, etc.) y están sujetas a reglas de transparencia y de abuso de mercado.
En cambio, cuando Odet compra acciones de Bolloré, desde el punto de vista jurídico no es una autocartera de Bolloré, sino una inversión de un accionista. Esa operación no está sometida al régimen específico de las recompras de acciones propias de Bolloré, aunque sí a las normas generales de información, umbrales de participación y, en su caso, OPAs.
La familia Bolloré a través de Odet ha comprado un total de 9.232.357 acciones de Bolloré SE, con una inversión agregada de aproximadamente 37,5M€, mediante 2 compras realizadas el 26 de Junio 2026
Con esta compra del día 26, implica que en los 3 días siguientes al dividendo, Odet ha comprado 18M de acciones y prácticamente unos 75M€.
He visto que otro de ellos, Yannick, también esta comprando acciones de Louis Hachette, que creo que forma parte de esta galaxia.
Si! es cierto
La familia Bolloré a través de Odet ha comprado un total de 9.035.691 acciones de Bolloré SE, con una inversión agregada de aproximadamente 36,7M€, mediante cuatro compras realizadas entre el 24 y el 25 de junio de 2026, a precios comprendidos entre 4,04 € y 4,09 € por acción.
Lo que ya sospechábamos.
Esto va a hacer que suba la cotizacion? De momento la subida ha sido ligera des de que se descontó el dividendo?
Que escenarios posibles valorais para que la accion alcance el potencial futuro estimado que calculasteis? Que tendria que pasar?
Pensamos que vale más y que la familia se la quiere quedar con descuento. Espero que en algún momento se planteen sacar de cotizar.
Si esta tesis va viento en popa hasta donde yo entiendo… (4.09+1.56-4.62) / 4.62 = 22% en 6 meses con un riesgo asumido muy bajo y potencial al alza alto por posible OPA de exclusion (para la que ademas tienen caja y cada vez menos acciones que comprar por las que pagarian prima)… y ademas parte de la pasta ha salido via dividendo para el que sea risk-adverse
Aproximadamente la jugada es asi, no? Pagan un dividendo, el mercado descuenta aproximadamente la cantidad total del mismo del precio de la accion porque no entiende que una parte sustancial del mismo se queda en la empresa por la complicada estructura de participaciones del grupo… y con quizas ese mismo dividendo que se han pagado recompran acciones de Bollore a un descuento aun mayor de su valor estimado.
A parte de las transacciones de los dias 24/06 y 25/06 que creo que habeis sacado de insider screener, hay mas aun, no? (las que ha linkeado Alberto)
Eso es. No han publicado más pero probablemente veamos más los próximos días.
Si quieren seguir comprando lo publicarán lo más tarde que puedan.
He visto un tweet de las del 23. Parece que es mas o menos una semana el periodo para que se vea, estos proximos dias seguro vemos mas, esos dias de 5-6 Mill de volumen lo dejan claro.
Sabemos cuantas acciones reales quedan ahora en el mercado? En la tesis aparecen 1128 M, pero entiendo que ahora serán muchas menos. ¿Con cuantas acciones están obligados a lanzar una OPA por el total? Gracias
Si! ya son menos! Cuando terminen de comprar estos días actualizaré la tesis con la caja que estimamos y las acciones netas de autocartera.
Odet ya posee más del 50 % de Bolloré (aproxl 72%), por lo que no existe ninguna obligación de lanzar una nueva OPA simplemente por seguir comprando acciones en el mercado.
La normativa francesa funciona así:
En Insider Screener ya se ve que han habido compras a traves de Odet
https://x.com/i/status/2072354695796924521
https://x.com/i/status/2071992298351603739
Interesante esto, aquí se ve claramente las operaciones de los últimos días.
@AMF_DD , una cuenta en twitter que esta publicando las operaciones de estos dias con documentos, interesante.
Buenas tardes!!
Como veis las bajadas ,es algo normal ? Gracias
Buenos días!
Al comentario de Carlos Lobera,si en Myinvestor sale la retención ,mi pregunta es ,nos tienen que devolver el 25% de origen ,y solo debemos tributar el 19% en España ? Gracias y feliz sábado
En la declaración el año que viene puedes poner en la casilla 588 las retenciones en el extranjero de la doble imposicio internacional. Hacienda solo te cubre un 15%, el 10% restante tienes que hacer el tramite de solicitarlo a la hacienda francesa.
Un saludo
Ha habido una subida de volumen muy fuerte al cierre estos dias verdad? Mas de 6M de acciones hoy, me sorpendeque casi no varía el precio. Podria ser intercambios entre Odet y Bollore por ejemplo? Seria legal?